【晨报】宏观:11月制造业PMI升至51.8%/策略:与美股的比较——A

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?【联讯策略-策略专题】与美股的比较——A股近期调整注解

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?11月制造业PMI升至51.8%

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?洋河股份(002304.SZ): 梦之蓝春节终端价上涨200元/箱持续挑战估值中枢

?OPEC减产协议延长至2018年底,尼日利亚和利比亚同意限产

首推报告

【晨报】宏观:11月制造业PMI升至51.8%/策略:与美股的比较——A

?【联讯策略-策略专题】与美股的比较——A股近期调整注解

A股近期调整,但是美股迭创新高。不合理的背后有合理的解释:虽与美股同为慢牛,但是中国之慢在于上证指数上的慢,结构性的牛并不弱于美股,并且这些结构性上涨部分过多集中于一些本不该那么快的行业,并且它们的年内涨幅显著大于美股,或许由此带来了阶段性回调压力。

A股是上证综指的慢牛,但是沪深300、上证50位代表的指数涨幅并不弱于美国道指、标普指数。截至今日,其中上证累计上涨25.2%,沪深300累计上涨21%,而美国道指上涨17.2%,标普500指数上涨17.3%。

本轮回调(上证指数的角度)始于11月14日,在国内股市调整过程中美指反而迭创新高。我们对沪深300和标普500成分股年内上涨幅度进行了统计,A股回调前涨幅榜前列股票涨幅较大,以11月13日收盘价计算,超过100%的有18只之多,而美国标普500成分股即便截至最新收盘价只有2只。

行业属性上进一步发现,沪深300涨幅居前的股票以信息技术(硬件)、日常消费(白酒等)、可选消费(家电)为主,而标普500涨幅居前股票以信息技术(更广泛)、医疗保健、非日常消费品、金融等为主。本应是更加稳健的品种反而获得了更好的上涨,从而构成了阶段性的压力。

额外发现:美股不是几个科技巨头在独涨,而是在普涨。美股即便堪称慢牛典范,也难称普涨。以标普500为例,年内上涨比例不足80%;若扩散至罗素3000,年内上涨比例仅是2/3强。

2017年以来有个流行的说法—— “美股涨,都是几个科技巨头在涨”,可能是错误的。美国股指持续走牛,不是我们耳熟能详的几大科技巨头在独涨,而是一个更多股票上涨的格局。只是因为几大科技巨头上涨幅度仍然非常明显,从而给人以深刻的印象。

还有一点,美股慢牛已经公认,2009年以来走出了将近9年的慢牛,但是这样斐然的成绩背后也不是普涨。以2017年为例,标普500成分股上涨家数不足400家,占比不到80%。如若扩散到罗素3000,上涨比例进一步下降,只有2000余家,2/3强。

作为一个对比,A股的慢牛在今年表现为结构性上涨,年内上涨家数只有1100家,在全部3400多家上市公司中占比1/3弱。

风险提示:投资有风险,入市需谨慎

(分析师:殷越、朱俊春)

国内外财经新闻

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?11月制造业PMI升至51.8%(国家统计局)

11月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.8%,比上月上升0.2个百分点。

点评:制造业领先指标继续保持稳中有升的态势,预示着年末经济动能仍然较强。具体来看,生产指数和新订单指数分别比上月上升0.9和0.7个百分点,表明工业的生产在上升;新出口订单指数比上月升0.7个百分点,全球经济持续复苏令中国出口保持强势。

(宏观研究组)

行业和公司新闻

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?洋河股份(002304.SZ): 梦之蓝春节终端价上涨200元/箱(今日微酒)

今日微酒报道,春节促销期间,梦之蓝的M3、M6供终端价格据传将分别提高110元/箱、150元/箱,预计终端售价涨幅将达到200-400元每箱(四瓶装)。海之蓝、天之蓝产品在春节期间的促销政策也会相应缩减,间接实现春节期间的海、天供货价较去年同期上调约60元、90元/箱。

点评:1、梦之蓝量价齐升可期:根据经销商和厂家反馈,梦之蓝将分步实现出厂价上涨,终端价t提升将为出厂价打开空间。17年梦之蓝增速预计超过50%,消费升级下,18年梦之蓝仍能保持高增长。

2、中低端不拖累:17年海之蓝和天之蓝实现高个位数增长。受益于江苏省内白酒消费回暖,省外渠道和库存持续优化,我们预计18年海天系列将保持近两位数增长。

3、估值优势明显:预计公司 2017 -2019 年的收入增速分别为 15%、 20%、18%;净利率增速分别为 17%、 22%和20%;EPS分别为4.61、5.64、6.74;对应 PE分别为22、18、15倍。

(食品饮料行业研究组)

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?OPEC减产协议延长至2018年底,尼日利亚和利比亚同意限产(wind)

11月30日的维也纳会议上,欧佩克与非欧佩克产油国同意延长180万桶/日的石油减产协议至2018年年底;利比亚和尼日利亚接受从2018年1月1日开始限制产量,两国产量上限之和为280万桶/日。欧佩克与非欧佩克声明,将在2018年6月考虑是否“进一步调整”石油减产协议,届时将评估市场条件和减产目标所执行的进度。

点评:此次延长减产协议的决议中,延长的时间及产量符合预期,尼日利亚和利比亚两国同意限产则略超预期。俄罗斯能源部长诺瓦克认为目前正处于平衡油市过程的中期阶段。沙特能源部长法利赫称,考虑到美国页岩油产量波动,欧佩克将保持警惕;预计原油库存将在2018年下半年达到理想的目标水平;新的非欧佩克国家正在支持减产协议;对油市前景极其乐观。

(石化行业研究组)



来源:联讯研究

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