21世纪经济报道|港股将迎20年来最大基础改革！李小加：新股结算电子平台上线在即

导读：港交所行政总裁李小加11月12日在网志透露，计划推出一个筹划已久的新股结算平台，并称这将是香港新股市场20多年以来最大的基础设施改革。
这项改革一旦完成，将会大幅提升香港新股市场的定价效率。
来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）
记者丨朱丽娜
编辑丨和佳

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港交所行政总裁李小加11月12日在网志透露，计划推出一个筹划已久的新股结算平台，并称这将是香港新股市场20多年以来最大的基础设施改革。
一直以来， IPO交收周期偏长是港股市场的一大诟病。
“目前香港的新股上市交易日距离定价日通常长达5天，即业界俗称的‘T+5’结算周期，而很多国际市场都可以做到‘T+1’ ，如果遇到造成市场波动的国际大事发生，我们的结算周期肯定会令新股市场价格反应滞后，影响市场效率。 ”李小加坦言。
港交所相关人士曾向21世纪经济报道采访人员指出，目前美股市场的新股发行定价日和上市日之间只隔一天（T+1），而香港的T+5结算周期很大程度上源于经营中央结算及交收系统的香港中央结算有限公司的特定限制，主要涉及技术因素以及不同市场参与者。
按照港股的发行流程：
第一天主要为确定零售发行认购清册、定价、支票隔夜交收；
第二天处理退回支票和无效申请，准备好分配股份的最后程式，供全球协调人和账簿管理人确认；
第三天通过“eIPO”系统，提交包含股份分配及退款详情的光碟至香港中央结算有限公司；
第四天派送退款支票和股份证书；
第五天正式在港交所挂牌交易。
减少资金冻结
据21世纪经济报道采访人员了解：
根据港股现有的机制，机构投资者认购新股，需要先向承销团申请有意认购的股份数目，在股份定价后，再根据实质分配到的股份数目，缴纳认购款项，最迟可在上市当日付钱。
然而，散户投资者则需要在公开招股期间，提前准备资金或借孖展（即保证金的意思，开设了“孖展账户”的投资者，在进行股票买卖时，可利用金融机构提供的融资额进行杠杆投资）进行认购。
这意味着一旦企业临时取消上市计划，有借贷的散户投资者将遭受一定的利息损失。
香港本地券商耀才证券亦曾公开指出，目前港交所上市机制存在漏洞，未能完全保障一众投资者利益， “希望港交所可修改条例，一旦公司搁置上市，需赔偿投资者孖展利息。 ”
李小加表示，港交所将推出一个市场各方和监管机构都能获取新股发行信息并且无缝互动的电子平台，通过技术改革实现：程序简化、完全无纸化、结算周期大大缩短以及减少新股申购预缴冻结资金。
在他看来，这项改革一旦完成，将会大幅提升香港新股市场的定价效率， “尤其是大幅减少新股申购冻结资金，可以消除目前新股发行对于香港银行间市场流动性带来的不必要波动，并为将来新股发行制度的进一步改革创造条件，从而提升香港作为国际金融中心的长期竞争力。 ”
企业版同股不同权
【21世纪经济报道|港股将迎20年来最大基础改革！李小加：新股结算电子平台上线在即】同时，采用个人同股不同权架构的中概股如阿里巴巴、京东已经相继在港进行第二上市。港交所今年初重启企业版同股不同权的咨询，并于10月底公布咨询结果。港交所允许部分合资格的企业版同股不同权大中华公司在港第二上市，但需要满足多项条件，例如市值达到400亿港元、企业股东持股超过30% ，并在10月30日之前已在合资格交易所上市等。
李小加在网志中表示：
“在这次的咨询中，大部分回应者原则上支持容许法团受益人享有不同投票权，但对于具体如何执行有许多不同意见，未能达成共识，所以我们决定给市场和监管机构更多时间来了解和考察不同投票权架构的上市安排，暂不修改有关第一上市的制度安排，但是我们找出了一个解决现实问题的变通办法，可以让符合条件的中概股来香港做第二上市。 ” 分页标题
公开数据显示，目前在美国挂牌并采用企业版同股不同权架构的中概股至少有9只。其中市值较大的包括腾讯音乐，企业股东为腾讯持股超过57% 。爱奇艺的企业股东为百度，持股超过56% 。
此外，随着阿里巴巴为首的重磅中概股回归港股，一众生物科技公司闪亮登场，为港股市场注入了新的动力。
李小加透露，未来将进一步拓宽沪深港通的投资范围， “尤其是将符合一定条件的第二上市的港股和未有收入的生物科技公司纳入港股通投资范围。 ”
“在香港进行第二上市的许多都是代表未来经济发展方向的新经济公司，不少尚无营业收入的生物科技公司也因为潜力巨大而备受投资者关注，我们一直在与内地合作伙伴及监管机构讨论将它们纳入港股通投资范围，为两地市场的投资者提供更多的投资机遇。 ”他表示。
本期编辑刘巷