我们继续核心资产优质公司的基本面分析 ， 今天要介绍的是一家刚上市的公司天智航 ， 被称为“中国版的达芬奇” 。
先来看一张K线图 ， 这是美股直觉外科（ISRG.US）的走势 ， 市值670亿美元 ， 上市以来单边上涨 ， 从2004年9美元涨到至今574.47美元 。

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他的成名就是全球知名的“达芬奇”系统 ， 这是全球各类手术机器人中最知名的一款 ， 几乎垄断了整个手术机器人市场 。 用过“达芬奇”的医生的评论就一个字：爽！
【巨丰财经|天智航国内独占 “中国版达芬奇”上市】根据公司财报 ， 2016年总收入达27亿美元 ， 同比增长13% 。 由于达芬奇手术机器人在手术界的垄断地位 ， 让它能常年保持70%的毛利率 ， 净利率则一直高于20% 。 截至2019上半年 ， “达芬奇”全球装机量超过5000台 ， 手术量达到600万例 。 光是2018年就完成了超过100万例手术 。
我国进口一台“达芬奇”成本是350万美元 ， 近2500万人民币 。
从2018年开始 ， 由于达芬奇手术机器人的第一批专利保护陆续到期 ， 这个市值千亿的市场就涌入了众多觊觎已久的冒险者 。 美敦力、强生、西门子、史赛克等四家医疗器械巨头 ， 合计斥资67亿美元 ， 以收购的方式拿到了手术机器人的入场券 。
我们今天要说的天智航 ， 则被称为中国版的“达芬奇” 。
天智航：

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公司被誉为“国产手术机器人第一股” 。 是国内骨科手术机器人的领军企业 ， 始终专注于骨科手术机器人的研发、生产、销售和服务 。 经过多年的技术积累和市场开拓 ， 已经形成了
“产、学、研、医”为导向的产品创新研发体系 ， 先后实现了多代骨科手术机器人的产品注册并开展了常规的临床应用 ， 在骨科手术机器人领域具有国际原创的核心技术 。
天智航研发团队共成功研制了三代拥有我国自主知识产权的骨科手术机器人产品 ， 且均获得了CFDA核发的第三类医疗器械注册证 ， 也是我国首家获得CFDA核发的第三类医疗器械注册证的“骨科机器人导航定位系统” 。
骨科手术机器人作为准入壁垒很高的行业 ， 行业主要竞争对手为外资企业 ， 公司的研发实力值得肯定 。 目前国内已有部分企业开展了骨科手术机器人研究 ， 但均未获得骨科手术机器人医疗器械注册证 ， 公司将享受国产产品的市场独占期 。
公司率先在国内开展了骨科手术导航定位机器人产业化开发工作 ， 先后完成了骨科手术导航定位机器人产品安全性和有效性检测以及产品质量体系认证等工作 ， 在北京积水潭医院和中国人民解放军总医院完成了产品临床试验 ， 获得了CFDA核发的国内首个骨科手术机器人医疗器械产品注册许可证 。

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2012年 ， 获得了CFDA核发的针对股骨颈骨折治疗的GD-2000骨科手术导航定位机器人的医疗器械产品注册许可证 。 2014年 ， 获得了CFDA核发的针对骨盆骨折治疗的GD-S骨科手术导航定位机器人的医疗器械产品注册许可证 。 2016年 ， 获得了CFDA核发的第三代“天玑”骨科手术导航定位机器人的医疗器械产品注册许可证 。
天智航骨科手术机器人每台设备价格近2000万元 ， 目前医保还未纳入 ， 未来值得关注 。
公司优势：
1、稀缺性：公司第三代产品“天玑”骨科手术机器人系统是治疗设备及器械类唯一的“国际原创”产品 ， 凝聚了公司多年的核心技术 ， 各项性能指标达到国际同类产品水平 。 随着“天玑 2.0”骨科手术机器人等产品的陆续上市 ， 将形成以手术机器人和医用耗材销售为主的业务模式 。分页标题
2、两项第一：国内骨科手机器人销量第一、手术量第一 。 天智航2018年度骨科机器人销售收入9872.42万元 ， 公司市场占有率2.7%左右 。 另外 ， 目前骨科手术机器人辅助手术在国内骨科市场渗透率相当低 ， 2017-2019年天智航累计销售77台机器人 ， 已在全国74家医疗机构展开临床应用 ， 这个数据在国内的骨科手机器人领域无论是销售数量和手术量都处于第一位 。
业绩情况：
公司2017-2019年营业收入分别为0.7、1.3、2.3亿元 ， CAGR为77% ， 对应净利润分别为0.3、0.0、-0.3亿元 。 2017-2019年毛利率不断提升 ， 分别为67.2%、76.1%、84.9% 。

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从公司的研发投入强度来看 ， 2017至2019年 ， 公司研发投入金额分别为2229.32万元、4148.65万元、7701.29万元 ， 占营业收入的比例均在三成以上 。
行业状况：
根据普华永道咨询的数据 ， 2016年全球手术机器人市场规模约在35-40亿美元 ， 未来估计将保持约11%的复合增长率 。 从2016年全球医疗机器人的市场份额来看 ， 美国和欧洲分别占据63%、25%的份额 ， 而亚太地区市场份额只有12% ， 仍处于较低水平 。
近年来亚太地区呈现了快速增长态势 。 根据Transparency Market Research数据 ， 医疗机器人市场重心正由北美逐渐往亚洲市场转移 ， 亚太地区增速明显高于其他地区 。
骨科手术机器人属骨科高端器械 ， 而中国骨科医疗器械市场未来成长空间巨大 。 从细分市场的情况来看 ， 骨科医疗器械市场规模36.50亿美元 ， 且近5年都保持双位数的高增长 ， 排名第四 。
骨科手术机器人替代“医生徒手操作”的关键点：
1、医生的学习曲线较长 ， 具备丰富经验的外科医师数量稀少 。
2、骨科手术中 ， 外科医生遭受辐射损伤大 ， 患癌风险高 。
随着我国老龄化加剧 ， 骨科疾病已经成为现代社会的常见病和多发病 ， 骨科手术市场需求大 ， 骨科手术机器人未来将承担更多手术任务量 。 天智航作为国内骨科手术导航定位机器人的龙头 ， 研发能力突出 ， 虽然行业处于导入期 ， 但未来市场空间和细分赛道的发展潜力值得期待 。
策略：
该股刚上市三天 ， 整体表现较强 ， 但最近两个交易日也是长上影线冲高回落 ， 再加上大盘今天开始调整收阴 ， 因此建议投资者不要操之过急 ， 先观察为主 。
来源：好股票
作者：秦亮 执业证号：A0680616110002
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来源：(巨丰财经)

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标题：巨丰财经|天智航国内独占 “中国版达芬奇”上市