基金|“债券女王”空降掌舵新华基金，爆款权益时代重债轻股或举步维艰

红周刊采访人员 | 曹井雪
爆款权益时代，公募基金发展思路向权益类产品倾斜属于大势所趋；但是，新华基金(博客,微博)却“逆向而动” ，流失老牌权益明星崔建波后公告聘任“债券女王”翟晨曦担任高管，后续很有可能选择重债轻股的发展思路。
9月16日，新华基金发布高级管理人员变更公告：公司正式聘任刘征宇和申峰担任新华基金的副总经理，而此前公司的副总经理崔建波已经转投北京的另一家基金公司方正富邦；几天后的9月18日，新华基金再次发布高级管理人员变更公告，聘任翟晨曦出任公司的联席董事长。
格上财富研究员张婷对《红周刊(博客,微博)》采访人员表示：“翟晨曦在投资界一直享有债券女王的美誉，她的加入势必会让新华基金的固收领域更上层楼，她的人脉资源对公司进一步开疆拓土会大有裨益；对比来看，公司的权益团队则在近年来陆续流失多位大将后略显星光黯淡。 ”
规模迷你叠加业绩疲软
新基发行狂潮中新华“落伍”
9月27日，公司的新品新华景气行业成立，该基金由基金经理栾超独自挂帅。根据成立公告，该基金实际的募集份额约为15.37亿份；考虑到年内爆款频出和百亿基金频现的背景，剔除产品成立时点恰逢股市回调的因素，基金的募集成绩也只能用平淡无奇来形容。同时，该基金是公司年内迄今惟一的权益新品。
除去权益类产品外，从年内公司整体发行看，新华基金今年的情况也是很不理想。根据Wind数据统计，截至9月29日收盘，今年新发基金的数量已经达到了1036只，发行份额合计约为2.2万亿份。但据采访人员统计，加上新华景气行业，新华今年新发基金仅有3只，发行份额合计仅约为44.59亿份，尚不足同行单只爆款新品的成绩。
通常，基金公司新品发行不利与公司品牌、基金经理名气以及发行渠道等因素有关。但是，今年新华基金发行新品的热情似乎不高：采访人员查找处于待发以及发行状态的基金发现，目前新华只有1只中长期纯债正在发行中；而在等待发行和募集失败的基金名单中，采访人员也没有发现新华的身影。
究其原因，新发疲软或许与多数存续产品规模迷你有关。据《红周刊》采访人员统计，在新华旗下的46只基金中，二季度末规模不足2亿元的数量多达27只；规模位于清盘线以下的基金有7只，其中就包括灵活主题、外延增长、积极价值等5只权益类基金。根据相关监管规定，对于旗下迷你基金数量较多的管理人，原则上对其上报的产品适用6个月注册审查期限的规定；因此新华基金的新产品发行可能会出现延迟，错过了产品发行的最佳契机。
当然，多数存续产品业绩欠佳或许是造成新品发行迟缓的根本原因。截至9月29日收盘，在新华旗下的权益类产品中，今年以来净值增长率最高的是新华策略精选：该基金收获了61.32%的收益率，在同类基金中排在第44位。可惜类似业绩出色的基金着实凤毛麟角，公司更多的主动权益类基金的牛市表现依然惨淡：新华鑫利年内的净值增长率仅为2.24% ，而新华安享多裕定开和新华鑫回报的收益率也皆不足10% 。
从相关基金的投资角度看，根据基金中报，权益资产投资比例过低或许是造成新华旗下部分基金业绩欠佳的“通病” 。基金合同显示，新华鑫利、安享多裕定开和鑫回报皆是灵活配置型基金，股票的配置比例可以从0~95%；，但是牛市行情或许让基金经理措手不及，财报显示股票市值占基金资产净值的比重分别约为9.71%、13.13%和62.19% 。
具体说来，其中新华鑫利和新华鑫回报的规模分别只有1365万元和1228万元，清盘警报显得格外刺耳。受到规模的羁绊，上述产品在股、债两大类的投资中皆显得缩手缩脚。以新华鑫利为例，从季报来看，该基金的股票投资比例仅有9.71%、债券的投资比例也不过是52.54% ，且重仓债券为清一色的三A级国开行金融债；此外，彼时其持有的买入返售金融资产、银行存款等流动属性强的资产约占四成。分页标题
《红周刊》采访人员查阅新华鑫利逐季季报发现，去年该基金股票仓位还一度高于90% ，但今年股票仓位则“骤降” 。公告显示，该基金在今年2月出现了一次基金经理变更，王滨新加入该基金管理， 4月原基金经理王浩卸任。
