别急！美国税改立法才进行到一半，而且可能是送给中国的一个大礼

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正文开始：

上周六（12月2日），美国参议院以51-49的投票结果通过了大规模税改方案。至此，国会参众两院都通过了各自版本的税改方案。

在参议院的税改方案通过后，美国总统特朗普立即表示税改法案将进入最终阶段，并称期待在今年

圣诞前

在最终版本的税改法案上签字。

那么接下来，这份税改方案还要经历哪些程序？最终定下来的版本能否如特朗普预期的那样在圣诞节前通过立法？且税改方案立法后，对中国又有何影响？

目前，美国税改立法仅进行到一半

既然参众两院都进行了投票，是否意味着税改即将进入立法阶段？广发宏观认为这个问题的答案是否定的。

简单来看，美国税收的立法程序共需六个阶段：

1）

行政部门准备提案；2）
众议院投票；3）
参议院投票；4）
国会调和参众两院的分歧；5）
两院就调和后的税改方案投票；6）
总统签字、立法。

回顾整个税改流程，今年4月份，白宫曾公布了仅有一页纸的税改草案，但因细节不够充分且预计该草案将导致美国未来十年的财政赤字大幅增加，被搁置。9月份，税改再度被提上日程。

进入四季度税改推进开始提速，10月5日，美国众议院以219票对206票通过了2018财年1.1万亿美元的预算决议；10月19日美国参议院以51票对49票通过2018财年预算案。

11月2日众议院共和党公布税改方案，11月9日参议院共和党公布税改方案；11月16日众议院以227票对205票投票通过税改议案；12月1日参议院以51票对49票通过了税改议案。

而对照上面的六个阶段，可以看出此次税改立法程序目前仅完成前三步。接下来税改方案还将经历

国会调和两院分歧、两院分别就调和后的版本投票以及总统签字、立法

这三大流程。

何时能实现税改立法？

在国会即将开始调和两院的矛盾之际，市场已经开始讨论此次税改的结果。由于参众两院的税改版本在很多方面是相同的，议员们对达成最终协议表示乐观。

参议院多数党领袖麦康奈尔日前在接受采访时就表示，参众两院的税改方案差别并不大，他表示，参议院已经努力让自己的税改方案向众议院版本靠拢。

美国财长努钦上月亦称，他预计众议院和参议院将就折衷后的税改议案达成一致，总统特朗普可能在

今年年底前

将议案签署成法律。

不过，广发宏观则认为考虑到当前税改立法程序只完成了前三步，且两院税改版本存在明显分歧，因此税改落地仍有悬念。

具体来看，两院税改版本的明显分歧主要表现为：个人所得税实施标准、企业所得税减税执行时间、是否废除遗产税以及是否废除奥巴马医改核心条款等。

因此，在经过后三步的流程后，预计

2018年一季度

落地的可能性较大，当然也不能排除圣诞节前完成税改立法的可能性。

美国税改是送给中国的一个大礼包？

对于此次税改对美国的影响，目前市场观点不一。高盛认为税改立法将推动明年和2019年的美国经济增长

0.3%

。同时，该行还预计此项税改方案可能会在两周内
通过立法。

与此同时，参议院共和党人也将这项税改方案形容为提振经济的一支兴奋剂，是他们缔造更快更可持续的经济增长并提高薪资水平的最佳计划。

但由于税改方案可能导致美国未来十年间的财政赤字增加约1万亿美元，美国国会自己的无党派分析认为，该方案的经济裨益不会很大，而且随着时间的推移还会逐渐消退。

此外，还有一些学者认为，此次税改可能会进一步扩大美国的贸易逆差。哥伦比亚大学博士Michael Ivanovitch 近日在接受《CNBC》采访时指出，美国税改给中国、德国和日本送出了一个

数十亿美元

的大礼包。

理由是，所得税的减少将提高美国家庭的可支配收入，进而推动个人消费、住宅投资和间接的商业资本支出。

而因减税而产生的新购买力将导致美国进口需求增加，

但扩大的国内市场则会降低企业在国外销售商品和服务的压力，其结果就是贸易平衡恶化，贸易顺差下降，甚至形成贸易逆差扩大。

因此，可以很容易地想像，中国、日本和德国的出口商非常期待美国客服的销售订单数量上升。目前，这三个国家已经在对美贸易中占了上风。

在今年的前 9 月里，这3个国家对美国贸易总额达到了

3720亿美元

，

几乎是美国贸易逆差总额的 2/3，且较 2016 年同期增长4%。

同时，Ivanovitch 还预计，在年底零售旺季进口货物销量增加的情况下，年底前美国对外贸易数据将进一步恶化。举例来说，仅去年9月份，美国对中国、德国和日本的贸易逆差就增加了

。

所以，他认为美国此次税改的原意是希望刺激美国经济增长，但也可能因此造成美国向主要贸易伙伴送出数十亿美元的贸易大礼包，美国应该注意贸易赤字可能带来的后果。

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