今日A股遭遇重挫 ， 截至收盘 ， 三大股指跌幅均超过4% ， 其中沪指跌4.5% ， 深成指跌5.37% ， 创业板指跌幅最深 ， 达到5.93% 。 各大板块全线收跌 ， 前期涨幅较好的白酒、半导体等板块跌幅居前 。
7月以来 ， A股各主要指数快速放量上涨 ， 上证综指一度逼近3500点 ， 市场交易量与风险偏好大幅提升 。 而高涨的市场情绪在本周出现一定摇摆 ， 包含今日在内 ， 大盘已连续3日调整 ， 创业板指自周内高点跌幅8.42% ， 上证综指与沪深300跌幅也都在6%以上 。 是短期回调还是市场转向 ， 考验着国内投资人的判断力 。
市场投资情绪的高涨 ， 往往伴随着波动风险 。 据浙商基金iValue智能投资系统显示 ， 截至2020年7月10日 ， 全市场整体股债价值比较 ， 位于历史41%分位数 ， 而代表核心资产的沪深300指数整体则位于52%分位数 ， 处居中水平 ， 一个月前该数值为85% ， 两个月前则高达97% 。
从股债价值比的变化可以看出 ， 经过本轮上涨后权益类资产的性价比有所减弱 。 与此同时 ， 监管层对市场快速上涨的反应、投资者认知分歧与短期担忧 ， 都是导致本次市场快速回调的原因 。
浙商基金智能投资部总经理查晓磊认为 ， 本次调整与浙商基金此前的判断基本一致 。 从历史来看 ， 当股债价值比到达当前水平时 ， 市场往往会呈现出剧烈的结构性行情与不稳定性 。 一方面看 ， 权益市场整体已不属于绝对便宜阶段 ， 相对性价比也在减弱 ， 但同时前期市场已经积累了大量盈利资金 ， 吸引着更多增量资金入场 。 另一方面 ， 往往此时 ， 市场经历过一轮此前从“绝对便宜”逐步回归中枢的过程 ， 存在已经经历了大幅上涨过的行业和公司 ， 结构性差异相对更大 。
当市场出现摇摆时 ， 要么市场或有前期滞涨的行业和公司继续补涨 ， 要么此前强势的行业继续上行或转头下跌 。 这种行业之间的来回轮动与切换 ， 有可能主导市场的剧烈波动 。
尽管市场出现回调 ， 但当前投资者情绪仍在高位 ， 并有可能继续维持一段时间 。 对于后市的应对 ， 浙商基金倾向于采用更加均衡的策略 ， 从而降低组合整体波动 。
在资产的性价比选择上 ， 浙商基金认为 ， 相比于近期A股的“狂热” ， 港股表现得更为“理性” ， 当前港股依然处在极低估值水平 。 中国与海外经济数据持续超预期 ， 叠加目前“美元弱、港元强、人民币反弹”的汇率环境 ， 有利于港股风险偏好的提升与资金流入 。 此外 ， 今年盈利基数低 ， 明年可能会看到很多行业和公司的盈利出现爆发式反弹 ， “盈利反转”叠加一个非常宽松的宏观环境 ， 看好未来四季度和明年的港股市场表现 。
除港股外 ， 浙商基金认为 ， 对于稳健型投资者而言 ， “固收+”产品也是能够较好平衡稳定性与收益性的优质资产 。
而对于近期市场一直在探讨的风格切换问题 ， 查晓磊谈到 ， 在投资中浙商基金不需要押注未来市场走向是低估值 ， 还是切回成长风格 ， 而是借助AI手段 ， 采用风险预算再平衡的机制 ， 不断去自适应市场 ， 无论市场风格切换或不切换 ， 都能有较为完备的应对方案 。
【浙商基金|浙商基金查晓磊：A股结构性行情将加剧 看好港股和固收+资产】
（责任编辑：任刚 HF008）

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