5月15日 ， “股神”沃伦·巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司向美国证交会提交了今年一季度的持仓报告 。 报告显示 ， 巴菲特不仅砍仓了航空股 ， 还抛售了1008万股高盛 ， 接近抛光了所持的高盛股份 。 继航空股之后 ， 巴菲特又抛售银行股 ， 一时之间 ， 股神亏大了 ， 巴菲特也在高抛低吸 ， 也在止损等评论泛滥 。
这到底是怎么回事？还有人评论说 ， 2020年活久见 ， 巴菲特把自己的粉丝坑了 。
这明显是对巴菲特和伯克希尔哈撒韦不了解 ， 就忙着胡乱联想的思维造成的 。
大萧条没来 ， 巴菲特却慌了 ， 确实是有一点 ， 因为疫情冲击这种情况 ， 巴菲特从未遇到 。 但是 ， 巴菲特抛售股票 ， 首先是为了囤积现金 ， 迎接未来可能碰到的企业经营困难 ， 因为这次疫情出现的情况 ， 确实是小概率事件 ， 是巴菲特以前没有碰到过的 。 把最糟糕的情形都考虑到 ， 当然是沃伦首先要考虑的 。
那巴菲特卖出股票是为什么呢？
首先还是为了应对保险公司的赔付 。 这次疫情 ， 检测费用和治疗费用 ， 如果美国政府不兜底 ， 要由保险公司赔付 ， 伯克希尔的保险业务 ， 也就是给巴菲特带来浮存金的业务 ， 将经受极大的考验 ， 这才是巴菲特忧虑的事情 。
【：大萧条没来，巴菲特先慌了，卖卖卖！真正原因在这...】
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伯克希尔旗下 ， 拥有超过二十家保险子公司 ， 更可能受到巨大损失的 ， 是伯克希尔的再保险业务 。
再保险业务主要是为其它保险公司提供保险 ， 再保险业务存在的原因在于 ， 任何一家公司都无法承受诸如像地震这类灾害所带来的全部成本 ， 即使是对于一个拥有几千名顾客和投保人的大型保险公司来说 ， 也会被迫破产 。 再保险商把自己的保单重新打包 ， 把实质性风险转嫁他人 ， 通过分散风险 ， 自己只承担一部分风险 ， 他们没有办法 ， 只能找到抗风险能力高于自己的伙伴 ， 伯克希尔就是这样的伙伴 。
巴菲特曾写道 ， 我们通过国民保险、内布拉斯加州伯克希尔人寿保险 ， 以及通用再保险 ， 向遍布全球的保险公司和再保险公司 ， 提供超额损失和定额损失再保险业务 。
为什么今年再保险业务损失无法估量？因为按照过去的经验 ， 伯克希尔的再保险业务 ， 承保的都是地震、飓风、火灾等高风险业务 ， 这样的事件如果不发生 ， 再保险公司获利 ， 如果发生 ， 伯克希尔将承受巨大损失 。
如果石油公司、航空公司等在伯克希尔投保了再保险业务；如果电影业也在伯克希尔进行了投保 ， 那这些行业因为疫情受到的冲击无法估量 ， 伯克希尔 ， 很可能要承担远超日常的赔付资金 ， 这个就是巴菲特手持现金 ， 迟迟没有动的原因 。

