投中网|这家老牌车企花落谁家？，六天五涨停！大众集团或入股江淮汽车文|费雪

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文|费雪
来源|投中网
摘要：此前，大众曾提出到2023年实现100万辆电动汽车，到2028年在中国生产1160万辆纯电动汽车的目标。
5月27日午后，江淮汽车（600418.SH）快速涨停，这已经是其5月20日以来的第五个涨停！
涨停背后，今日，外媒引述消息人士称，德国大众集团正就并购江淮汽车集团控股有限公司50%股份展开最后谈判，并购额至少为35亿元，或将是中国电动汽车领域最大的并购交易。
而江淮汽车在5月27日对上述消息回应称，江汽控股正在筹划引进战略投资者的相关工作，目前处于初期商议筹划阶段，尚未形成最终方案，未就该事项签署任何意向书或相关协议，因此该事项存在重大不确定性。
目前，江淮汽车的控股股东江汽控股持股25.23% ，若大众集团收购其50%的股份，将间接持有江淮汽车12.6%的股份。
对此，全国乘用车联合会秘书长崔东树对投中网表示，大众如果入主江淮汽车，可能是基于产能问题的考虑，毕竟时间紧、任务重。此前，大众曾提出到2023年实现100万辆电动汽车，到2028年在中国生产1160万辆纯电动汽车的目标。
江淮的能力，大众的野心
若大众入股江淮汽车，将是其电动化转型中的关键一步。
2015年9月，大众深陷轰动一时的“排放门”事件：美国环境保护署指控大众汽车所售部分柴油车安装了专门应对尾气排放检测的软件，使汽车能够在车检时以“高环保标准”过关，而在平时行驶时却大量排放污染物。
“排放门”事件后，大众汽车抛出了一个“战略2025”计划，计划到2025年发布30多个纯电动与插电混动车型。这是大众电动化布局的开端。
【投中网|这家老牌车企花落谁家？，六天五涨停！大众集团或入股江淮汽车】随后，大众在中国的电动化布局走出了第一步：2017年6月，江淮汽车与大众集团就合资成立了新能源企业“江淮大众汽车有限公司”（下称江淮大众），同年12月28日双方又签署备忘录计划成立轻型商用车合资公司。
江淮大众投资总额60亿元，目标年产36万辆，合资公司将研发、制造新能源汽车（包括纯电动和增程式乘用车）和新能源汽车相关核心部件。
江淮汽车成立于1999年，目前是国内新能源全产业链布局的车企之一，先后与华霆动力、巨一自动化成立合资公司，分别开发生产上游电池、BMS、电机、电动等新能源汽车核心零部件，又与普天新能源合作，切入下游充电桩运营。
在新能源产业链上下游全面布局，这对大众来说是不小的吸引力：上游布局有利于控制新能源汽车三大零部件的质量和成本，下游布局则可以促进终端产品销售。
因此在合作中双方互相借力：江淮将利用自身优势，在与政府部门联络、获得授权许可和投资优惠等方面，予以合资公司协助；大众将在产品开发、制造、质量和供应链能力升级等方面给合资公司提供技术支持。
而且，在双积分压力之下，江淮汽车销量带来的政策优势也将缓解大众对新能源积分的压力，双方特意约定：大众中国及其在中国的关联公司享有合资公司“多余积分”的第一优先购买权。
由于江淮汽车的新能源领域的经验，加上大众汽车强大的研发实力，因此当时市场认为，江淮大众将成为大众新能源新车型研发销售的重要平台。
大众对电动车的目标十分急切，曾推出了一个最激进的、最快的电动车计划：计划未来投资的三分之一将用于电动汽车、数字化和新汽车服务领域，将花费300亿欧元专门用于电动汽车。同时，在中国的合资企业也将在未来几年内投资150亿欧元。
大众目标是在全球范围内，建设8家MEB工厂以形成强大的生产网络，计划在2023年实现100万辆电动汽车的生产目标，并到2028年在中国生产1160万辆纯电动汽车，这意味着大众电动车的年产能要达到150万辆。
而目前，大众在中国有2家工厂生产纯电汽车，分别是一汽-大众佛山工厂和上汽大众安亭工厂。 2020年10月，这两家工厂将正式启动基于MEB平台的纯电动汽车的生产，综合年产能将达到60万辆。加上江淮大众的新能源汽车产能36万，也远远达不到大众的产能目标。
因此，在巨大的产能挑战面前，通过入股快速获得产能，或许是大众的考量之一。
此外，在销量方面，根据大众提出的2020-2024年电动化战略， 2020年电动车（仅纯电）的占比为4% ，对应销量40万辆。而其在2019年纯电车型销量只有6.94万辆，这意味着其在2020年销售压力巨大。
而如果通过入股将江淮汽车的销量纳入报表，将进一步缓解大众的销售压力，而这取决于未来双方的股权安排。
正处于低谷期的江淮汽车
除了大众，也有消息认为，此次重组的参与方可能是蔚来汽车。
2016年起，江淮汽车与蔚来汽车达成合作，江淮汽车以老牌车企资深造车生产能力，与蔚来造车新势力前沿的研发与销售实力优势互补。随后，蔚来委托江淮代工生产首款ES8 ，并陆续增加了ES6与EC6 。分页标题
根据近日蔚来向美国证券委员会提交的2019年报显示，截至2019年底蔚来已向江淮汽车支付6.04亿元的代工费用。
今年2月25日，合肥市政府与蔚来汽车达成框架协议，计划在合肥成立蔚来汽车中国总部，建立研发、销售、生产基地，江淮蔚来EC6量产项目也同步启动。
但根据蔚来汽车的最新财务数据，账面上的现金只有9.9亿，以江淮汽车最新的市值计算，获得12.6%的股份也需要约17亿的资金，这对账面上还有近两百亿的债务的蔚来来说，资金是一大挑战。
在传言背后，不论是大众还是蔚来，江淮汽车都急需新的力量注入。
成立于1999年的江淮汽车以商用卡车起家，在商用车地位稳固后，江淮汽车借助MPV进入乘用车，推出了瑞风MPV ，这款车在2005年夺得了夺MPV行业销冠。随后又紧跟潮流推出SUV瑞风S3 ，但均以失败告终。
近来，在车市寒冬和疫情的双重影响因素之下，江淮汽车的财务状况并不乐观。
江淮汽车2019年财报显示，营业收入达到473亿元，同比下滑5.6%；归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元，首次实现了扭亏转盈。
但投中网进一步发现，此次扭亏转盈主要由政府补贴贡献：2019年江淮汽车收到的政府补贴高达11.17亿元，这导致其扣非净利润亏损9.78亿元，而2017年和2018年的扣非净利润分别为-0.93亿元和-18.77亿元，已经连续3年扣非净利润为负。
2020年一季度，江淮汽车销量为8.33万辆，同比下降35.53%；营收同比下滑37.68% ，净利润亏损3.56亿元，同比大跌650% 。公司表示，业绩不佳是受疫情影响公司汽车销量下滑所致。
伴随着汽车寒冬到来的是行业淘汰赛，汽车行业进入集中度提升、存量竞争的状态，在这种行业大背景下，重组或许能让这家老牌车企重新焕发生机。股价的暴涨，也反映出市场对江淮汽车未来的期待。
最新交易日，江淮汽车收于7.62元，涨幅9.96% ，最新市值131亿。