央行突然“送礼”：春节定制版降准！
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正文开始：
来源：暴财经（icaijing123）
就在我们期盼2018年即将实施的定向降准之际，今天，央行又给大家一个惊喜：春节定制版降准！
为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求，促进货币市场平稳运行，支持金融机构做好春节前后的各项金融服务，
人民银行决定建立“临时准备金动用安排”。
在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。
央行此举暴哥形容为 春节定制版降准。
根据机构们的测算，春节定制版降准将能够给市场带来最高2万亿左右的资金。
这个操作其实和2017年春节央行创造的TLF作用类似，差别在于：1）成本：TLF有成本，按照当时的资金成本，大型商业银行的短期流动性成本为2.55%，而本次临时准备金动用安排对于商业银行来说，成本为零；2）范围：去年TLF的适用范围是大型商业银行（五大国有银行为主），而本次操作则是全国性商业银行，较去年有所放大；3）规模：从资金释放规模来说，去年是6000亿，今年是去年的两到三倍左右。
在我们分析潜在的影响之前，先得解释一个很重要的事，这不是放水！
不知道大家是不是形成了一个惯性思维，似乎每一次央行关于流动性投放的操作都主观地认为是放水。
但其实不是（暴哥也是每一次都得解释）。
我们暴财经的读者应该比其他公众号的读者更加有辨识度和理性，不然我们也不可能聚在一起这么久，共同探讨和分享经济问题。
暴哥此前一直强调，我们在对待流动性的问题时要全面，不能片面，要客观，不能主观，否则就是只见树木不见森林了。
当然，对于普通人来说，可能大家能够接收到的信息常常是央行放水了，而很少见到央行收水的动作。从心理学的角度来说，媒体们深知大众的喜好，也更愿意传播“放”，而不愿意传递“收”的信息。这就造成 信息的放大和偏差。
回到我们今天的主题。
央行之所以这么做本质上是对冲春节期间流动性的匮乏。其实央行在通知里面也明白的告诉大家了。
流动性究竟有多匮乏？本身春节的节日性现金缺口一般达到两万亿，而除了节日性的资金缺口，每年1月（春节前）又都是缴税的高峰期，这部分都是万亿规模。
缴税对流动性的影响简单可以理解为，我们民间流动的资金划到了国家账上（资金被收回），成为短期之内不可流动的资金，减少了流动性。
图中的橘红色箭头和蓝色曲线的焦点是每一年1月；每年1月都是缴税（政府税收）的高峰期
这还没完，今年1月份逆回购到期的规模又达到了1.24万亿。这部分钱也是被收回的资金。
所以通过暴哥简要的分析，不难发现，央行通过“临时准备金动用安排”释放的资金其实并不宽裕。
而这种操作也符合央行稳定中性的货币政策预期。
其实我们还可以从利率层面看问题。当流动性紧张的时候，市场中的钱变少了，钱成了稀缺品，自然就贵了。大家看看时候利率，跨年的，跨月的几乎是连续，全面上涨，这就是缺钱的具体体现。
所以，这算放水？显然不算。如果央行不给市场流动性稳定预期，倒时候大家会切实的感受到缺钱的难受。
另外还有一点要强调，无论是去年的TLF还是今年的春节定制版降准，都是有期限的。去年是28天，今年是30天，执行期到了钱就会从市场中逐步收回。而不是一直投放着不管。
去年曾经有人预计TLF到期会续作，成为一种常规，结果呢？央行很抱歉的说，到期收回，不再续作！
这一次恐怕也是一样。到期也会收回。
下面谈谈可能的影响。
其实说影响可能不太恰当，确切的说，应该是一种政策和市场的推演。
推演一：股市突破3400？！
前两天其实暴哥刚写过2018年年初股市汇市机会的文章。
在此前的分析基础之上，又迎来了这个利好。可以说无疑更强化了这种预期的可行性。
而如果我们总结过往的经验，那么可能大家会发觉这种概率会更大。
去年，央行是在1月20日发出通知，通过TLF向市场注入流动性，缓解春节的压力。
在发出TLF之后，通过上图，在TLF投放期28天之内，我们不难看到股市从底部连续上涨，从3100点涨到3300点左右；而如今，从走势来看要比之前更为乐观一些，而且从投放量来说也比之前大。
