|价值被低估银行股拐点将至？

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?今年以来，银行股表现低迷：从年初至今， A股36家上市银行股价均处于下跌趋势，银行业股票估值也一直处于低位。值得一提的是，近日政策层面提出了金融系统让利1.5万亿的消息，令市场对银行类股票的估值颇为关注。
6月17日，国常会提出：进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。
上述金融系统主要包括银行、证券、信托、资管等金融机构，但由于银行业体量大，是各类企业资金的主要来源，上述让利主要机构也指向银行业。
1.5万亿意味着什么呢？去年商业银行净利润总计约2万亿，去年A股36家上市银行的净利总计约1.7万亿。
受此消息影响，银行股集体下挫，银行股的估值问题也引发广泛讨论。
广发证券研报认为，目前银行股估值历史低位，今年未进行估值切换，基本蕴含今年银行利润增速为负的预期，向下空间不大。预计随着后续半年报披露，悲观预期兑现与否逐渐明朗，银行板块会迎来机会。
浙商证券研报表示，金融系统向实体企业合理让利1.5万亿元，无需过度解读和担忧。目前银行估值处于历史低位，已充分反映悲观预期，此事件若进一步压低估值，则将创造较好买点。
国泰君安观点为，让利规模符合预期，边际上并未加大银行业的让利力度。债务周期加速回暖、银行业基本面有底且拐点可期，判断2020年下半年银行板块步入绝对收益期，估值修复带来的绝对收益概率高，重点推荐招商银行、平安银行等下行周期优势突出的零售龙头。
事实上，净利总额占A股上市公司近一半的银行股整体表现不佳，今年初至今， 36家银行无一上涨。截至目前， 36家银行股中，有32家银行的PB（市净率）跌破每股净资产，破净比例高达87% ，银行板块加权平均PB仅为0.76倍，估值水平低。
此外，银行股的股息率较高， 36家银行股的最近一年的加权平均股息率在4%左右，远高于A股平均水平。银行股的投资可以满足投资者对分红及打新市值配售等需求。

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值得一提的是，银行股估值一再下挫，相较于市场悲观预期，机构更偏向“利空出尽”的预期，如南京银行、长沙银行、郑州银行等银行大股东选择增持旗下股票。
净息差是银行盈利的重要指标，而在让利压力下，投资者主要担心银行的盈利状况。但政策方面，为稳健银行净息差，如央行近期持续压降银行结构性存款，在银行负债端降低成本支出，以缓解银行让利压力。
从经营情况来看，目前市值排名靠前的股份制商业银行中，商业银行资产质量和盈利能力表现均较好，不良率持续下降，净息差平稳向上；浦发银行和兴业银行相较而言一般；平安银行不良率较高，但净息差稳步上升，今年一季度一度超招商银行4个基点。

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以券商持续看好的平安银行为例，平安银行在上市银行中经营业绩较好，市盈率8.5倍，在银行股中名列前茅，市净率则仅为0.89倍，估值处于破净状态。今年以来，平安银行股价已下跌20% ，安全边际较高。
从经营业绩来看，平安银行持续推动向零售转型，去年取得转型以来较好的业绩，实现营业收入1379.58亿元，同比增18.2% ，净利润281.95亿元，同比增13.6% 。分页标题
【|价值被低估银行股拐点将至？】市场观点认为，这类处于估值低位、发展战略清晰、经营业绩持续向好的银行股，值得持续关注

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