新股 新股前瞻/“零售寒冬”下三度闯关 ， 妙思集团能否如愿以偿？ 2020年7月31日 18:51:23 智通财经网
虽然身处炎炎夏日 ， 但对于香港奢侈品行业来说 ， 却与寒冬无异 。 当香港奢侈品零售行业的寒潮进一步扩大覆盖面 ， 不少公司也将“求生”放在了第一顺位 ， 上市融资成为了较好的选择之一 。
【股票|新股前瞻|“零售寒冬”下三度闯关，妙思集团能否如愿以偿？】近日 ， 香港奢侈品零售商妙思集团向港交所主板递交上市申请 。 值得注意的是 ， 该公司曾于2019年7月5日及今年1月23日向港交所递表后失效 ， 此次为第三次闯关 ， 东兴证券为其独家保荐人 。
利润骤降 ， 存货积压
智通财经APP获悉 ， 妙思集团成立于2010年 ， 主要以“妙思”品牌于香港经营零售店 ， 销售的奢华及高端品牌时装相关产品的品牌数达240多个 。 截止目前 ， 该集团于两个香港黄金购物地段 ， 即尖沙咀及铜锣湾经营两个销售联网 ， 每个现有销售联网由一间主零售店及多间附属零售店组成 。
从商业模式上来看 ， 妙思集团向主要来自意大利、瑞士、美国、日本及法国的供应商采购商品 ， 这些供应商主要包括品牌拥有人及品牌拥有人的授权分销商 。 采购商品后再通过自身的销售网络及网上销售渠道 ， 以自营方式向客户销售商品 。 从本质上来说 ， 妙思属向上游拿货后向零售客户分销的中间商 。

招股书显示 ， 2018-2020财年内 ， 公司的营收由13亿港元增长至13.3亿港元 ， 又回落至12.58亿港元 。 看似营收规模很大 ， 但实际上由于妙思身处行业中游 ， 利润率却并不是很高 。 近三年来公司的年内溢利分别为5900万港元、5090万港元及3580万港元 ， 在2020财年内骤降 。

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尽管分销产品多为奢侈品类的高价服饰、手袋、鞋履及钟表 ， 但作为零售商 ， 妙思本身对上游难有议价之权 ， 对下游为扩大获客面则需打折促销让利 ， 盈利能力并不突出 。 截至2020财年 ， 公司毛利率为13.8% ， 公司表示 ， 主要由于社会事件及公共卫生事件爆发导致收入减少 ， 纯利率由2019年财年的3.8%下跌至2020年财年的2.8% 。
线下分销网络下滑严重之际 ， 公司亦开始加大对存货拨备的计提 ， 包括当季和国际产品 ， 2018-2020财年的存货拨备结余分别为70万港元、490万港元及490万港元 。
公开资料显示 ， 今年前六个月 ， 九龙仓置业旗下的两大核心商场物业海港城、时代广场的收入分别锐减30%、23% 。 其中 ， 位于尖沙咀的海港城空置率飙升至10% ， 创下有纪录以来新高 ， 铜锣湾时代广场的空置率亦升至8% 。

而根据招股书披露 ， 卫生事件的爆发对公司有财务及运营影响 ， 公司2020年第一季及截至2020年6月30日止三个月来自零售店的收入分别较2019年第一季及截至2019年6月30日止三个月减少27.9%及41.6% 。 此外 ， 零售客户数目也自2020年2月以来大幅下跌 ， 而批量采购客户亦有所下滑 。
智通财经APP了解到 ， 最新数据显示 ， 6月香港零售业总销货价值同比下跌24.8%至265亿港元 ， 连续下挫17个月 。 今年上半年零售业总销货价值按年下挫33.3% 。
特区政府发言人表示 ， 零售销售在6月继续按年大幅下跌 ， 目前访港旅游业维持停顿 ， 加上本地确诊个案在7月急升 ， 社交距离措施因而收紧 ， 打击本地消费 ， 令零售业的经营环境再度变得较为严峻 。
此外 ， 弗若斯特沙利文报告指出 ， 香港的奢华及高端品牌时装相关产品零售市场高度分散 。 于2019年 ， 有超过1300间实体零售店销售奢华及高端品牌时装相关产品 ， 包括超过500间由独立零售商营运的零售店 。 大多数独立零售商规模相对较小 ， 营运一间专注于销售若干品牌或产品类别的零售店 。分页标题#e#

根据该报告 ， 就2020年财政年度的收入而言 ， 妙思在整体奢华及高端品牌时装相关产品行业所占市场占有率为1.3% ， 占独立零售商于香港提供奢华及高端品牌时装相关产品零售额的3% ， 规模上看并不具备较大的优势 ， 在当下经济承压的大环境里 ， 情况似乎并不乐观 。
与此同时 ， 公司计划于2021年财政年度至2022年财政年度优化的销售网络 ， 并通过在尖沙咀、旺角、佐敦、沙田、香港仔及东涌开设六间零售店将销售联网由两个扩展至四个 。 公司预计增设的零售店的面积将各介于1500平方呎至5000平方呎 。
但是 ， 在不知何时才能结束的香港零售业“寒冬”中 ， 逆势扩张到底是不是一个好选择 ， 仍然是个未知数 。

来源：(谈古杂谈)

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