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燃财经（ID:rancaijing）原创
作者 | 黎明
编辑 | 魏佳


“过去人们总说IPO就是圈钱 ， 但现在 ， 我觉得用抢钱更合适 ， 因为钱实在是太多了 。 ”一位创业者感慨 。

在他说完这句话的第二天 ， A股疯狂了 。 7月6日 ， 上证指数大涨5.71% ， 创下近五年最大单日涨幅 ， A股资金成交量超过1.6万亿元 ， 百股涨停 。

空气中四处弥漫着金钱的味道 。 那些在疫情期间深居简出、谨慎出手的投资人 ， 突然变得活跃起来 。 他们翻出已经落灰的被投项目名单 ， 打电话给创始人：“要不今年搞个IPO？”

IPO真的是太火了 。

一位投行人士对燃财经说 ， 现在是IPO的好时机 ， “高估值 ， 卖得高 ， 我们都是劝客户赶紧上 。 ”

跟很多人的认知相反 ， 疫情并没有浇灭中国企业上市的热情 ， 也没有引发IPO大撤退 ， 相反 ， 中国企业的IPO正在井喷 。

根据wind数据 ， 截止2020年6月底 ， 短短半年时间 ， 中资企业IPO的数量已经达到174起 ， 远远高出2019年同期的118起 ， 这还是在一季度遭遇疫情的前提下 。

IPO募资金额也创了新高 。 上半年 ， 中国企业在全球二级市场IPO募资2355亿元 ， 而去年同期只有1038亿元 ， 规模已经翻倍了 。

钱真的是太多了 。 中国的企业们 ， 正在想尽办法上市 。 美股、港股、A股 ， 哪里能容纳他们 ， 他们就去哪里 。 集团公司分拆子公司上市、中概股回归港股二次上市、港股公司回归A股再上市……

一场史无前例的IPO抢钱大狂欢 ， 正在疯狂上演 。



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上市今年5月 ， 投资人沈博本来准备找个小城给自己放个假 ， 但是两个爆炸性的行业大消息 ， 让他决定临时取消这个计划 。

一是高瓴资本启动130亿美元的新基金募资 ， 其中近100亿美元将投入并购 ， 剩下的30亿美元投入风险投资 。 当时整个创投市场很沉寂 ， 出钱的LP都捂紧了钱袋子 ， 市场很缺钱 。 130亿美元的超大额支票 ， 让沈博感到震惊 。

紧接着 ， 高瓴过去重仓投资过的京东 ， 突然被曝出要在港股二次上市 ， 计划募资超过34亿美元 。

没过几天 ， 半路杀出个程咬金 ， 网易跳出来 ， 说也要在港股二次上市 ， 而且截胡京东 ， 赶在京东之前抢先一步挂牌港交所 。

形势有变 。 “这是抢钱啊！”沈博说 。

某国际投行人士赵义川发现 ， 国内疫情最严重的一季度 ， 大大小小的IPO虽然没有暂停 ， 但算不上热闹 ， 到了二季度 ， 仿佛是一夜之间 ， 整个市场的情绪就起来了 ， 都嚷嚷着要去上市 。

这带动券商和投行也开始忙碌起来 ， 但“承销费都好低 ， 因为大公司都有很大压价能力” 。 项目都在抢时间 ， 他们要赶在七八月份的IPO淡季来临之前 ， 开足马力上市 。

根据Wind数据 ， 2020年上半年 ， 中资企业IPO上市174起 ， 其中一季度83起 ， 二季度91起 。 而在去年同期 ， 这两个数字分别是58起和60起 。


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跟2018年那波中国互联网公司集体赴海外上市不同 ， 这一波集体上市 ， A股成了主场 。分页标题

上半年174个IPO项目中 ， 118个是在A股 ， 剩下的56个分散在港股和美股 。 港股和美股的IPO数量跟去年同期基本持平 ， 只增加了6个项目 ， 但A股同比新增了52个 。

118个在A股上市的项目还不是全部 。 截至7月3日 ， A股IPO正在排队的项目就有734个 。

将A股拆开来看 ， 科创板成了主角 。 上半年这118个A股IPO项目中 ， 有46个是在科创板上市 ， 占比近四成 。

注册制实行后 ， 政府、投资客、企业家们 ， 都在想尽办法把企业推上市 。 在中国资本市场漫长的历史中 ， 从来没有一个时期 ， 像现在有如此宽松的IPO门槛 。 过去那些因为满足不了A股上市条件 ， 不得不远走海外的科技企业 ， 开始将目光放回国内 。