天天基金网资料显示，王滨基本是管理固收类基金的基金经理，股票投资似乎并非他个人所长；目前该基金仅由他一人管理，似乎也代表了后续产品将主要深耕固收领域。或许彼时新华基金高层并未察觉到牛市已至，此番调整基金经理明显收效不佳，新华鑫利未来若想起死回生或许难上加难。
权益明星基金经理“流失殆尽”
新华竞逐权益爆款或无人可用
需要指出的是，新华基金迄今无力打造出一款爆款权益，实际也与公司权益类明星基金经理几乎悉数流失有关。
资料显示，作为一家老牌公募， 2015年之前，公司的权益阵营可谓星光熠熠，旗下拥有崔建波、曹名长、王卫东、周永胜、桂跃强、何潇、栾江伟等多位知名基金经理。但此后他们相继离职，除去王卫东奔私外，其余多数人都转投别家公募阵营。今年6月，随着公司副总兼投资总监崔建波离职，新华基金的权益黄金一代最终集体谢幕，如今桂跃强、栾江伟、李会忠等人已成为新东家们的中坚力量。
聚焦当下，天天基金网显示，新华基金目前的基金经理团队共19人，平均任职年限仅为2年零36天，其中主动权益类基金经理包括刘晓晨、刘彬、赵强、王滨、蔡春红、付伟、栾超等人，这一阵营目前大约10人。仅从当前的知名度看，他们距离昔日新华的黄金一代尚有不小的距离。
附表新华旗下部分权益类基金经理一览

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而差距首先体现在管理经验上：刘晓晨是公司目前最资深的基金经理，截至9月29日收盘，自2018年初任职迄今，他单独管理的新华优选消费已经取得了82.46%的净值增长率。但是，从他的履历来看，在2018年加入新华前，他曾在华商基金管理过固定收益类产品，却一直缺乏管理权益类产品的经验。 “半路出家”虽然短期业绩尚可，但似乎也难以得到投资者的追捧，他目前管理的基金资产总规模仅为4.55亿元。
根据二季报，刘晓晨主要选择在消费领域发力，贵州茅台(600519,股吧)、格力电器(000651,股吧)和五粮液(000858)是他的前三大重仓股。但是这一投资风格在公募领域的“同质化”比较强，作为权益“新人”的刘晓晨特色和棱角并不鲜明，在渠道力推头部公募明星基金经理的映衬下，他想要突出重围并非易事。
在如今的公司权益团队中，栾超则是任职回报表现最突出的一位。采访人员注意到，他管理的新华鑫益在2017年7月18日迄今已经取得135.97%的回报率，年化回报也达到30.71% ，在同类产品中位列前茅。但需要指出的是，在崔建波离职前，该基金一直由崔、栾两人共同管理，栾在其中究竟发挥了几成功力不得而知。
《红周刊》采访人员注意到，由栾单独管理的新华优选成长的年内业绩稍显逊色,从该基金的持股情况来看：首季末重仓持有的股票中年内表现不佳者有多例，其中格力电器、万科A、工商银行(601398,股吧)开年迄今的股价涨幅皆为负数。二季报中，虽然工行身影消失不见，但是万科A和格力电器依然坚守十大重仓股，也成为基金经理年内投资中的瑕疵。
“债券女王”加盟新华或校正重心
权益时代固收之路知易行难
自崔建波离职后，新华基金或许会吸纳一位投资大咖的传闻就不绝于耳，而最终的人选则是曾担任天风证券固定收益总部总经理的“债券女王”翟晨曦。今年3月初，天风证券成为恒泰证券的第一大股东，而恒泰证券则是新华基金的第一大股东，天风证券由此间接“控股”了新华基金。分页标题
公司公告显示，翟晨曦此番出任的是新华基金联席董事长，而这一架构意在以合伙制的形式来引进业界明星。就此任命，新华基金也曾对媒体公开表示：翟晨曦任职后将会从董事会层面增强、完善公司治理结构，未来新华将同时发力权益和固收两大方面。
但从实际情况看，近年来新华基金权益类产品的规模处于弱势。今年二季度末，公司的债券型基金规模为134.61亿元，而混合型基金和股票型基金的规模分别仅为82.35亿元和9.21亿元，占比约为24.85%和2.78% 。
权益明星流失却补充进债券明星，新华基金“债强股弱”的格局或将愈演愈烈。对此，知名基金分析师常玏强调：“目前市场的主要观点还是看好股票市场而不是买债券避险，因此债基的营销实际较为困难。 ”
（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
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