中国基金报@雷军又火了！旗下又一重要企业上市，三年亏28亿！却可能最值钱！，刚刚中国基金报记者张

中国基金报采访人员张燕北
雷军旗下又一公司即将登陆资本市场。
4月17日晚，独立云服务商金山云（KingsoftCloudHoldingsLimited）正式向美国证券交易委员会(SEC)递交注册申请书(FORMF-1) ，寻求在纳斯达克交易所上市，股票代码为“KC” 。

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招股书显示，金山云连续三年净亏损， 2017至2019年合计亏损28亿元，不过近三年营收年均复合增长率79% 。此次上市金山云拟募资金额为1亿美元，将用于改善和扩展基础架构，投资新技术和新产品研发特别是AI、大数据、云计算、物联网方面等。
去年第三季度中国公有云IaaS市场规模已达144.6亿元。在这一赛道，前三把交椅依然被阿里云、腾讯云、金山云牢牢占据着。
金山云在美递交IPO申请
拟募资1亿美元
雷军或再添一家上市公司，金山云也将有望成为首家家登陆美股的中国公有云企业。
四个月前，金山软件发布建议分拆及独立上市公告称，金山云已于纽约时间2020年12月20日按照保密基准向美国SEC递交可能进行首次公开发售的注册声明草拟本。
4月17日， SEC官方网站显示，云存储及云计算服务商金山云正式递交了招股书，寻求在纳斯达克交易所全球精选市场挂牌。

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招股书显示，金山云为中国第三大互联网云服务提供商，本次IPO的承销商包括摩根大通、瑞银、瑞士信贷、中金公司。
此次寻求上市，金山云拟募资金额为1亿美元，具体用于以下四个方面：
1.约50%用于进一步升级和扩展公司的基础设施；
【中国基金报@雷军又火了！旗下又一重要企业上市，三年亏28亿！却可能最值钱！，刚刚】2.约25%用于进一步投资技术和产品开发，尤其是人工智能、大数据、云技术和物联网；
3.约15%的资金用于扩大生态系统和国际影响力；
4.约10%用于补充公司的营运资金，用于一般的公司用途。
招股书显示，金山云为客户提供安全、可靠、稳定和高质量的云产品和解决方案，包括公有云、企业云以及2019年推出的AIoT云服务。
如果金山云成功登陆纳斯达克，雷军实控上市公司将增至四家。此前已有三家雷军世纪控制的公司先后登录资本市场，金山软件和小米集团均在香港上市，金山软件分拆子公司金山办公至科创板上市。
与此同时，雷军系上市公司的版图也再次扩充。同作为国内公有云市场的早期入局者，阿里云和腾讯云背后分别是阿里巴巴和腾讯，金山云则由于和小米的各种联系，一般被称为“雷军系” 。
IPO后金山软件仍将是其最大股东
系其最值钱业务
金山云在招股说明书中还披露了股权持有情况。
个人股东方面，首次公开募股前，金山云董事和高管合计持有公司股数占总股本的18.6% 。其中，金山云董事会主席雷军代表小米持股15.8%；金山云首席执行官王育林持股的2.1% 。
机构股东方面，首次公开募股前，金山软件持有金山云53.8%股权，为其第一大股东。小米集团持有15.8%股权， FutureXEntities即天际资本旗下基金持股为5.7% 。

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众所周知，雷军是金山软件的第一大股东及实际控制人，也是小米集团的董事长。金山云表示，此次上市发行完成后，金山软件仍将是其最大股东。金山云在招股书中暂未透露发行价格区间、发行量等信息。
事实上，随着云业务的发展和国内游戏市场下滑，金山云已经脱颖而出，成为对金山软件营收贡献最大的业务。
根据金山软件2018年财报，金山软件实现营收59.1亿元人民币。具体来看，网络游戏、云服务及办公软件三大业务占比分别为43.2%、37.6%及19.3% 。
但金山软件2019年年报显示， 2019年的收益为人民币82.18亿元，较上年增长39% 。来自网游戏、云服务及办公软件分别占本集团2019年总营收的33%、47%及20% 。其中金山云去年营收达38.47亿元，同比增长73% 。

