数据丨普兰票据周评——票据市场辞旧迎新，大小机构准备好了吗？票据周评"

1.本周票据市场回顾

1. 转贴市场

电银方面，市场进入年末收尾阶段，票据价格冲高回落。

本周特点：

资金市场在跨年压力下有所收紧，跨年资金利率居高不下，流动性偏紧；

前半周，大机构已基本暂停业务操作，仅有少量小银行小规模进行买入操作，而压规模出票压力较大，票据连涨三日；

后半周部分银行在确定年末仍有额度填充需求后，在市场上广泛收票，使得票据价格快速回跌。

2. 直贴市场

本周直贴价格连日上行。

一方面，转贴价格持续攀升，直贴价格随之上调；另一方面，年底结算需求较高，开票量增多而银行贴现额度有限，导致贴现利率上涨。

2.下周展望

1、转贴市场

转贴市场上，票据价格或横盘整理。

资金方面，下周公开市场将有5100亿元逆回购到期，到期压力不小，资金面或呈现紧平衡；

新年第一周，市场行情或不明朗，机构新一期的业务额度也仍待确定，市场情绪或以观望为主；

税收新规实施后，新贴现的票据和17年贴现的票据转贴价格或因税收差异而呈现报价差异，新贴现票据转贴买入时可能会要求更高的收益率。

2、直贴市场

直贴市场上，市场结构和贴现利率均会因为税收新规而出现调整。市场结构上，由于直贴利息不再进行一次性征收，三农类银行的业务优势被削弱，大行直贴动力或得到增强，未来大行在直贴环节的参与度或将得到提升；贴现利率上，税收劣势不再，直贴行对溢价的要求降低，直转利差或收窄。

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