暴哥此前分析了，资金面其实整体不松不紧。但是由于流动性处于拐点，这一段时间是最紧张的，当这段时候过去了之后，流动性自然的会有所缓解。
更为重要的是，其实央行的举动实质上影响的是人们的预期。
预期变了，资金的方向才会发生改变，所有有些人说要看资金到不到股市，这是废话！但你先得改变人们的预期，才有可能看到资金流入股市。
如果1月就开始实施定向降准，紧接着着春节前（今年的春节是2月15日，提前30天大概是1月中旬）可能会落实春节定制版降准，两个降准叠加在一起，对于人们的预期想必有很大改观。
那么如果股市遵照去年的走势（当然也结合如今的情况），突破3400点并不是不可能！
推演二：紧跟着变相加息？！
为什么提出会加息呢？
因为在2017年初TLF公布之后仅4天，央行就提高了MLF6个月和1年期的MLF利率10个基点，也就是变相加息。
1月24日，央行微播公告，“为维护银行体系流动性基本稳定，结合近期MLF到期情况，于当日对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元，其中6个月1385亿、1年期1070亿，中标利率分别为2.95%、3.1%，较上期上升10个BP。”
那么今年会重演2017年初的操作，打出加息和降准的组合拳吗？
可能不能说完全不可能。
回顾2017年初，当时的操作背景是美联储2016年12月刚加完息，特朗普刚升任，美元相对强势，而人民币则被广泛预期贬值，下行压力大。所以在美联储加息之后，我们算是跟随者加了一把，尽管时间有点长。
而这一次，美联储加息时隔有点久，美元疲软，人民币没有悲观贬值的预期，而且我们刚加息了一次，似乎不存在这种基础。
但是，有几个未来式正在走来，可能会让央行有所动作。
第一，两个降准在一起，在暴哥发文的时候，好像还没有人注意到，但是这种两个降准在一起显然会对市场判断央行的货币政策产生一定的影响，就像暴哥刚才说的，很多不明就里的人会觉得，哎，是不是放松了。
那么如果市场的心态真的有很大的宽松预计倾向，那么显然，央行最合适的手段打消这种情绪的崛起就是小幅度的变相加息，再加0.5个基点；
第二，在春节之后，一个月左右，美联储就可能展开加息操作。实际上，现在市场预判3月份加息的概率就已经超过了6成。
根据暴哥此前的分析，我们春节之后流动性会从紧变松，这会导致市场利率短期走弱，而美元那边，加息之前往往是走强的时候，这就导致剪刀差的出现。
现在看好像人民币走势挺凶猛，但是此前暴哥分析过，对于市场来说，大家对于人民币其实仍然是贬值预期，且预期在11月人民币升值的时候在扩大。
从更深层次的背景来说，中国经济的走势大家的判断是2018年会弱一些，而美国则会超过2017，这种预期的剪刀差，可能也会让外汇市场的交易者从目前的操作模式中产生变化。
那么综合两个剪刀差，我们很难说，人民币不会在短期之内，产生贬值方向的较大波动。
所以，为了防患于未然，减少这种波动性，可能提前给市场信号，稳定人民币预期更好，而这个办法就是变相加息！
最后暴哥想说三点。
第一，暴哥看到有人说对于楼市也形成利好，这实在有点扯！
原因是，楼市的流动性差，需要的货币环境是长期性，趋势性的变化。仅仅一个月为了平抑资金缺口的流动性释放，显然根本无法利好楼市。而且，楼市的相关利率和目前的市场利率并没有完全打通，楼市仍然处于被定向调控的阶段，房贷利率的口子没有放松。
第二，央行在春节提前两个月就给市场稳定预期，显然是更强调了市场的预期管理工作。暴哥此前一直说，我们的央行应该加强和市场的沟通，通过沟通，做好预期管理。要知道，很多时候所谓钱荒，所谓流动性变化，都是由于人们预期的变化所导致的（和房价、股价变动一个道理），那么做好预期管理，可以用最小的政策成本产生做大的效果。
再有，从央行近些年来在春节的流动性投放变化来说，应对春节的流动性操作已经体系化和成熟化了。这也显示出我们央行的进步和成熟！
第三，祝大家元旦快乐！
来源：暴财经（icaijing123） 作者：暴哥
新媒体运营编辑 王程海伦
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