偿债能力遭问询 。
据《证券时报》日前报道 ， 截止7月7日晚 ， 已有625家上市公司公布上半年业绩预告 ， 其中 ， 被称为"猪中茅台股"的牧原食品股份有限公司（下简称"牧原股份"）净利润增幅最高 。 牧原股份预计今年上半年归属于上市公司股东净利润为105亿-110亿元 ， 去年同期亏损约1.56亿元 ， 扭亏为盈 。 这一数字亦远超牧原股份2019年全年净利润61.14亿元 。
股价方面 ， Choice数据显示 ， 2020年上半年 ， 牧原股份总市值累计增长1061亿元 ， 该公司董事长秦英林已跻身中国前四大富豪的位置 ， 并蝉联河南首富 。 《2020年胡润百富榜》显示 ， 秦英林、钱瑛夫妇财富增长至去年的三倍 ， 达1330亿元 。
高盈利下 ， 牧原股份仍在举债扩张 。 截至到今年上年末 ， 牧原股份通过银行贷款、发行债券等融资方式获取借款253.59亿元 ， 其中194亿元银行贷款用来生产、发工资 ， 债券等则用来偿还银行贷款 。
7月8日 ， 牧原股份公告表示 ， 公司2020年1-6月累计新增借款141.36亿元 ， 达2019年末净资产44.58% 。 公司在今年上半年月均新增贷款23.56亿 ， 已超过去年全年借款余额的112.24亿元 。 7月1日 ， 证监会针对牧原股份融资渠道、利率水平等问题下发年报问询函 ， 并要求公司说明"是否存在偿债风险"等问题 。
值得注意的是 ， 就在2019年末 ， 牧原股份货币资金余额同比增长近三倍至109.33亿元 ， 2020年一季度的3个月内持续再增长94.77亿至204.10亿元 ， 今年前三个月公司经营活动产生现金流更是同比增长近35倍 。
"在现金流充足情况下 ， 牧原股份优先使用银行借款、发债来运营扩张说明两个问题 ， 一是举债融资成本低 ， 二是公司盈利时间并不长 。 生猪行业某种程度上来说是规模化效益的行业 ， 需要大量的资金来购买猪种、饲料等 ， 在借债扩张下保留一定资金在手是比较技巧的稳妥做法 。 "艾媒咨询创始人张毅对时间财经表示 ， 如疫情期间 ， 国家加大了流动性支持 ， LPR不断走低 ， 优势企业获得的资金额度就会更大 ， 资金成本则进一步降低 。
牧原股份也曾在回复深交所公告中表示 ， 非洲猪瘟发生后 ， 生猪行业整体供给减少 。 为鼓励和支持生猪恢复生产 ， 国家出台各项政策外还要求金融机构进一步加大信贷支持力度 ， 相关银行也出台对生猪企业专项支持政策 。
截至到2020年6月30日 ， 牧原股份银行总授信额度为367亿元 ， 已使用203亿元 ， 尚未使用164亿元 。 此外 ， 公司还收到关于发行绿色债券、公司债以及开展供应链应付账款资产证券化等金融工具相关批文共143亿元 ， 未发行资金额度102.77亿元 。
针对偿债能力等问题 ， 时间财经致电、致函致牧原股份方面 ， 截至发稿 ， 未获回复 。
半年盈利100亿
官网资料显示 ， 成立于1992年的牧原股份 ， 由河南省内乡县人秦英林养22头猪起步而来 ， 目前企业主营业务生猪养殖（占营收99%以上） ， 2019年出栏生猪1025万头 ， 规模化养殖已达全国第一 ， 市值也从100亿增至如今的3400亿 。
但在上市后的前4年 ， 牧原股份盈利并不理想 。 从年报来看 ， 2014年-2018年 ， 牧原股份归属净利润之和为58.86亿元 ， 其中2014年不足1亿元 ， 2018年也只有5.2亿元 。 但进入2019年 ， 公司迎来了净利、资产等全面增长 ， 全年净利润增长1075.37%至61.1亿元 。 对于2019年当期大幅盈利 ， 牧原股份解释为主要受非洲猪瘟疫情影响 ， 生猪销售价格明显上涨 。

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数据来源：农村农业部
2019年 ， 牧原股份生猪养殖业毛利率为37.05% ， 而同期新希望、温氏股份、正邦科技、天邦股份、新五丰5家企业毛利率平均值为22.67% 。 从同比增长来看 ， 2019年比之2018年 ， 上述5家企业毛利率平均增长13.33% ， 而牧原股份增长则超行业平均水平2倍达27.22% 。分页标题

