【晨报】宏观：11月制造业PMI升至51.8%/策略：与美股的比较——A 风险提示：市场有风险

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本公众号资讯作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本投资建议可以取代自己的判断。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

晨报预览

首推报告>>

?【联讯策略-策略专题】与美股的比较——A股近期调整注解

国内外财经新闻>>

?11月制造业PMI升至51.8%

行业和公司新闻>>

?洋河股份(002304.SZ): 梦之蓝春节终端价上涨200元/箱持续挑战估值中枢

?OPEC减产协议延长至2018年底，尼日利亚和利比亚同意限产

首推报告

?【联讯策略-策略专题】与美股的比较——A股近期调整注解

A股近期调整，但是美股迭创新高。不合理的背后有合理的解释：虽与美股同为慢牛，但是中国之慢在于上证指数上的慢，结构性的牛并不弱于美股，并且这些结构性上涨部分过多集中于一些本不该那么快的行业，并且它们的年内涨幅显著大于美股，或许由此带来了阶段性回调压力。

A股是上证综指的慢牛，但是沪深300、上证50位代表的指数涨幅并不弱于美国道指、标普指数。截至今日，其中上证累计上涨25.2%，沪深300累计上涨21%，而美国道指上涨17.2%，标普500指数上涨17.3%。

本轮回调（上证指数的角度）始于11月14日，在国内股市调整过程中美指反而迭创新高。我们对沪深300和标普500成分股年内上涨幅度进行了统计，A股回调前涨幅榜前列股票涨幅较大，以11月13日收盘价计算，超过100%的有18只之多，而美国标普500成分股即便截至最新收盘价只有2只。

行业属性上进一步发现，沪深300涨幅居前的股票以信息技术（硬件）、日常消费（白酒等）、可选消费（家电）为主，而标普500涨幅居前股票以信息技术（更广泛）、医疗保健、非日常消费品、金融等为主。本应是更加稳健的品种反而获得了更好的上涨，从而构成了阶段性的压力。

额外发现：美股不是几个科技巨头在独涨，而是在普涨。美股即便堪称慢牛典范，也难称普涨。以标普500为例，年内上涨比例不足80%；若扩散至罗素3000，年内上涨比例仅是2/3强。

2017年以来有个流行的说法—— “美股涨，都是几个科技巨头在涨”，可能是错误的。美国股指持续走牛，不是我们耳熟能详的几大科技巨头在独涨，而是一个更多股票上涨的格局。只是因为几大科技巨头上涨幅度仍然非常明显，从而给人以深刻的印象。

还有一点，美股慢牛已经公认，2009年以来走出了将近9年的慢牛，但是这样斐然的成绩背后也不是普涨。以2017年为例，标普500成分股上涨家数不足400家，占比不到80%。如若扩散到罗素3000，上涨比例进一步下降，只有2000余家，2/3强。

作为一个对比，A股的慢牛在今年表现为结构性上涨，年内上涨家数只有1100家，在全部3400多家上市公司中占比1/3弱。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎

（分析师：殷越、朱俊春）

国内外财经新闻

?11月制造业PMI升至51.8%（国家统计局）

11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.8%，比上月上升0.2个百分点。

点评：制造业领先指标继续保持稳中有升的态势，预示着年末经济动能仍然较强。具体来看，生产指数和新订单指数分别比上月上升0.9和0.7个百分点，表明工业的生产在上升；新出口订单指数比上月升0.7个百分点，全球经济持续复苏令中国出口保持强势。

（宏观研究组）

行业和公司新闻

?洋河股份(002304.SZ): 梦之蓝春节终端价上涨200元/箱（今日微酒）

今日微酒报道，春节促销期间，梦之蓝的M3、M6供终端价格据传将分别提高110元/箱、150元/箱，预计终端售价涨幅将达到200-400元每箱（四瓶装）。海之蓝、天之蓝产品在春节期间的促销政策也会相应缩减，间接实现春节期间的海、天供货价较去年同期上调约60元、90元/箱。

点评：1、梦之蓝量价齐升可期：根据经销商和厂家反馈，梦之蓝将分步实现出厂价上涨，终端价t提升将为出厂价打开空间。17年梦之蓝增速预计超过50%，消费升级下，18年梦之蓝仍能保持高增长。

2、中低端不拖累：17年海之蓝和天之蓝实现高个位数增长。受益于江苏省内白酒消费回暖，省外渠道和库存持续优化，我们预计18年海天系列将保持近两位数增长。

3、估值优势明显：预计公司 2017 -2019 年的收入增速分别为 15%、 20%、18%；净利率增速分别为 17%、 22%和20%；EPS分别为4.61、5.64、6.74；对应 PE分别为22、18、15倍。

（食品饮料行业研究组）

?OPEC减产协议延长至2018年底，尼日利亚和利比亚同意限产（wind）

11月30日的维也纳会议上，欧佩克与非欧佩克产油国同意延长180万桶/日的石油减产协议至2018年年底；利比亚和尼日利亚接受从2018年1月1日开始限制产量，两国产量上限之和为280万桶/日。欧佩克与非欧佩克声明，将在2018年6月考虑是否“进一步调整”石油减产协议，届时将评估市场条件和减产目标所执行的进度。

点评：此次延长减产协议的决议中，延长的时间及产量符合预期，尼日利亚和利比亚两国同意限产则略超预期。俄罗斯能源部长诺瓦克认为目前正处于平衡油市过程的中期阶段。沙特能源部长法利赫称，考虑到美国页岩油产量波动，欧佩克将保持警惕；预计原油库存将在2018年下半年达到理想的目标水平；新的非欧佩克国家正在支持减产协议；对油市前景极其乐观。

（石化行业研究组）

来源：联讯研究

免责声明

本公众号资讯由联讯证券股份有限公司（以下简称“联讯证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本投资建议的途径为本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的投资建议均为非法，我公司不承担任何法律责任。本公众号资讯基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。联讯证券可随时更改公众号资讯中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求公众号资讯内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。

如何关注

①复制“lxqyyyb”，在“添加朋友”中粘贴搜索号码关注。

②点击微信右上角的“+”，会出现“添加朋友”，进入“查找公众号”，输入"lxqyyyb"，即可找到。

联讯证券清远营业部

联讯证券清远营业部以规范经营为前提，锐意创新，设有咨询电话专线、网络在线咨询、每日实时视频解盘。打造清远市最有影响力的股民学校品牌，坚持每周举办一次股民学校，为投资都分析股市热点及大盘走势，让客户感受“财富联讯，服务贴心”。清远营业部拥有高素质的专业化营销团队，坚持以客户需求分析为基础，依托公司总部强大的研发优势和专业技能，为客户提供个性化、专业化的全方位的投资咨询和金融理财服务。秉承联讯证券“诚信、规范、创新、和谐”的企业文化，践行“营销、客服、咨询、IT”四位一体的贴心金融理财服务理念，竭诚为广大投资者服务，帮助客户实现资产保值、增值，携手并进，共创未来！

联系地址：广东省清远市人民二路23号卓越大厦7楼

咨询电话：0763-3666000 委托电话：95564 网址：www.lxsec.com