沈博在2016年参与了一个互联网项目的A轮融资 ， 去年完成了C轮 ， 原计划是将净利润做到5个亿就考虑在港股上市 ， 今年受疫情影响 ， 净利润估计在1.5-2亿元 ， 但现在他们已经启动了IPO ， 目标A股 。

一支规模不到10亿元的人民币基金 ， 目前正在推动被投的5个项目在A股IPO ， 其中一个已经在证监会披露了材料 。 这个进度在过去是“前所未有的” 。

上市的灵活度同样前所未有 。 二次上市、分拆上市、借壳上市 ， 十八般武艺全部上场 。

继去年底阿里巴巴在港股二次上市之后 ， 中概股网易和京东已经陆续登陆港交所 ， 另外 ， 携程、百度、拼多多等公司也传出过要在港股二次上市的消息 。

沈博注意到 ， 一些公司正在分拆资产 ， 将部分资产打包上市 。 比如一些房产类企业 ， 将旗下物业、景观、家居等业务分拆 ， 包装成独立项目去IPO ， 一些生物健康和大型互联网企业 ， 也开始陆续剥离优质资产上市 。

数据显示 ， 上半年向港交所申请IPO的企业中 ， 有13家是从房企业务板块中分拆而来 。 如绿城中国旗下从事代建业务的绿城管理、雅居乐旗下负责景观和家居服务的雅城集团 。

京东旗下的达达集团 ， 已经在6月初登陆纳斯达克 ， 京东数科也已经签署上市辅导协议 ， 计划今年在科创板上市 。

“潮水来了 ， 裸泳也应该下场试一把 。 ”沈博说 。



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抢钱
一位过去以保守著称的投资人 ， 在6月改变了以往的投资风格 ， 他开始“劝被投项目赶紧IPO” ， 因为“高估值是IPO的好时机 ， 卖得高” ， 而且市场现在“遍地黄金” 。

疫情期间 ， 美联储开启无限印钞机模式 ， 大把大把向市场撒钱 。 随后全球各国央行轮番上阵 ， 开启金融大放水时代 。 降准备金率、降再贴现利率、公开市场操作直接投放 ， 不断累积的效应就是市场其实不缺钱 。

这些钱中的相当一部分 ， 最后被证明流进了股市 。

从7月6日到7月9日 ， 沪深两市成交额连续4日突破1.5万亿元 ， 市场的资金活跃度极高 ， 多项指标已经超过了2015年牛市的水平 。

从股价来看 ， 以今年3月的股价最低点计算 ， 很多公司的股价实际上已经翻倍了 。 比如 ， 美团、拼多多、哔哩哔哩的股价都翻了3倍 。

这些钱并没有流进一级市场 ， 跟未上市企业没有关系 。

当前的中国资本市场 ， 形成这样一种泾渭分明、几近割裂的局面——一级市场极度缺钱 ， 二级市场钱多的没处放 。 更直观的现象是 ， 创业公司缺钱 ， 风险投资机构募不到钱 ， 股市却成交量暴增 。

“房住不炒 ， 部分资金流入房市后 ， 就没有其他好去处 ， 流不到一级市场 ， 只能进入股市了 。 ”赵义川说 。分页标题

大量资金流入股市 ， 为企业IPO煽风点火 ， 这造成的客观效果就是 ， IPO几乎等同于捡钱 。

我们看如下这样一组数据 ， 就会知道为什么现在那么多企业 ， 挤破了脑袋也要IPO 。

今年上半年 ， 中资企业在全球通过IPO募集的资金总额为2355亿元 ， 而在去年同期只有1038亿元 。 再细化下 ， 今年一季度IPO募资931亿元
（已经快赶上去年上半年）
， 二季度飙升至1424亿元 。


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1月 ， 京沪高铁在A股IPO ， 募集资金307亿元；6月 ， 京东和网易在港股市场IPO ， 分别募集资金275亿元和221亿元 。 要知道 ， 2019年整个一季度 ， 所有中资企业在全球范围的IPO募资加起来 ， 也只有385亿元 。 这已经不能用“创记录”来形容 。


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A股同样在募资方面担任了超级大金主 。 上半年2355亿元的总募资额 ， 其中有接近六成
（1393亿元）
来自A股 。

另外 ， 中资企业在港股和美股的IPO募资额 ， 在今年二季度出现井喷 ， 均创下过去六个季度以来新高 。

募资大爆发背后 ， 是超额的投资回报在吸引 。 科创板国盾量子上市首日 ， 盘中涨幅高达906% ， 触发临时停牌 。 另外 ， 看看当今IPO新股打新的火爆行情 ， 就能嗅到其中金钱的味道 。 申报新三板精选层的颖泰生物 ， 在7月6日公布发行结果：网上有效申购倍数为663倍 ， 网上申购冻结资金约1012亿元 。

