恒立|四年涨十倍！这只普普通通的制造业个股为何“艳压”茅台？ |液压|安信证券|

_本文原题：四年涨十倍！这只普普通通的制造业个股为何“艳压”茅台？
如果从2016年2月29日的低点算起，恒立液压已经悄无声息地上涨了近十倍，涨幅力压“A股巨星”贵州茅台，称冠全市场。
但与聚光灯下的茅台不同，恒立液压的上涨几乎从未引起过喧嚣，它既不涉足5G、芯片等热门概念，也无关“猪周期” ，更不是大消费的“核心资产” 。从名字就能看出，恒立液压只是家普通的机械设备类公司，且它每日的市场表现也多平淡无奇。
但是，时间的累积，却让其股价在四年多的时间里上了N个台阶。

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业绩四年蹿升19倍背后
在过去四年多的时间里，恒立液压股价大幅飙涨之际，其业绩也在以更高的速率上升，且业绩提升幅度远超股价涨升幅度。
数据显示，恒立液压在2016到2019年的净利润区间增幅高达19倍。公司2015年度的净利润为6351万元，而在2019年度，其净利润已近13亿元。
分拆来看，恒立液压的业绩飞跃离不开公司老业务市占率的提高，以及新业务的放量增长。根据招股说明书， 2011年上市之初，恒立液压业务还比较单一，作为规模化生产专用油缸的自主品牌厂商之一，公司的市占率为20% 。而在2019年的年报中，恒立液压在挖掘机油缸领域的市占率已达50%以上。
“在不打价格战、不牺牲利润率的基础上，市占率却显著提高，这是公司竞争力的重要体现。 ”一位投资界资深人士分析道。
中银证券机械设备行业分析师杨绍辉分析认为，该公司液压泵阀业务2019年实现营收11.6亿元，同比增142.6% 。泵阀业务持续放量，连续4年实现高增长， 2019年营收占比升至21.5% ，贡献了全年近57%的营收增量，是公司增长的核心驱动力。
恒立液压对泵阀产品的开拓至少可以追溯到2011年上市之初。公司在上市后，开始涉足技术难度和附加值更高的泵阀业务， 2012年，公司收购了上海立新液压有限公司， 2013年在该方面完成了主机系统调研、系统原理的确定……
在布局新业务之初，公司也经历了短期的业绩下滑。
安信证券表示，公司利润率曾经历了先下降后上升的过程，毛利率下降的主要原因是公司增加了泵阀产线的投资， 2012至2015年，公司固定资产连续增长， 3年内CAGR为16.5% ，且之后一直呈增长态势，但整体而言，产能利用率较低。随着公司对泵阀客户的开拓和技术的不断突破， 2016年之后，公司毛利率和净利率呈持续上升趋势。
恒立液压上市以来还连续分红。
统计数据显示，公司迄今共实施8次现金分红，累计分红13亿元，占累计实现净利润的34.03% 。分析人士认为，大比例的分红一方面显示公司财务状况较为健康，另一方面说明公司回报股东的意愿比较强烈。
以研发投入加深护城河
业内人士认为，恒立液压能够成为十倍股，市值超过600亿元，从黑马变成白马，与其连续多年的高研发投入密不可分。
安信证券表示，恒立液压的研发投入强度常年维持在4%以上的高位，在国际上处于比较高的水平。特别是在2015年行业不景气的情况下，公司研发投入强度达到历史最高的8% ，而同期博世力士乐、川崎重工的研发投入强度仅为6.1%和2.8% 。
2019年年报显示，恒立液压的研发支出为2.4亿元，公司在德国柏林、美国芝加哥、中国上海和常州设有专门的液压研发基地，研发人员逾500人，先后聘请了德国、日本、美国的数十位液压领域专家，与国内专家共同组成研发团队。
2019年度，恒立液压专利申请100件，其中发明专利16件，实用新型专利84件。截至2019年底，公司拥有专利申请500件。统计数据显示，自2011年以来，公司研发投入已达9.7亿元。分页标题
分析人士认为，正是因为连续多年的专注和创新，公司才能拥有优质的客户资源，造就了较高的竞争壁垒。
安信证券表示，因为液压件对下游产品性能影响巨大，主机厂对液压件供应商的选取比较谨慎。一般而言，验证周期较长，一旦某个品牌的液压件验证通过，则某批机型就会大量使用该产品。
由于有护城河的保护，恒立液压的毛利率和净利率也处于较高水平。安信证券结合公司各产品收入拆分，推测公司2020至2021年营业收入分别为66.81亿元、74.02亿元，毛利率分别为38.79%和39.88% 。
十倍股是如何炼成的，恒立液压无疑提供了一个借鉴。
分析人士认为，在股市中， “一年涨三倍者如过江之鲫，三年一倍者却寥若晨星” 。这正是因为概念炒作类的个股经不起时间检验，就像参加舞会的灰姑娘一样，钟声一响，华丽的车马就会变回南瓜和老鼠。
而那些成长不断兑现、护城河不断加宽的个股，才能随着时间的推移而瓜熟蒂落、脱颖而出，恒瑞医药、格力电器等长牛股也正是遵循这一逻辑。而恒立液压未来能否续写传奇，仍需投资者继续观察。上海证券报
近期工X部发布《关于推动5G加快发展的通知》，提出加快5G网络建设进度，加速5G应用模组研发，支撑工业生产、可穿戴设备等泛终端规模应用。意味着今年科技股又要出现很多翻倍牛股。
去年的东方通信和今年的诚迈科技，两只10倍科技大牛股，大家应该印象非常深刻。其实A股每年都会有10倍股， 2018年方大炭素、2019年东方通信等等。 2007-2017年合计出现超300家10倍股，每一年都会有2-3只10倍股。
这就意味着2020年大概率会诞生2-3只“东方通信”或者“诚迈科技” ，甚至更多。
（公-众-号：实盘选股）对500多只“10倍股”进行大数据回测，寻找到3个共同点：行业、业绩、市值。通过一周的努力，结合上述三个大特征，百中选一，做出了这份以科技成长股为主的“10倍潜力股”名单（由于风控，公司名称以龙头代称）
名单里的科技成长股可重点关注， 2020年是5G时代爆发之年，半导体、消费电子、新能源汽车等为代表的科技成长股，都会迎来业绩爆发，也是必将是牛股的摇篮，关注（公-众-号：实盘选股）后发送“名单”领取。

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