中集集团总部位于广东省深圳市南山区蛇口 ， 公司无实际控制人 。
2015年的时候 ， 公司各项业务营收占比如下：

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到2019年 ， 公司各项业务营收占比如下：

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其中 ， 道路运输车辆营收占比提升 ， 从公司第二大业务升为第一大业务 。
集装箱营收占比有较大幅度下降 ， 从公司第一大业务降为第二大业务 。
能源、化工及液态食品装备保持着第三大业务的地位 ， 营收略有上升 。
其它几个主要业务中 ， 海洋工程、物流服务营收占比均下降 。
公司集装箱业务近五年经营数据如下：

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公司集装箱业务营收波动性极强 ， 近五年中两年高速增长 ， 另外三年则是负增长 ， 近四年整体呈小幅下滑的趋势 。 更加揪心的是 ， 该项业务的毛利率一直在下滑 。
集装箱业务中 ， 近五年干货箱销售量如下：

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干货箱销售量波动激烈 ， 有三年为大幅下降 ， 2017年则是迅猛飙升 。 整体来看 ， 2019年的量和2015年相比还有较大差距 。
集装箱业务中 ， 近五年冷藏箱销售量如下：

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冷藏箱销售量同样波动激烈 ， 2016年直接腰斩 ， 随后又猛增两年 ， 2019年再掉头下降 。
2019年 ， 公司标准干货集装箱、冷藏箱产销量保持全球第一；罐式集装箱的产销量保持全球第一 。
公司道路运输车辆业务近五年经营数据如下：

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公司道路运输车辆业务营收也呈周期性波动 ， 不过近四年营收复合增速达16.1% ， 整体处于中速增长区间 。 该项业务的毛利率近两年也出现较大幅度下滑 。
道路运输车辆近五年销售量如下：

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和集装箱业务相比 ， 道路运输车辆销售量虽然也呈现出周期性 ， 但波动幅度远低于集装箱业务 。 2019年年报称 ， 公司是全球销量第一的半挂车生产制造商 。
公司能源、化工、液态食品装备业务近五年经营数据如下：

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该业务近四年营收复合增速为12.8% ， 处于中速发展区间 ， 毛利率较为稳定 。
公司物流服务近五年经营数据如下：

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物流业务近四年营收复合增速为4.1% ， 处于低速成长区间 ， 毛利率相对稳定 。 2019年 ， 物流服务业务集装箱操作量继续保持国内第一 。
分地区来看 ， 公司2015年各“战区”营收占比如下：

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到2019年 ， 各“战区”营收占比如下：

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其中 ， 第一大“战区”中国的营收占比大幅提升 ， 此外美洲“战区”的营收占比也有所提升 ， 欧洲、亚洲其他地方的业务占比均下降 。
公司现金收入比较弱
（其中黄色字体部分分别为五年均值和三年均值 ， 下同）

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公司营业收入近四年复合增速为10% ， 处于中速增长区间 ， 具体到各年则波动性较大 ， 其中三年为负增长 ， 另外两年为高速增长 。
公司近五年现金收入比均值为103%（参考值100%） ， 营收的现金含量较弱 。
公司净现比波动激烈

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公司净利润近四年复合增速为2% ， 处于低速增长区间 ， 其中有三年为负增长 ， 2019年净利润大跌38% 。 公司年报中解释为：受集装箱行业形势大幅波动的影响 ， 2019年集装箱板块经营结果不及预期、同比大幅下降 ， 对集团整体产生较大负面影响 。
此外 ， 2019年 ， 中集通过与政府部门的多轮协商与谈判 ， 最终成功签署前海《土地整备协议书》和置换用地土地合同 ， 实现中集前海土地由工业用地向商业用地的土地转性 ， 增加集团税后净利润人民币66.9亿元 。 与此同时 ， 受市场低迷影响 ， 2019年本集团对于海工平台资产计提减值人民币50.3亿元 。
公司净现比波动极为激烈 ， 其中2015年为负 ， 2018年仅为3% ， 2016年、2017年和2019年则相当不错 。 2018年主要是购买商品、接受劳务支付的现金的现金猛增170亿元 ， 该年年报中解释为集团上海分页标题
公司核心利润增速远差于净利润增速

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公司核心利润近四年和近二年复合增速均远低于净利润增速 ， 罪魁祸首还是2019年提减值50.3亿元 。
公司近两年存货猛增

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公司应收票据及应收账款增速和营收增速基本同步 ， 控制还算良好 。
公司存货近两年持续大增 ， 到2019年绝对值已高达413亿元 。 其中2018年主要是由于深圳前海、太子湾项目土地增
公司资本开支在2016年和2017年连续下降后 ， 2018年和2019年又大幅上升 。 公司在2019年重点推进的项目包括：
全球最大20,000立方米LNG运输加注船项目顺利开工 ， 与CMA在天津战略合作堆场项目顺利落地 ， 位于东莞凤岗的集装箱新工厂项目一期生产线已在2019年年初正式投产 ， 二期迁建项目也在年末开始施工建设 。
环境新业务方面 ， 化工环境分部年内完成第一个危废综合利用项目的建设 ， 专注于研发矿山尾矿及石材加工产业固废资源综合利用领域 ， 为装配式建筑、轨道交通、工程装饰等行业提供新型生态功能性建材产品 。
平台建造与交付方面 ， 2019年新开工建造7个项目 ， 金额合计3.6亿美元 。
智能停车业务方面 ， 中标深圳市首个全球首创的立体电动公交大巴首末站项目 。
产城业务方面 ， 2019年中集产城深圳前海先期启动区项目一期T102-0289、T102-0290地块签订土地使用权出让合同等 。
公司三率波动激烈

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公司毛利率连续两年下滑 ， 年报中阐释如下：2019年 ， 本集团整体毛利率为14.52% ， 与去年同期有所下调 。 各板块中 ， 重型卡车、空港、消防及自动化物流装备、产城及海洋工程的毛利率有所上升 ， 集装箱、道路运输车辆、能源、化工及液态食品装备和物流服务的毛利率水平基本保持平稳 ， 金融及资产管理的毛利率有所下降 。
公司销售净利率和净资产收益率则是上蹿下跳 。
小结：
在集装箱、能源、化工及液态食品装备、海洋工程装备、空港设备的制造及服务业务中 ， 中集集团无疑是全球性龙头 ， 但这些行业的特点是周期性波动明显 。
我们把时间轴拉长到近20年 ， 公司的营收趋势图如下：

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公司的营收呈现出周期性成长股的特征 ， 其中2009年、2012年和2016年为三个低谷期的底部 ， 每次触底反弹后 ， 营收均创出新高 。 过去20年中 ， 公司营收复合增速为12.6% ， 成长性也还可以 。
再来看公司扣非净利润趋势图：

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公司扣非净利润的成长性远逊于营收 ， 波动性却远胜营收 。 其中2009年一度陷入亏损 ， 随后的2011年扣非净利润达到35.79亿元的峰值 ， 之后八年均在这一峰值下波动 。
作为一只强周期股 ， 如果能够把握得好 ， 在周期探底前投资 ， 中集集团还是可以成为不错的投资标的 。
西米衣谷公众号2019年报体检系列文章：
【西米衣谷2019中集集团2019年年报体检：世界级龙头成长性如何？周期性如何？】《西米衣谷2019年上市公司年报体检系列文章(更新)》

来源：(西米衣谷2019)

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标题：西米衣谷2019中集集团2019年年报体检：世界级龙头成长性如何？周期性如何？