[中国]国际资管巨头景顺：新世界悄然而至中国或成最大赢家财联社（上海

财联社（上海，编辑黄君芝）讯，资产管理规模逾1万亿美元的景顺资产管理公司近日发表报告称，过去十年的旧世界正在走向终结，新世界已悄然而至，未来十年通胀将再抬头、地缘政治波动性将加大，中国及中国资产或将成为最大赢家。
世界正在悄然改变。过去十年的旧世界正在走向终结，而未来十年将由几个强有力的主题主导：
1.从通缩威胁转向通胀再抬头
2.更加难以控制、短视和变化无常的国际竞争（低合作）
3.自由主义、精英资本主义的进一步倒退
之前的后全球金融危机时代的金融世界，其特点是：
1.低通胀和央行对通缩的担忧
2.低（负）利率，因为各国央行动用了非常规工具来应对通缩担忧
3.非常规货币政策导致的金融资产价格通胀
4.由于资产所有权的集中，加剧了各国内部的不平等
5.增长乏力，银行回报率低（资产收益率低，监管资本/流动性负担沉重）
6.利率未能促进资本形成，反而对投机性资产（私人股本、风险资本）施加了过多的杠杆，并刺激了企业资产负债表（回购和债务）的杠杆化
7.资本主义挣扎于低利率和投机性，抑制了"创造性破坏" 。然而，这为没有明确盈利途径、但为了增长而沉迷于增长的"破坏者"提供了资金。（注："创造性破坏"是资本主义的本质性事实，重要的问题是研究资本主义如何创造并进而破坏经济结构，而这种结构的创造和破坏主要不是通过价格竞争而是依靠创新的竞争实现的。每一次大规模的创新都淘汰旧的技术和生产体系，并建立起新的生产体系。）
8.发展中市场（除中国外）货币和经济的疲软，因为外部（大宗商品价格波动、全球贸易疲软）和内部（财政和信贷）的失衡破坏了增长前景。
9.美元和美国资产相对于其他资产的优异表现
这些缘何会发生？以下社会政治背景是主要原因：
1.日益强盛的民粹主义
2.对不平等更为敏感
3. 在事关生死存亡的问题上缺乏全球合作（贸易、移民/难民、核扩散、衰败国家、气候变化，以及明显的流行病）
4. 日益好战的美国领导层的退却
5. 文化/社会内战问题削弱了总统的领导力
6. 大国之间的竞争日益激烈
新冠病毒的全面爆发及其经济后果加速了新世界的曙光。新金融世界的特征可能是：
1.在非战争时期前所未有的财政扩张导致了通胀的再抬头
2.旨在缓解压力的金融抑制（监管、汇率）
3.为解决自由主义、"精英"资本主义对"机会质量"的不满而进行的政治干预，并退回到战后修复实体基础设施、改善医疗和教育等公共服务质量方面的努力
4.政策重心从量化宽松政策（即货币政策）转向现代货币理论（即财政政策）
5.随着利率（以及潜在的税收）上升，以及企业去杠杆化对上一次糟糕经历（流动性不足）的反应，美元走弱，美国股市下跌。
6.考虑到财政/外部脆弱性（拉丁美洲、撒哈拉以南非洲），新兴市场（EM）股票在避险情绪降低中的初始混乱
7.中国与其他新兴市场国家的最终分离
8.中国股市（以及所有中国资产）可能出现大牛市
【[中国]国际资管巨头景顺：新世界悄然而至中国或成最大赢家】以下社会政治背景将驱动这一新世界：
1.发达国家更大程度的平等，三四十年的"精英资本主义"终结
2.随着霸权的衰落，全球合作的动荡更加剧烈
3.全球"共同"问题（气候、健康、弱国/失败国家、核扩散），以及全球解决这些问题的意愿和能力之间的差距越来越大
4.中美大国纷争是无法解决的
5.由于不愿建立一个共同的财政框架，以及南欧经济体无法通过必要的贬值实现再平衡，欧洲一体化计划再次触礁
6.美元的储备货币地位受挫，而美联储得不到政治支持以履行其作为最后贷款人的责任和义务
7.中国成为全球独一无二的"增长引擎" ，与美国并驾齐驱
8.中国未来十年的实际增长是由强有力的结构性改革、资本配置的改善和持续的城市化所带动的。
9.人民币升值
投资结论：
1.非美元资产的表现可能会优于美元资产
2.中国股市将引领全球，出现大牛市。
3.不包括中国在内的新兴市场经济体可能一如既往、表现平平，且可能不得不应对疲软的全球贸易增长，并致力于深层次的结构性改革。（景顺预计印度尼西亚、菲律宾、秘鲁和俄罗斯将成为这方面的领导者。）
4.随着经济危机削弱竞争，并为非有机增长提供机会，在危机中幸存下来的公司可能会蓬勃发展（受益者有开云集团、华住酒店、百胜中国、印度Kotak银行、俄气Novatek）。

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