投资|对2种价值投资错误看法的简析，浅谈如何选择未来几年的好股票 |沃伦·巴菲特|人

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错误的投资观点害人害己，还会耽误投资者最宝贵的资源：时间、金钱。
希望读者能带着客观和怀疑的态度来看我的文章，欢迎交流！投资是反复思考、不断学习的过程。
第1种错误：价值投资=长期持股。
这是初学者或者怀疑价值投资的人最容易误解的地方。也是因为巴菲特的说法：对于好股，希望持有期是永远。
初学者容易被字面意思误导，总是以为价值投资是长期持股。我理解巴菲特的意思至少是2点：1、好股；2、然后才是持有。错误的买入，持有期越长越被动，亏损也越大。运气好，碰到市场好转或者企业经营改善，才能持股实现盈利。所以，坏的股票，不要长期持有。
怎么区分好坏？还是我经常讲的3点，满足就是好股，不满足就是坏股：
盈利增长、确定性、股价低于价值。
没有
盈利增长
就不是价值投资，最多是巴菲特提的雪茄烟蒂式的博取股价超跌的反弹。或者是格雷厄姆早期的投资方式。而价值投资进化到今天，我认为没有盈利增长的公司就没有什么投资价值。更不适合长期持有，一旦遇到经营超预期下滑，超跌后还有超跌，得不偿失。
确定性
，也可以理解为安全边际。所有投资都需要预测，价值投资一定要预测企业的经营。大家都不是神，无人可以准确看到几年后的情况。所以，在分析的时候，就需要给自己预留充足的确定性。所以，为什么白马股、蓝筹股容易得到机构资金的追捧，就是因为确定性强，犯错的几率低，这就是安全。股价低于价值
，也是为了投资安全。如果过度乐观看问题，遭遇企业经营下滑的时候，会被戴维斯双杀效应狠狠教训。所以，一般建议在股价低估的时候买入。第2种错误：僵化看待企业，认为过去的好公司一定是未来的好公司。
企业经营总是变化的。所以投资其实并不能一劳永逸。买到好公司，可以长期持有，只要经营符合预期。这是实现复利的最佳途径。
但是，也许因为行业的变化、企业经营的改变，过去的优质企业也许就不是现在和未来的好公司了。对于这样的情况，应该及时做出调整。
看到不少人通过ROE也好、企业经营分析也好，各种因素分析来为错误的买入找逻辑。当然，一般来说，高ROE的公司是有优质的基因的。但ROE本身和经营阶段表现是有关系的，也就是今天的高ROE并不代表未来的高ROE 。所以，对于企业经营应该持续审视。通常，走势会反映出长期资金对企业的投票，不能盲目否定走势一定是错误的。很多时候，市场都是正确的，尤其是长周期的走势，一般都会反映出聪明资金的选择，最终被企业经营所验证。
同时，当前的低ROE未必就说明公司不好。很多好的企业都是从低ROE起步的。持续高ROE未必能持续很长时间。根据边际效应递减的原理和企业生命周期理论，高增长阶段最终都会过去。关键是投资者能否捕捉到良好的投资阶段。从这一点看，我不认为非要告诉自己买入就持有不卖。
如何选择未来的好股票？捷径：先选行业，再选公司。
从A股历史走势看，或者去分析中国当前优秀的企业，其实都可以清楚地看到行业的烙印。 A股过去的几个制造牛股的行业，未必是因为公司一定很厉害，很多其实是搭上了行业的快车。或者说，因为行业向好，就制造出了很厉害的公司，比如中国的通信产业。
A股的白酒、医药、电子等行业在过去批量制造了不少翻倍股。如果选对了行业，机会自然到来。
所以，对于普通投资者，在没有大量时间精力做企业分析的时候，选对行业事半功倍。分页标题
今年以来，我对这几个行业持续看好，其中的龙头企业有望在未来的A股享受溢价：医药、消费电子、光伏、半导体及元器件、证券、消费。
按照我提的：盈利增长、确定性、股价低于价值，尤其是前2个条件。普通投资者是可以从中挑选出很多不错的好股票的。
因为合规管理，无法解析个股，大家如有兴趣，可深入探讨！
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投资顾问：倪仁勇（趋势价值投资）
执业编号：S0590620030009
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