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三年净亏损28亿元
预计成本和开支还会增加
招股书公布了金山云近三年的经营情况，并对公司未来的盈利情况进行了展望。
营业收入方面， 2018年金山云的收入为22.18亿元，较2017年12.36亿元同比增加79.5%；2019年公司营收78.4%至39.56亿元，三年实现年均复合增长率为79% 。
净利润方面，公司2017年至2019年连续三年净亏损，亏损金额分别为7.14亿元、10.06亿元、11.11亿元，三年合计亏损28.41亿元人民币。金山云在招股书中表示，出现净亏损主要是由于收入成本，以及公司为扩大业务而进行的收投资成本，例如在研究和开发方面。

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招股书写道， “随着业务的不断发展，我们预计成本和开支还会增加。我们将来会进行大量投资，以改善基础设施、改进我们的技术，雇用合格的研究和开发人员，并提供更多的解决办法和产品，预计这将使我们的收入和研究与开发费用不断迅速增加等等……” 。
因此，这可能导致公司短期内运营成本和净亏损显著增加，但仍然无法保证最终会实现预期的长期利益或盈利能力。
作为行业的先入局者，金山云在公有云IaaS领域已占据一定地位。在这一赛道，前三把交椅依然被阿里云、腾讯云、金山云牢牢占据着。
据市场调研公司IDC去年11月发布的《中国公有云服务市场（2019上半年）跟踪》报告， 2019上半年中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到54.2亿美元， IaaS市场同比增长达到72.2% ，前三分别是阿里云、腾讯云、金山云。
该公司两个月前发布的《中国公有云服务市场(2019Q3)跟踪》报告则显示，去年第三季度中国公有云IaaS市场规模达144.6亿元，同比增长62.2% 。其中金山云仍然位列互联网云服务商第三，排在阿里云、腾讯云之后。
高级客户贡献超9成收入
每位平均收入超千万
值得注意的是，在金山云的收入构成中，数量不算多的高级客户却做出了绝大部分贡献。
根据招股书，金山云2017年、2018年与2019年从高级客户产生的总收入分别为11.558亿元、21.142亿元和38.533亿元（5.535亿美元），分别占其总收入的93.7% ， 95.3%和97.4%同期的收入。
具体来看，三年间，公司来自公共云服务高级客户的收入分别为11.44亿元、20.213亿元和33.585亿元（4.824亿美元），分别占其同期的公共云服务总收入的95.2% ， 95.8%和97.1%；
招股书介绍， “公共云服务高级客户”是指：(一)历史年度，公共云服务年收入超过七十万元人民币的客户；(二)当期公共云服务年收入超过七十万元人民币的客户；
来自企业云服务高级客户产生的总收入分别为1410万元、9290万元和4.81亿元（6910万美元），分别占其同期企业云服务总收入的92.7%、98.4%和98.9% 。
其中， “企业云服务高级客户”是指：（一）历史年度，企业云服务年收入超过七十万元人民币的客户；（二）当期企业云服务年收入超过七十万元人民币的客户。
关键数据显示，截至2017年、2018年、2019年末，金山云的高级客户数量分别为113、154、243 ，每位客户平均收入分别为1030万、1370万及1590万。
曾47天融资7.2亿美元
雷军不断输血
在雷军商业帝国崛起的过程中，金山云47天内融资近46亿元是一段“佳话” 。
公开资料显示， 2018年1月29日,金山集团宣布，金山云D系列继两次融资累计达5.2亿美元后，再度获得2亿美元融资。
至此,47天内金山云D系列获得三次融资,总额达7.2亿美元(折合人民币约45.61亿元),估值达23.73亿美元(折合人民币约150.23亿元) 。
据天眼查显示，金山云拆分独立8年以来，金山云共取得了9轮近60亿元人民币融资，投资方不乏明星机构，包括IDG资本、中民投、天际资本等。

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值得注意的是，雷军旗下企业也不断为金山云注资输血。公开资料显示，金山软件曾四次参与金山云融资、小米科技两次参加融资。另外投资机构顺为资本也参与了其融资，而雷军担任其董事长和创始合伙人。
招股书也显示，来自股东的收入占比在金山云的营收中并不小。其中， 2017年至2019年三年间，金山软件的收入分别占金山云总收入的4.0% ， 3.5%和2.8% ，来，同期小米分别占比27% ， 24.6%和14.4% 。
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