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要应对旗下不仅仅是保险公司 ， 还有其它包括铁路等行业的疫情冲击 ， 把最糟糕的情形考虑到 ， 这个就是沃伦没有拿着保险公司浮存金再次买进股票的首要原因 。 不能简单地联想成巴菲特止损 ， 坑了抄作业的价值投资者 。 我们要动脑筋 ， 去思考背后的原因 。
这个跟高抛低吸有啥关系呢？没有多少关系 。 巴菲特确实有点慌 ， 因为伯克希尔的再保险业务 ， 遭遇了前所未见的疫情 ， 面对这种危机 ， 即使身经百战的巴菲特 ， 也慌了神 ， 因为再保险的赔付金额 ， 在这种小概率事件的冲击下 ， 将让伯克希尔的保险业务 ， 出现前所未有的亏损 。 账上1300多亿美元的现金 ， 不得不为了未来这种亏损 ， 做好准备 。
股神巴菲特这么多年的投资生涯 ， 都是拿着保险公司的浮存金来进行投资的 ， 浮存金成就了巴菲特 ， 也让他在2020年遭遇了前所未有的挑战 。分页标题
拿了浮存金 ， 也有代价 。 一旦出现灾难性事故 ， 伯克希尔必须为此支付巨额的赔偿金 。 巴菲特在1996年的致股东信中写道 ， 如果有哪个城市发生了大规模的地震或者是欧洲的某一个地方出现了暴风雪 ， 就只能祈求大家为我点上一只蜡烛了 。
芒格也说过 ， 一旦伯克希尔面临自然灾害时 ， 例如 ， 一个城市在两个星期内连续受到安德鲁飓风冲击时 ， 那么伯克希尔的财政年度的日子不好过 。 没有政府兜底 ， 面对风暴 ， 伯克希尔将成为最后的风险承担者 。
也就是说 ， 作为伯克希尔的船长 ， 巴菲特首先要带领伯克希尔 ， 度过眼前这次危机 。 这个确实也是芒格在遭遇疫情之后对巴菲特工作的评论 。
可以供比较参考的是19年前 ， 2001年9月11日 ， 美国的世贸中心和五角大楼遭遇恐怖袭击 ， 巴菲特当时很紧张 。 他说 ， 美国人的心灵 ， 将永远回不到从前 。
巴菲特在911发生之后 ， 很快就预估到 ， 公司将为事件支付全部赔偿总额的3%-5% 。 由此估计伯克希尔可能需要承担总共高达22亿美元的税前损失 。
911事件使得伯克希尔蒙受了大约22亿美元的损失 ， 大部分赔付都集中在事件发生的第二年 。
这次疫情对伯克希尔保险业务的冲击 ， 也许巴菲特已经估计到了 ， 将远超911 ， 这是他手持现金 ， 不仅没有动 ， 而且再次卖出股票的原因 。
面对911 ， 巴菲特曾这样说过 ， 我身在保险业 ， 我深知在过去的几个月中这个行业费用有多么昂贵 。 由我经营的伯克希尔费用更高 ， 因此我做了一件愚蠢的事：允许伯克希尔承保巨灾损失 ， 而不收取任何保费 。 我们万万没想到所承担的风险是恐怖袭击 。
2020年之前几年 ， 2017年伯克希尔已经为哈维飓风、加州大火、墨西哥地震等赔付24亿美元 ， 2018年重大灾难事件损失13亿美元 。 2020年 ， 又遭遇了更大的挑战：疫情冲击 。 股神曾经赖以生存的保险浮存金模式 ， 这些年日子难过了 。
如果按照美国再保险业务保费总额1万亿计算的话 ， 巴菲特准备至少几百亿美元乃至上千亿美元的资金应对 ， 那就可以理解巴菲特现在的行为了 。 也许这一次 ， 连巴菲特都难以预估 ， 要准备多少现金 ， 应对伯克希尔以及旗下公司受到的冲击 。
重大灾难承保带来的浮存金 ， 成了一个双刃剑 ， 大萧条没来 ， 巴菲特慌了 。 自相矛盾 ， 卖出银行股 ， 不知道沃伦是不是记起了自己老师 ， 本杰明.格雷厄姆的教诲 。
作为价值投资者 ， 还是要学习思考 ， 不要被表面现象所迷惑 。 你我只是一个股票买入者 ， 而巴菲特 ， 旗下大量的公司 ， 是实体企业 ， 当然也包括这次令他头大的再保险 。

来源：(第一财经)

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