公司|丁点儿IPO：盈利能力跑输同行关联经销商疑似无照经营据证监会近日发布的预披露更

【公司|丁点儿IPO：盈利能力跑输同行关联经销商疑似无照经营】《投资者网》乔丹
据证监会近日发布的预披露更新信息显示，四川丁点儿食品开发股份有限公司（以下简称"丁点儿食品"）将申请在深圳证券交易所上市，拟公开发行3033万股，占发行后总股本的25% ，募集资金需求为4.3亿元，宏信证券有限责任公司为其保荐机构。
这份预披露的招股书，在彰显公司获得的诸如"四川省农业产业化重点龙头企业"、"四川省名牌产品称号"等荣誉的同时，也暴露了公司在发展中面临的规模瓶颈。另外，《投资者网》发现，公司的关联经销商或无证经营长达4年，对此，丁点儿食品回应《投资者网》称， "以公司正式向外披露的信息为准" 。
基本面跑输同行
据丁点儿食品披露的招股书，公司于2004年成立，后于2017年变更为股份公司，一直从事川味复合调味料、川味特色花椒油的研发、生产与销售。 2017年-2019年，公司分别营收1.8亿元、1.9亿元、2.1亿元，营收年复合增速为5% 。据中国调味品协会出具的数据， 2019年调味品百强企业的销售额突破1000亿元，三年增速达13% ，丁点儿食品在规模上远远跑输市场平均值。
至2020年6月，丁点儿食品前期稳定增长的业绩开始急速下滑，期内营收仅0.7亿元，净利润对比前期亦是严重缩水，仅599万元。公司2017年-2019年的净利润分别为1118万元、3641万元、5165万元。
丁点儿食品将营收与净利润下滑归咎于新冠疫情的发生，冲击了整个餐饮行业所致。据国家统计局发布的数据， 2020年上半年，我国餐饮行业收入1.4万亿元，同比下降32% 。
表面上看，这似乎"完美"解释了公司业绩下滑的问题，但避开大环境影响，从营运能力的角度，公司在2018年便已经出现了问题。
一般而言，存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，存货及存货占用的资金周转速度越快。 2017年-2020年6月，公司的存货周转率分别为2.33次/年、1.75次/年、1.66次/年、0.74次/年，对应的存货周转天数分别为154天、205天、216天、486天，自2018年起公司的的存货周转天数开始逐年拉长。而期内包含佳隆股份（002495.SZ）、天味食品（603317.SH）、日辰股份（603755.SH）、仲景食品（300908.SZ）、安记食品（603696.SH）这些同行业公司在内，平均存货周转天数分别为70天、64天、54天、136天。丁点儿食品再次在存货变现能力上跑输了同行。
众所周知，食品行业的存货有较强的保质期限制，临期或超过保质期则会大幅减值计提。因此，存货周转天数越长，也就表明存货减值的风险越大。
另外，公司在招股书中表示将募集资金的4亿元用于标准化川味调味料研发、生产基地扩能技改项目，该项目投产后，川味复合调料年产量将增加1.2万吨，花椒油年产量将增加3000吨。但该募投项目的必要性有待商榷。
2017年-2020年6月，公司川味复合调料的销售数量分别为2783吨、3188吨、3782吨、1300吨，川味特色花椒油的销售数量分别为2816吨、2925吨、2575吨、980吨。募投项目中新增的川味复合调料年产量将超过目前销量的4倍，从存货周转率可以看出公司的存货资产变现能力越来越差。而公司的存货还包括待出售的商品，据公司天猫旗舰店介绍，公司的复合调料及花椒油商品保质期均仅有1年，存在过期跌价风险。
关联方疑似无照经营
目前，丁点儿食品的产品销售以经销模式为主， 2017年-2020年6月，公司经销模式占主营业务收入的比重分别为95%、97%、94%及91% ，销售模式较为单一。公司也曾在2019年试水电商渠道，但收效甚微。 2019年-2020年6月，公司通过电商渠道销售的金额分别为45万元、44万元，占比不到1% 。
而公司销售模式所倚赖的经销商，在2020年似乎有了些许异动。
重庆市坤维商贸有限公司（以下简称"坤维商贸"）是与丁点儿食品合作多年的经销商之一。据招股书， 2017年-2019年，丁点儿食品的前五大经商中只有两位销售金额超千万，坤维商贸便在其列。期内坤维商贸的销售金额分别为1296万元、1023万元、1297万元。
另一位销售金额超千万的经销商是北京易亨康盛商贸有限公司（以下简称"易亨康盛"）， 2017年-2019年，易亨康盛的销售金额分别为1145万元、1151万元、837万元。而这两位仅有的销售金额超千万的经销商，却在公司2020年上半年的前五大经销商客户名单中消失不见了。

公司|丁点儿IPO：盈利能力跑输同行 关联经销商疑似无照经营

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