异质|异质结成资本市场“香饽饽”，爱康科技机构被看好有龙头潜质伴随着光伏发电平

伴随着光伏发电平价上网时代的到来，光伏行业各种降本增效方案的陆续提出。继PERC快速推广之后， N型电池开始受到业内越来越多的关注和认可，在各类N型电池中，异质结电池技术凭借提效潜力高、降本空间大、工艺流程短等优势，成为行业公认的未来电池技术最具性价比的解决方案之一。
相比PERC的23%转换效率上限，异质结电池的优势非常明显。依据公开资料，异质结的理论效率可高达27%以上，处于目前技术路线的前列。目前， HIT电池的实验室效率在26%以上，现有设施的平均量产效率在23.5%左右，业内普遍看好异质结未来两年的量产效率可达到25%左右。更重要的是，异质结电池由于温度系数低、无衰减、弱光响应强等特点，使得异质结在相同功率下较其类型的组件发电能力更强，较多晶组件高10%以上，较单晶PERC组件高5%-10% 。同时， HIT组件双面率更高，若考虑双面发电， HIT组件具备更高的发电增益。业内估计，相较于目前主流的晶硅太阳能(000591,股吧) ，异质结单晶太阳能电池技术在发电性能上可实现25％的增益。
虽然产品优势明显，但异质结产业化的进程还依赖产线成本的降低。而根据业内统计，从投资额来看，随着国内越来越多的企业参与竞争，异质结技术成本将会获得快速下降。公开数据显示，设备端1GW异质结投资成本，已从2019年的9亿元下降至2020年的5－7亿元。基于产线成本下降迅猛，业内普遍将2020年视做异质结产业化元年。
除光伏行业内人士高度看好外，异质结在资本市场也成为了“香饽饽” ，爱康科技(002610,股吧)（002610.SZ）、通威股份(600438,股吧)（600438.SH）、东方日升(300118,股吧)（300118.SZ）等上市公司今年以来强势的股价表现就是最好的证明。不仅如此，各大证券机构对异质结的产业化前景也极为看好。
东北证券认为，与常规电池产品的提效和技改升级不同，异质结对于整个产业链的影响是全方面的，电池层面更接近半导体工艺，需要电池企业更强研发和量产能力，在组件端，异质结与组件的结合更为紧密，银浆耗量降低、硅片薄片化都需要组件端的配合进行，对于硅料企业的品质也有更高的要求，因此异质结带来的行业变革是全方位的。从光伏历史周期看，每一轮技术变化带来的行业变革都是快速和充分的。因此东北证券(000686,股吧)预计异质结电池在投资性价比出现后，对现有技术也会迎来快速替代，预计2022年新增异质结设备的市场空间在100亿以上，年度异质结设备市场空间高峰在150亿以上。
中泰证券认为，异质结组件盈利能力强、高转换效率、低衰减率等优势突出，在全球范围内颇受欢迎。根据SOLARZOOM新能源智库测算， HJT组件的成本比PERC成本高约0.17元/W ，不含税售价高约1.12元/W ，则HJT的超额净利润高达0.71元/W（考虑所得税率25%），对于1GW规模的电池组件产线而言，可以实现7.1亿元的超额净利润。假设2025年异质结产业发展成熟，存量异质结电池产能为300GW ，增量产能为100GW ，经测算异质结电池市场空间超3000亿元，组件市场空间超5000亿元。
中银证券则认为，目前国内已有接近10GW异质结电池新产能逐步投入建设，异质结产业化已拉开大幕，随着HJT电池产业化的展开，较早布局的设备企业有望享受产业化初期较高的订单弹性，电池片企业则优先受益于技术迭代初期的超额收益。
中信建投认为， 2020年及未来几年，随着异质结电池的产能得到逐步释放，其经济性将不断显现，随着异质结电池设备投资额的进一步下降，银浆、靶材等原材料实现国产化及异质结电池的薄片化，异质结产业链成熟度将快速提高，推动单瓦发电成本下降，从而使异质结电池比单晶PERC电池具有更高的经济性。
对于在异质结产业化大潮中最受益的企业，投资机构普遍看好爱康科技（002610.SZ）、通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）等具有先发优势，且资本实力雄厚的上市是。其中，中泰证券表示，爱康科技依托多年来在行业内的持续积累，已经在异质结电池及组件规模、技术和成本方面具备明显的竞争优势，有望迅速成为异质结电池龙头。分页标题
（责任编辑：冉笑宇）