小米|五千亿市值的小米，新的战略进攻点在哪？作者|||数羊数据

作者 | 数羊
数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）
公司长期价值必然由公司自身的奋斗创造，这点在小米身上体现的很明显。

图片
【小米|五千亿市值的小米，新的战略进攻点在哪？】从小米上市开始之后对大家市值的分歧，到现在接近新高，这两年一路跟踪下来，其实最大的感受是，这些新增的价值核心因素都来自于小米内部改革、战略方向调整、产品质量升级、海外市场扩张这些战略主线，的确是一步一步打出来的价值。
1
2Q20小米业绩到底看啥
回到财报，这期小米财报出来之前，我和不少投资人也在讨论，小米生态链很庞大，财报上的细项披露详细，所以自然有个问题：
市场现阶段对小米关注的焦点是啥？
讨论出来的结论是：
短期一看手机是否站稳中高端市场，二看疫情影响下手机市场份额的提升情况，长期看AIOT和MIUI的扩张速度。
从实际经营的数据来看，这几点表现都相当到位。
2Q20小米实现收入535.38亿元，环比增长7.7%；毛利率由2Q19的14.0%升2Q20的14.4% ，经调整净利润为33.73亿元，环比大增46.6% 。

图片

图片
从经营数据来看，小米营收同比环比都为正， Q2营收受疫情影响很小，这还是相当超市场预期的。毕竟小米很早就开始全球化扩张，海外营收占比接近50% ， 4-5月份又是海外疫情严重的时间段，可以看到在海外最严重的Q2阶段小米海外营收依旧同比9.8%增长，预计接下来两个季度海外疫情恢复之后，海外业绩增速也会向上大幅修复。

图片
小米整体毛利率从3Q19开始基本维持在14%-15%附近，经调整利润率直接是连续两个季度上升，现在这两个数据都已经恢复到小米集团历史数据的高位水平，分别达到14.4%和6.3% ，这个季度小米的盈利能力韧性的确超出了大部分投资者的预期。
再继续梳理下分项业务。

图片
小米集团3块主营业务：智能手机业务Q2贡献营收316亿元， IoT和生活消费产品贡献营收153亿元，互联网服务贡献营收59亿元，分别占总营收的59.1%、28.5%和11% 。
而市场现在最关注是小米手机的表现，尤其是手机业务量(市占率)和价(ASP)的表现。

图片
从量上来看，虽然小米Q2整体出货量是下滑的，但考虑全球疫情的疫情，绝大部分手机品牌都有不同程度的下滑，小米在这个过程中反而是提高了市场份额。这主要得益于公司手机产品在欧洲市场的开拓势如破竹，根据canalys数据，小米在欧洲市场本季度同比增长64.9% ，市占率已经高达16.8% ，上升至第三位，仅次于三星和苹果。
欧洲二季度手机市占率情况

图片
资料来源：canalys
关于海外恢复进展， 2020年7月印度智能手机的日均激活数量已回升到了1月疫情前水平的72%；除印度外，境外智能手机日均激活量已达到1月份疫情前水平的120% 。
叠加Q3Q4海外疫情修复的预期，以及小米手机在全球7个市场取得市占率第一，预计小米的下半年市占率还会有提升空间。
所以现在基本能判断手机行业未来的格局——四分天下，格局已定。
另外对于小米新款和小米10和Redmi K30 Pro系列，小米10发布时就创造了开售一分钟全平台销售额突破2亿元的辉煌，继而小米10 Pro仅用了55秒就实现了2亿元的全平台销售额， Redmi K30 Pro首销30秒销售额突破1亿。在京东618购物节期间，这两款分别为京东平台上5G手机销量前两名。分页标题
另外在境外市场定价在300欧元及以上的高端手机出货量在二季度同比增长99.2% 。 8月11日，小米品牌又推出了小米10至尊纪念版，实现诸多革命性的技术突破。
这促使了小米手机整体ASP在Q2提升到了1117元， ASP连续三个季度提升，整体表现也能证明小米中高端战略现在走的也项相当顺利。

图片
2
财报中的其他亮点
本季度小米毛利的核心来源依旧是小米手机和互联网服务。其实从实际历史业绩来看， 2018Q4-2019Q1小米在调整产品结构，推新品的速度比较慢， Q1手机毛利率掉到3.3%这种水平，当时市场对小米的分歧达到最大值。
小米手机开启中高端战略之后，手机的毛利率也恢复到了8%-9%左右，因为雷军也承诺硬件综合净利润率不超过5% ，对手机本身的利润其实主要还是靠提高市占率来和ASP来提升。

图片

图片
其实高端手机带来的效应不仅是手机本身业务的提升，也带来了较高的每用户平均收入，为接下来互联网业务ARPU值的提升打下基础，这就是一个正反馈系统。
结合手机和本季度MIUI月活数据——343.5百万，同比增长23% ，人均ARPU值同比提升5% ，达到17.2元，可以看到互联网变现在持续推进。

