野马财经|境外营收占比超九成！恒威电池能否与南孚、野马一较高下？

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作者 | 余青
编辑 | 李红梅
来源 | 风云资本界
电池在生活中的重要性不言而喻，手机、笔记本电脑、手表、小型家用电器、新型消费类电器、无线安防设备、智能家居用品、户外电子设备、无线通讯设备、医疗电子仪器、电动玩具、数码产品、移动照明等都需要电池的支持。
近日，浙江恒威电池股份有限公司(简称“恒威电池”)的创业板IPO申请已获深交所受理。
恒威电池此次拟募集资金4.44亿元，用于高性能环保电池新建及智能化改造项目、电池技术研发中心建设项目、智能工厂信息化管理平台建设项目及补充流动资金。

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综合实力位居前列，业绩表现平平
恒威电池成立于1999年，专业从事高性能环保锌锰电池的研发、生产及销售，主要产品包括LR03、LR6、LR14、LR20、6LR61系列碱性电池及R03、R6、R14、R20、6F22系列碳性电池。
也就是我们日常生活中经常使用的1号、2号、5号及7号电池。产品广泛应用于小型家用电器、新型消费类电器、无线安防设备、智能家居用品、户外电子设备、无线通讯设备、医疗电子仪器、电动玩具、数码产品、移动照明等民用、工业领域。

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经过二十多年的潜心研发和探索，公司已成长为一家拥有先进制造设备及核心生产技术，综合实力位居行业前列的锌锰电池生产商。
公司集锌锰电池技术与产品的研究、开发、生产及销售于一体，生产全系列环保锌锰电池，产品具有安全性高、电性能佳及绿色环保等特点，产品主要电性能超过IEC及国家标准50%以上，获得中国进入WTO推荐产品称号。
公司新产线充分利用产品管理MES系统、PLC控制系统、信息管理的Andon系统以及可视化VMES系统，对产品生产全过程中材料的尺寸、重量和组合等状态进行控制，实现了整个电池生产管理过程的数字化采集与可视化输出、产线运行状态的实时反应与调整，提升了公司产品质量与良品率。
然而，恒威电池近年来业绩表现平平，营收及净利润均未出现较大涨幅。招股书显示， 2017年-2019年及2020年1-6月，恒威电池营业收入分别为3.19亿元、3.16亿元、3.22亿元和1.83亿元。

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报告期内，公司净利润分别为4820.47万元、5939.15万元、6484.57万元和3503.85万元；综合毛利率分别为31.50%、29.29%、31.02%和31.71% 。

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境外营收占比超九成
招股书显示，恒威电池主要为境内外客户提供贴牌生产服务，根据客户提出的产品性能、质量、外观设计等要求，基于自身技术、质量及管理等运行控制体系进行OEM生产，并向客户进行销售。
公司产品主要销往欧洲、美国、日韩等发达国家和地区。公司主要客户包括Greenbrier、Strand、Bexel、Daiso、ICA、Migros等。同时，公司通过Li & Fung、Kanematsu、HW-USA等贸易商将部分产品销售给7-Eleven、Lawson、Wegmans等终端渠道。
公司国外客户主要为国际商业连锁企业、知名品牌运营商及大型贸易商。该等客户采购公司产品后通过自身门店或其他渠道向下游客户销售；国内客户主要为经营进出口贸易的公司，该等客户采购公司产品后主要用于对外出口。
风云资本界梳理发现，报告期各期，公司出口销售金额分别为2.87亿元、2.91亿元、2.91亿元及1.70亿元，占当期主营业务收入的比重分别达到90.51%、92.44%、91.04%及93.42% 。在市场上，恒威电池表现出海外市场压倒国内市场的场面。分页标题
其中，报告期各期，公司出口到美国的产品销售收入分别为4974.91万元、4381.78万元、4879.50万元及4601.66万元，占当期主营业务收入的比例为15.68%、13.94%、15.28%和25.36% ，销售占比总体呈上升趋势。
值得一提的是， 2018年9月24日，美国政府对包含锌锰电池在内的2000亿美元中国商品加征10%关税；2019年5月10日，美国政府将加征关税的税率由10%提高到25% 。
公司在招股书中提示风险称，若中美贸易摩擦进一步升级，公司的美国客户可能会削减订单、要求公司产品降价或者承担相应的关税，导致公司美国市场出口销售收入和盈利水平下降，对公司的生产经营产生不利影响。对此，风云资本界联系了恒威电池相关负责人，但截至发稿未收到回复。
能否与南孚、野马一争高下？
目前全球锌锰电池行业主要参与者包括贴牌制造商、品牌制造商以及零售商。行业中贴牌制造商主要以宁波中银、长虹能源、野马电池、力王股份以及恒威电池为主。
【野马财经|境外营收占比超九成！恒威电池能否与南孚、野马一较高下？】品牌制造商方面，国际知名的金霸王、劲量、松下、富士、东芝等品牌在欧洲、美国、日韩等发达国家和地区占据了较大的市场份额；国内著名品牌制造商主要为南孚电池，则占据了国内70%以上的市场份额。

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其中，与恒威电池同样以贴牌模式进行生产的浙江野马电池股份有限公司（简称“野马电池”）将于2020年10月30日上会。成立于1996年的野马电池主要产品包括碱性电池、碳性电池等。
招股书显示，野马电池近3年的营业收入稳定在10亿元左右， 2016年至2019年，公司营收分别为8.98亿元、10.78亿元、10.52亿元、9.91亿元，分别实现净利润1.34亿元、0.54亿元、1.05亿元和1.23亿元。
同样值得注意的是，野马电池产品也以出口为主。 2017年至2019年，其出口销售额分别为9.36亿元、8.97亿， 8.49亿元，占当期主营业务收入的比重分别达到86.98%、85.41%和85.86% 。
而以品牌模式经营的福建南平南孚电池有限公司（简称“南孚电池”）是新三板挂牌公司亚锦科技（830806.OC）的控股子公司。公司主要产品包括南孚品牌碱性电池、纽扣电池、充电电池等产品， 2019年实现营业收入28.26亿元，净利润5.51亿元。
在国内的电池行业，南孚电池可谓是当之无愧的一哥，凭借“一节更比六节强”的强力宣传，南孚已成为家喻户晓的电池巨头，在国内占据了70%以上的市场份额。
从毛利率来看，与恒威电池最相似的企业为野马电池，双方业务模式相近，报告期内公司主营业务毛利率高于野马电池。而与南孚电池母公司亚锦科技相比较，则仍有较大差距，报告期内，恒威电池毛利率远低于亚锦科技。

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