中国奥园2020年半年报：营收净利双增 ， 产品品质有待提升出品 l 观点财经作者 l 周更最近两年 ， 中国奥园（03883.HK）很风光 ， 营收不断攀升 ， 2019年迈入千亿大关 ， 融资能力和土地储备也有所发力和斩获 ， 这让市场对这家粤系房企很看好 。 8月中旬 ， 中国奥园2020年半年报出炉 ， 半年报显示公司收入和净利润实现了持续增长 。 具体财务指标上：物业合同销售额约508.72亿元；营业收入达到282.4亿元 ， 较上年同期增长19%；毛利润收入82.8亿元 ， 同比增长18% ， 毛利率为29.3%；核心净利润28.3亿元 ， 同比增长14%；股东应占核心净利润为24.5亿元 ， 同比增长21% 。 整体成绩可圈可点 。 不过快速增长的同时 ， 中国奥园的整体状况并非财报数据看上去那么完美 ， 还需直面一些问题 。 多元化业务对其营收贡献度一般拆解分析中国奥园的收入 ， 可以看到 ， 对营业额贡献较大的业务是物业销售收入 ， 约为273.41亿元 ， 去年同期该业务上的收入为224.21亿元 。 与去年相比 ， 物业销售收入增长21.9% 。 中国奥园2020年半年报：营收净利双增 ， 产品品质有待提升来源：中国奥园2020年中期业绩公告由此可见 ， 即便最近几年中国奥园已经在健康、文旅、商业、科技等多方面布局 ， 但是多元化业务对其营收的贡献度一般 。 资产负债率过“红线”对中国奥园而言 ， 2015年是一个重要标志点 ， 2015年以前 ， 中国奥园在行业内表现一般 ， 但是从这一年开始 ， 中国奥园开启了“攻城略地”的节奏 ， 迎来了快速增长的三年 。 数据显示 ， 2016年至2018年 ， 公司实现合同销售额256.02亿元、455.9亿元、912.8亿元 ， 同比增长68.8%、78.1%、100% 。 3年复合年增长率达89% 。 然而快速增长的另一面可能还存在着高负债 。 数据显示 ， 2017年 ， 中国奥园的资产负债率为78.44%、2018年资产负债率上升了5个百分点至83.73% ， 2019年该财务指标继续提升至87.24% 。 从2017年到2019年 ， 两年的时间 ， 中国奥园的资产负债率提高近9个百分点 。 2017-2020上半年中国奥园的资产负债率统计：中国奥园2020年半年报：营收净利双增 ， 产品品质有待提升图片来源：东方财富choice截至到2020年6月30日 ， 中国奥园的借款总额突破了千亿 ， 达到1030.48亿元 。 债务结构上 ， 主要是短期借款为主 ， 其中1年以内还款金额475.12亿元 ， 需1-2年期限还款项金额319.95亿元 。 中国奥园2020年半年报：营收净利双增 ， 产品品质有待提升来源：中国奥园2020年中期业绩公告中国奥园的有息债务的实际利率为7.5% ， 与2019年底基本持平 。 扩张背后：品质堪忧根据2020年中期财报显示 ， 截至2020年6月30日 ， 中国奥园拥有317个项目 ， 分布90个境内外城市 ， 土地储备总建筑面积达4874万平方米 ， 总货值约5015亿元 。 2020年上半年中国奥园的拓展脚步并未减速 ， 整体新增项目达到44个 ， 新增可开发建筑面积约695万平方米 。 扩张之下 ， 中国奥园因并购而产生的“后遗症”也在不断显现 。 据《中国科技投资》报道 ， 2019年 ， 广东珠海就出现与重庆奥园天悦类似的情况 。 在房产具体交付上 ， 房产质量差、配套设施缺失 ， 让珠海购置中国奥园房产的业主们叫苦不迭 。 中国奥园并购后对项目的质量把控能力备受拷问 。 作为TOP30的房企 ， 市场和消费者无疑对中国奥园这样的企业充分信赖 ， 然而 ， 从种种表现上看 ， 中国奥园显然并没有多看重这份信赖 。 在最基本的环节出现问题 ， 伤害最大的也是那些给予信赖的公众和消费者 。 如果实现规模的快速扩张建立在放轻质量和服务上 ， 那么口碑和信誉下滑在所难免 。 千亿光环“加持”之下 ， 中国奥园未来将会如何发展 ， 值得期待 。

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标题：中国奥园半年报：营收净利双增，产品品质有待提升