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浑水再遭浑水做空:被质疑80%营收造假且大规模质押股票 跟谁学一一反驳



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DoNews 5月19日消息(采访人员 赵晋杰)又一家新的做空机构对跟谁学出手了 。 5月18日晚 , 浑水调研公司(Muddy Waters Research)发布做空报告 , 称跟谁学至少70%的用户是虚假的 , 甚至可能达到80% , 由此分析跟谁学营收至少80%是造假产生 。
同时 , 浑水还指控 , 跟谁学创始人、董事长陈向东大规模质押股票——其已质押了至少3.18亿美元的股票 , 并认为这对跟谁学的长期持有者带来的风险是 , 可能导致股价暴跌 。
对于浑水此次做空报告中的指控 , 跟谁学5月19日上午发布声明 , 针对疑点进行了一一反驳 。
关于报告中的Precise Joiners、Burst Joiners以及Early Joiners现象 , 跟谁学解释 , 因为其采用双师大班模式进行教学 , 在小班切换到大班的过程中 , 从大班的视角就会出现浑水报告中提及的多个Precise Joiners在不同课节的同一时点到课的情况 , Burst Joiners同时进入直播间的情况 , 以及学生提早到课与辅导老师互动导致的Early Joiners情况 。
关于报告中的股份质押指控 , 跟谁学解释 , 陈向东只质押了510万ADR取得了5000万美元的贷款额度 , 该质押股票数量占公司全部ADR的比例为2.13% 。
浑水报告中的900万ADR , 并非实际质押的股票 。 跟谁学进一步解释 , 在发放贷款时 , 受疫情影响跟谁学无法从美国及时取回纸质股票证进行股票证拆分 , 因此将代表900万ADR的股票证书寄存 , 但贷款行只对其中的510万ADR拥有质押权 。 (完)
附跟谁学针对浑水做空报告的回应
北京时间5月18日晚间 , 做空机构浑水针对跟谁学发布做空报告 。 我们尊重浑水公司的研究方法 , 但经过详细的阅读分析 , 以及反复的数据校验 , 我们遗憾地发现 , 浑水对于跟谁学的运营细节缺乏必要的认知 。 为了使公众更加透彻地了解跟谁学和跟谁学的业务模式 , 我们特针对该做空报告作出如下详细回应 。
1. 关于报告中的Precise Joiners、Burst Joiners以及Early Joiners
跟谁学采用双师大班模式进行教学 。 “双师”指代主讲老师加辅导老师组成的教学团队 , 其中主讲老师负责讲授课程和传道授业 , 辅导老师负责日常服务和答疑解惑 。 为了确保辅导老师关注到每一位学生以提升互动体验 , 在常规的直播课中 , 我们自主研发的直播系统会将一个主讲老师所带的大班 , 拆分成由多个辅导老师带领的小班 。 每次开课前30分钟左右 , 辅导老师会开启小班互动模式 , 采用做游戏、复习作业、课前预习等方式陪伴学生 。 在正式开课时 , 或者在主讲老师进入直播间后 , 辅导老师可采用手动切换的方式 , 将直播间从小班模式切换至主讲老师主导的大班模式 。 如果辅导老师没有及时切换 , 直播系统会自动进行补充切换 , 切换的时点一般为课程表中标注的开课时点前后(不同课程有若干秒的切换时间差 , 以规避全部课程同时切换导致的服务器拥堵情况) 。
K12的课程周期相对固定 , 同一个课程在不同周次和日次间的上课时间基本一致 。 例如四年级春季数学课在星期六(002291,股吧)下午14时上课 , 那么通常每周的该时间都为小学四年级数学的上课时间 。 在小班切换到大班的过程中 , 从大班的视角就会出现浑水报告中提及的多个Precise Joiners在不同课节的同一时点到课的情况(例如上例中提到的每周六下午14时) , Burst Joiners同时进入直播间的情况 , 以及学生提早到课与辅导老师互动导致的Early Joiners情况 。
附件一展示了相关的系统设置 , 其中 , 图一为辅导老师界面手工切班的功能截图 , 图二为自动切班功能的源代码;图三及图四为某随机选择的小班切换大班的系统日志截图 , 以展示其IP迁移过程 。
2. 关于报告中的GSX IP Joiners
在采用多种方法尝试复现浑水在报告中提及的学生与老师IP的重合度后 , 我们很遗憾无法得出重合度为28.2%的结论 。 我们以目前数据库中2020年1月至3月的正价课全量数据 , 重新计算了学生与教师IP的重合度 , 得出的结论为0.78% 。 分页标题
通常在家庭宽带中 , 用户的IP地址由宽带运营商提供 , 会存在同一IP被不同用户复用的概率 。 我们认为 , 0.78%的IP重合度在合理区间内 。
我们在附件二中提供了该数据的查询语句 , 以备各方机构复用该语句进行结果验证 。
3. 关于报告中的股份质押
2020年4月7日 , Larry通过质押510万ADR取得了5000万美元的贷款额度 , 该质押股票数量占公司全部ADR的比例为2.13% 。 于4月9日的投资人电话会 , Larry已经沟通了该质押信息 。
浑水报告中的900万ADR , 并非实际质押的股票 。 发放贷款时 , 受疫情影响无法从美国及时取回纸质股票证进行股票证拆分 , 因此将代表900万ADR的股票证书寄存 , 但贷款行只对其中的510万ADR拥有质押权 , 该数据在贷款协议中进行了明确约定 。
附件三为贷款协议约定的放款额 , 以及取得该贷款的银行交易截屏 。
4. 关于报告中的电话录音
报告中的电话录音提及“跟谁学利用微师平台和北京优联环球进行刷单” 。
首先 , 微师只是跟谁学旗下提供直播视频服务的工具 , 其全部业务已按照会计准则的要求如实计入财务报表 。 同为跟谁学旗下品牌 , 无论各品牌间是否有交易 , 均会在合并报表层面抵消 , 换而言之 , 跟谁学无法通过与自己交易来进行刷单 , 因此该指控不成立 。
其次 , 北京优联环球为跟谁学关联方 。 跟谁学与优联环球的全部交易 , 以银行转账记录为佐证 , 完整披露于年报及季度报告的电话会议中 。 该关联交易金额占收入的比例 , 一直远低于1% 。
最后 , 跟谁学目前的业务模式与O2O平台模式完全不同 。 公司自2017年起全面聚焦在线直播大班课 , 持续盈利 , 现金流持续为正 , 现金余额持续增加 。 与报告中描述的情况完全不符 。
我们尊重专业的做空机构 , 并愿意进行理性的对话与探讨 , 以帮助所有持不同观点的外部人士更加了解跟谁学 。 如对上述回应有任何疑问 , 请联络跟谁学公共关系部pr@baijiahulian.com 。
跟谁学
2020年5月19日
附件一
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图一 辅导老师界面手工切班的功能截图
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图二 自动切班功能的源代码
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图三 某随机选择的小班切换大班的系统日志截图(1/2)
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图四 某随机选择的小班切换大班的系统日志截图(2/2)
附件二 学生与教师IP重合的查询
浑水再遭浑水做空:被质疑80%营收造假且大规模质押股票 跟谁学一一反驳
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附件三 Larry贷款合同及实际放款记录:
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(责任编辑:王荣智 )


    来源:(Donews)

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    标题:浑水再遭浑水做空:被质疑80%营收造假且大规模质押股票 跟谁学一一反驳


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