#投资时报#Q1净利预计大挫70%！海信家电如何突围？，集团优胜劣汰引热议 2019年四季度并表

2019年四季度并表海信日立后，海信家电业绩有所改善，但自2019年下半年以来，海信家电空调业务增长乏力，前景如何仍未可知

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《投资时报》研究员林申
近日，海信集团有限公司（下称海信集团）拟“优胜劣汰提效求生”的情况引发市场诸多讨论，而海信家电集团股份有限公司（下称海信家电， 000921.SZ ， 00921.HK）作为其重要的上市平台，也再被公众聚焦。
4月14日晚间，海信家电披露了2019年年度业绩，数据显示，该公司2019年实现营收374.53亿元，同比增长3.98%；实现扣非归母净利润12.26亿元，同比增长5.63% 。对此，该公司称“青岛海信日立空调系统有限公司（下称海信日立）并表，使得公司价值与整体实力进一步提升，中央空调、水洗等业务持续改善，经营业绩实现增长” 。
与此同时，该公司对2020年第一季度业绩进行了预告，预计归母净利润为0万元—1.26亿元，同比大降70%—100% 。对此，海信家电表示， “新冠肺炎疫情严重冲击消费市场，公司营收大幅下滑，费用率大幅上升，导致业绩暴降” 。
【#投资时报#Q1净利预计大挫70%！海信家电如何突围？，集团优胜劣汰引热议】《投资时报》研究员注意到，海信家电近几年业绩波动较大， 2019年四季度海信日立并表后，营收和归母净利润虽然实现增长，但扣非归母净利润却大幅下降，这与该公司当期确认了3.16亿元非经常性损益不无关系。
此外，海信家电在二级市场上的表现也相对平淡。自2020年年初以来，该公司股价即进入下降通道，截至4月21日收盘，其A股股价收于9.48元/股，较年初最高点下跌29%；H股股价收于7.58港元/股，较年初最高点下跌22.4% 。
集团“降薪+淘汰”引发关注
4月10日，海信集团被曝计划大规模裁员一万人，引发市场争议。针对相关传闻，海信集团在“关于优胜劣汰提效求生的说明”中表示， “网上关于海信集团定量裁员的信息，数据并不属实” 。
海信集团表示， “受全球疫情影响，集团海外业务收入占整体收入已超过40% ，经营形势更加严峻，故采取高管带头降薪、通过末位淘汰加速员工队伍优胜劣汰等措施，激发全体员工斗志，层层传递压力、提高系统效率，以稳住业绩” 。不过，对于末位淘汰比例及预计淘汰人数等数据，海信集团并未在相关说明中提及。
《投资时报》研究员注意到，海信集团目前共有海信视像科技股份有限公司（下称海信视像， 600060.SH）和海信家电两家上市主体。其中，海信视像主营业务为电视机的研发、生产和销售；海信家电主要业务涵盖冰箱、空调、洗衣机、厨房电器、商用冷链等。
近年来，两家上市主体业绩总体承压。海信视像目前尚未公布2019年年报，据此前披露的2019年前三季度业绩报告显示，前三季度海信视像实现营收236.44亿元，同比减少2.91%；实现归母净利润2.65亿元，同比大降21.1% 。
而海信家电近几年业绩波动较大， 2019年营收和净利润虽然均实现增长，但若按可比口径计算，其主营业务收入同比下降4.07% ，且该公司预计2020年一季度归母净利润同比大降70%—100% 。
净利润波动较大
数据显示， 2019年海信家电实现营收374.53亿元，同比增长3.98%；实现扣非归母净利润12.26亿元，同比增长5.63% 。针对业绩上涨，海信家电称“主要系冰洗、中央空调业务持续改善所致。其中，空调业务毛利率同比增加2.09个百分点，冰洗业务毛利率同比增加3.02个百分点” 。
分产品条线来看，空调业务实现营收163.69亿元，占总营收比重为43.71% ，同比增长9.92%；冰洗业务实现营收161.28亿元，占总营收比重为43.06% ，同比增长0.34% 。
《投资时报》研究员查阅海信家电近五年财务数据留意到，该公司营收规模处于上升通道，但同比增速在2018年开始收窄；归母净利润增速波动较大，且在2018年大降31.04% ，对此，海信家电表示， “2018年彩电行业需求疲软，内销收入降幅较大，且采购成本和当期费用大幅增加，导致主营业务盈利疲弱” 。
海信家电2015年—2019年营收及归母净利润

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数据来源：公司年报
值得关注的是，海信家电同时披露的2020年一季度业绩预告显示，该公司预计一季度实现归母净利润0万元—1.26亿元，同比大降70%—100%；基本每股收益0元—0.09元，较上年同期缩水70.97% 。对此，该公司解释称， “新冠肺炎疫情对消费市场造成严重影响和冲击，公司营收大幅下滑，毛利额大幅下降、费用率大幅上升，从而导致公司经营业绩大幅下降” 。
连续两季度扣非归母净利润负增长
海信家电曾于2010年8月1日以定向增发购入的方式取得海信日立49%股权，后于2019年9月2日以现金购入方式获得海信日立0.2%股权，此后，海信家电宣布于2019年9月30日起正式将海信日立并表。分页标题
《投资时报》研究员留意到，海信日立主要业务为生产及销售中央空调，该公司2019年实现营收120.38亿元，同比增长9.57%；实现净利润19.19亿元，同比增长19.71% 。据券商测算，海信日立全年贡献税后利润约9.6亿元，占整体归母净利润比重为53.51% ，占扣非后归母净利润比重近八成。
海信日立并表后，该公司2019年第四季度营收和归母净利润得到改善，但扣非归母净利润却大幅下降。
年报显示，海信家电2019年第四季度实现营收104.43亿元，同比大增44.82% ，环比增长29.57%；实现归母净利润4.45亿元，同比大增92.88% ，环比增长14.26% 。
需要注意的是，海信家电当期确认了3.16亿元非经常性损益（包括非流动资产处置损益、计入当期损益的政府补助等），使得同期扣非归母净利润仅为1.28亿元，同比下降19.27% ，环比大降41.4% 。
海信家电2018Q4—2019Q4归母净利润及扣非归母净利润增速

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数据来源：公司季报
此外，海信家电2019年已连续两个季度出现扣非归母净利润同比负增长状况。《投资时报》研究员计算发现， 2019年下半年，海信家电空调业务实现营收74.54亿元，环比下降16.38%；实现利润总额5.55亿元，环比下降28.57% ，侧面反映出该公司空调业务创收乏力。