“一个新三板打新 ， 都能冻资1000亿 ， 这是个什么世界？哪来那么多钱啊？”一位投资人感慨 。

资金在变得急躁 。 二级市场的火爆 ， 一级市场的冷清 ， 进一步把资本的天平倒向了股市这一边 。

赵义川分析 ， 一级市场没钱 ， 尤其是人民币基金 ， 因为国内没有成熟的长钱 。 现状是 ， 信托发一款6%-8%固定收益的产品 ， 两年期 ， 随随便便几个亿就能募来 。 但是现在VC发一款年化12%-15% ， 但是要持有8-10年的产品 ， 无合适投资人问津 。

既然股市能在更短的时间带来更高的回报 ， 另外在一级市场又融资困难 ， 投资人便有足够的动力 ， 推动那些被投项目去股市IPO融资 。

“一面海水 ， 一面火焰 ， 既然能去二级市场融钱 ， 我为什么要在一级市场坐冷板凳？”一位投资人说 。



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收割
一位此前从来没有买过股票的上班族 ， 在朋友的强力推荐下 ， 开了证券交易账户 ， 打算参与IPO打新 ， 因为“打新稳赚不赔” 。

打新 ， 就是用资金参与新股申购 ， 如果中签的话 ， 就买到了即将上市的股票 。 很多新股上市首日会出现暴涨 ， A股更是存在连续十几个涨停板的纪录 。 比如 ， 在疫情最严重的2月份 ， 良品铺子在A股上市 ， 收获15个涨停板 。

圈子里流传着太多靠打新“一夜暴富”的故事 ， 这刺激了一些投机客进场 。

赵义川认为 ， 很多机构去打新 ， 就是想快速捞一笔就跑 ， “不然你还以为大家想当接盘侠 ， 等股息分红吗？”

一些投机客的套路是：大范围重仓打新 ， 只要能中签 ， 挂牌首日大涨后就立马平仓 。 在行情好的时候 ， 打新的收益要远远超出长期持有的收益 。 在他们眼中 ， 价值投资是个伪命题 。分页标题

一位专注二级市场投资的投资人对燃财经说 ， 京东港股二次上市前 ， 他所在公司调集了一亿美元 ， 参与京东IPO前的认购和打新 。 当时他的逻辑是 ， 618京东正式挂牌交易前是最好的入场时机 ， IPO则利空出尽 ， 抛货了结 。


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来源 / 视觉中国

在投资机构和散户韭菜的共同努力下 ， 那些前几年因为一级市场投资泡沫而催生的高估值公司 ， 终于找到了新的承接地 ， 大水漫灌让它们再次浮出水面 。

一位投行人士向燃财经分析 ， 除了有放水预期 ， A股的很多板块其实没有逻辑 。 现在的政策是把水放到股市 ， 支持直接融资 。 科创板放开以后 ， 取消了IPO融资额和市盈率23倍的限制 ， 非常利好中国的很多半导体公司和医药公司 。 虽然这些公司都没有太多利润 ， 但它们能拿到大量的钱 。

表面上看起来 ， 这是一场多赢的游戏 。 一级市场拿不到钱的企业 ， IPO融到大量资金；过去被套的投资机构 ， 终于通过IPO得以退出获利；参与打新的投资机构和散户 ， 接下VC的接力棒 ， 在上市首日大赚一笔；跑步进场的股民兴致勃勃 ， 股市大涨似乎所有人都在赚钱 。

那么 ， 谁在亏钱？

赵义川认为 ， 在牛市初期 ， 只要不是眼光太差 ， 基本都是在账面上能赚钱的 。 对于IPO打新 ， 行情好的时候只要不破发 ， 基本也能赚到钱 。 但到了牛市后期 ， 以及IPO的项目数量达到一定级别 ， 将产生严重的两极分化 ， 而且必然导致一个结果：20%的人赚走80%的人手里的钱 。

沈博偏保守 ， 他认为 ， 现在科技股的估值太高了 ， 如果泡沫破裂 ， 市场信心会受到很大影响 。

但在闸刀落下之前 ， 资本市场的主旋律还是前进的号角 。 IPO将为横盘十年的A股注入一剂强心针 。 对于企业而言 ， 只要能IPO ， 就是成功了一小步 ， 至于未来可能面临的估值调整 ， 那是以后的事情了 。

“先挂上去了再说 ， 管它呢？”一位投资人说 。 毕竟 ， 真金白银才是实实在在的 。


*题图来源于视觉中国 。 应受访者要求 ， 沈博、赵义川为化名 。



全文完 。
感谢您的耐心阅读 ， 请顺手点个“在看”吧~


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来源：(南极圈)

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标题：IPO抢钱大狂欢