图片
公司境外互联网广告收入在2020年Q1同样增长强劲，海外互联网变现持续提升。除中国大陆智能手机广告和游戏以外的互联网服务收入，包括有品电商平台、金融科技业务、电视互联网服务以及境外互联网服务所产生的收入，同比增长39.5% ，对互联网服务总收入的贡献占比达到39% ，预计未来软件收入毛利占比还是会继续提高。
AIOT方面，小米智能电视出货量达到2.8百万台，保持同比增长。

图片
IoT连接设备数达到2.71亿台，同比增长38% 。同时，拥有5个以上IoT设备的用户达到510万新高，智能家居控制中心米家APP的月活也同比增长了34%至0.41亿，其中非小米手机用户占比67.9% ， AI语音控制终端小爱同学月活达到0.78亿，同比增长57.1% 。

图片
只要小米稳步推进自身业务调整，保持高效率运营，继续推动ASP和市占率提升战略，同时扩大AIOT的业务比例，预计小米的净利润增长就会有很好的保证。
从这种角度思考，小米的自身的业务营收结构调整比营收总量增速要有意义的多，现在市场也验证了小米完全可以卖好4000元和4000元以上的产品。
3
谈谈这几年小米做的战略选择题
短期的财报分析完了，那中长期应该如何看小米？
小米是个成长公司，成长公司最重要的其实并非是这个季度盈利了多少，而是看战略路线的选择，看关键路径有没有走对，公司有没有时刻调整方向的能力，这才是公司能持续成长的核心。
关于这点，我们可以复盘一下小米近些年的战略路线。
2018年下半年开始，小米就开始调整自己的组织构架和产品结构，组织构架的调整主要是为了带来运营效率的提升，产品方面主要是调手机品牌结构，将小米和Redmi品牌分拆，同时推动IOT及生活消费品业务发展， “手机+AIoT”战略。
从结果来看， 2019年手机业务营收连续几个季度环比回升，出货量和手机整体ASP也恢复上升态势。
到了2019年上半年， Redmi产品组合已经完整覆盖了1000元以下到3000元档，小米品牌也从1000元覆盖到3000元以上价格档位，两个品牌成功有了比较完整的产品组合，多品牌战略已再次被证明有效。分页标题
2020年，小米10系列和Redmi K30 Pro继续表现出色，带领小米手机ASP继续提升，小米的市场口碑也越来高，即使在疫情压力下，也同样表现优秀。
就单单手机战略上的调整，也花了将近1年半的时间，才让市场看清楚小米的深思熟虑。
而小米AioT的生态链布局在国内应该是最领先的，早年间的星星之火，现在已成燎原之势，多点开花。另外一个关键战略是出海，小米的境外业务在其转型关键时候成为公司维持增长的重要接力棒，现在小米的境外业务收入持续高速增长， 2Q20境外收入占总收入44.9% ，抢下一大块新市场，开启了新的成长动能。
现在来看，小米每个战略方向都看对了，同时执行的很到位，这其实才是小米能持续成长的核心动力。
另外，其实还有一个隐藏在财报里面的战略路线，就是小米的投资生态圈。
2018-2019年提到小米的投资生态圈，大家第一想到的可能是华米、云米、爱奇艺、bilibili这些偏用户终端的公司，属于小米自己的商业生态圈。
但这两年，小米在投资方面，很明显越来越往上游走，开始扎根于新兴制造领域，带动国产产业链的发展机会。
去年市场比较热的事件就是小米集团入股了TCL科技(华星光电面板) ，其实这只是小米投资的上游公司之一。截至2020年3月，小米长江产业基金成立以来投资23家上游产业链公司，主要集中在半导体(10家)、新进制造(6家)、材料公司(2家) ，其他方面包括物联网、通信、机器视觉公司，基本把上游制造涉及的高精尖行业都扫了一轮。
小米长江产业基金投资公司名单

图片
资料来源：华秋创服
除了战略投资以外，为了推动智能制造产业的发展，找到一条更快、更好的路径，生产出的更高品质的产品和带来更高效率的生产制造技术。小米自己在亦庄建造了一家智能工厂，目前能够实现100万的产能，很多设备都是由小米自己或者小米投资的合作伙伴共同搭建完成的，两个星期前上市的小米10至尊版的透明版部分，也在这家智能工厂生产。
之前小米已经有了下游商业生态圈，现在又慢慢开始切入行业上游，带动国内智能制造行业的发展，这种无形资产会在未来慢慢反哺小米，也反哺整个中国的制造业。
4
小米接下来的投资机会
下一个十年，小米的核心战略升级为“手机×AIoT” 。
手机存量业务中高端升级，抢占市场份额，强调核心力；AIoT市场天花板本身看不到头，继续做好品类的持续扩展跟深化，打造爆款产品，同时小米已经投资了超过300家生态链企业， AIoT强调生态力。
手机和AIoT其实一直是小米驾轻就熟的领域，只是在5G时代下， AIoT生态将为手机业务的催化助燃剂，渗透多场景，获得海量用户，成为互联网业务开展的主要流量盘，成为小米商业模式的护城河。
在小米多次证明自己的战略路线之后，我对小米接下来10年的“手机×AIoT”依旧是充满期待。
本文首发于微信公众号：格隆汇APP 。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
（责任编辑：王治强 HF013）