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2014年-2019年牧原股份毛利率变动图源：牧原股份公告
到2020年后 ， 牧原股份增长势头更加凶猛 ， 以预计半年盈利近105亿-110亿来算 ， 即公司在6个月内的盈利 ， 已接近上市后前5年（2014-2019年）净利总和119.96亿元 。
具体来看 ， 牧原股份2020年上半年共销售生猪678.1万头 ， 其中商品猪396.7万头 ， 仔猪273.1万头 ， 种猪8.3万头 。 但从牧原股份1-6月销售简报来看 ， 牧原股份在解释业绩大增原因时 ， 除提到猪价上涨 ， 也提到了商品猪售卖的结构差异 。
今年1-5月 ， 牧原股份商品猪价格一路持续下降 ， 从年初的32.50元/公斤 ， 下滑到5月的26.20元/公斤 ， 但在6月突然环比上涨19.89%至31.41元/公斤 。 农业农村部数据显示 ， 截至到2020年7月9日下午2点 ， 全国农产品批发市场猪肉平均价格为47.84元 ， 比8日上涨1.2% 。 而此前的3个月 ， 生猪价格从今年2月38.13元/公斤高点 ， 一路下跌至5月24日27.61元/公斤的位置 。 随后 ， 猪价触底后开始迅速反弹 。
对此 ， 中商产业研究院报告表示 ， 全国复工复产复学 ， 餐饮业继续恢复 ， 集团消费和家庭消费需求增长 。 加之端午假期来临 ， 猪肉消费有望提升 ， 对猪价起到支撑作用 ， 猪肉价格小幅反弹 ， 但短期内生猪供给仍将保持偏紧态势 。
行业分化
除牧原股份、新希望、唐人神等龙头公司外 ， 生猪行业也催生了新五丰等黑马企业 。
此前 ， 湖南新五丰股份有限公司预计今年上半年盈利约1.6亿元-2.4亿元 ， 同比增长2561.86%-3892.79%；大北农也预计盈利约8亿元-11亿元 ， 同比增长2279.39%～3171.66% 。
7月7日晚 ， 唐人神集团股份有限公司（简称"唐人神"）发布的上半年业绩显示 ， 2020年上半年预计实现净利润4亿元-4.5亿元 ， 同比增长788.58%-899.66%；新希望六和股份有限公司（下称"新希望"）6月生猪销售情况简报也显示 ， 公司当月销售生猪49.58万头 ， 收入为16.88亿元 ， 同比增加369% 。
价格整体上涨影响下 ， 并不是所有生猪企业都实现了盈利 。 今年初股价与新五丰相当的湖南正虹科技发展股份有限公司 ， 今年上半年累计销售生猪1.8万头 ， 同比下降79.56%；累计销售收入7354.99万元 ， 同比下降47.46% ， 接近腰斩 。 而在6月 ， 商品猪价格大幅上涨的情况下 ， 正虹科技当月生猪销售同比下降64.18% 。 截至到2020年7月9日收盘 ， 正虹科技单股价格已接近新五丰的一半 。
此外 ， 还有龙凤山、金新农净利出现大幅亏损 。 其中 ， 据龙凤山6月底发布2019年年报显示 ， 公司2019年净利润为-2.2亿元 ， 较上年同期亏损有所增加 。 对此 ， 龙凤山则解释为主要原因是2019年上半年生猪价格低迷 ， 全年生猪销量同比下滑较多 。 而在日前刚因2019年第四季度扣非净利润大幅下降收到深交所问询函的金新龙 ， 其6月生猪销售均价环比仍在下降 。
【股份|牧原股份上半年盈利或超100亿 去年同期亏损1.6亿】"造成企业'贫富'差距较大原因 ， 我个人觉得还是内部管理问题 ， 包括管理费用高出新希望一倍的正虹科技 ， 还有自称无实控人的金新农 。 "张毅对时间财经表示 ， "在目前扩产能比赛中 ， 牧原股份、新五丰就是一方面募集大量资金来扩大或新建养殖场 ， 另一方面则通过资本并购等方式快速拉动产能 。 这个过程中 ， 给企业超车的机会 ， 但盲目扩张下也会加速企业掉队 。 "（北京时间财经武竹一）

来源：(北京时间)

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标题：股份|牧原股份上半年盈利或超100亿 去年同期亏损1.6亿