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金学伟：国家队的核心资产

作者简介：金学伟，著名经济学家，我国最早证券分析评论家之一

股票市场有一个“10年轮回”。

10年前，5?30半夜鸡叫后，虽然大盘又上涨，但涨的全是大盘蓝筹股。

再往前10年，经人日特约评论员文章，猛烈抨击过渡投机炒作后，涨的也是“价值股”、“绩优股”。其中四川长虹一路涨到大盘见顶之后，经回调后又涨了几个月。1998年1月3日，我在《九八股市的八点估计》中说了一句“1998年将是四川长虹盛极而衰的一年，在这一年，长虹将结束其为期11年的高速增长”，接到了很多股民来信。有的表示遗憾，“想不到你这个一直被我们看做散户保护神的人也沦为庄家帮凶，帮庄家打压股价，骗取筹码”。有的干脆威胁，要我“小心脑袋”。最后把我惹火了，干脆写一篇长文《我为什么看空长虹》。

每一次这样的浪潮都有一个前因。

1997年是人日发表特约评论员文章，打压了全民投机浪潮。

2007年是5?30半夜鸡叫，击垮了全民投机的信心。

今年是刘式诟骂+窗口指导，扑灭了其他股票的炒作热情。

由此，市场的投机能量就走向集中。

一切看起来是必然的现象，都有偶然的因素在后面起作用。

此所谓“必然性通过偶然性起作用”。

“人是历史的工具”。

每一个这样的浪潮背后都有一个新崛起的投资主体做推手。

1997年是券商。在那一波牛市之前，券商作为一个存在，是无意识的，它们和一般股民一样，追波逐流，唯市场、唯股评家马首是瞻。当经历了1994和1995的洗礼后，到1996年，券商开始从自在状态，走向自为状态。“主力的责任就是发现价值、体现价值”。怎样发现价值？靠研究。怎样体现价值？靠钱去炒作！通过大资金的炒作，让市场去接受这个价格。

2007年是基金大跃进，速申报，速批准，速发行，速满仓，那些大市值股要不涨也难。

2017年则是国家队。2015年的股灾开启了国家队炒股进程，也开启了把一个“草市”演变为一个“官市”的进程。庞大的资金后援+强大的行政资源+无与伦比的号召力，使这个投资主体成为无可替代的主导力量。

每一个这种浪潮到后期，我们都认为“这次真的不同”，因为什么什么。但事过之后都发现，其实没什么不同，只是名目不同，提法不同，背景不同，还有就是参与的人不同。

同样，每一个这样的浪潮，都不仅有元凶，有帮凶，最后还会有帮闲。帮闲的作用就是到最后提出一个新颖的、很有道理，足以打动你的口号。每当这样的口号出现，你就可以明白，它快到头了。这一次的口号是“核心资产”，这一概念出现于11月中旬，紧接着，国家队减持了604只股票，其中减持金额最大的15只股票正是那些所谓的核心资产的股票：

贵州茅台，减持-1793.99万股

五粮液减，持-4636.68万股

泸州老窖，减持-3310.11万股

格力电器，减持-11690.35万股

伊利股份，减持-4111.28万股

海螺水泥，减持-19799.8万股

中兴通讯，减持-9366.8万股

中国建筑，减持-277375.66万股

中国联通，减持-154614.82万股

万华化学，减持-4397.31万股

复星医药，减持-4120.02万股

科大讯飞，减持-3688.92万股

京东方A ，减持-105107.89万股

东阿阿胶，减持-1955.82万股

保利地产，减持-77483.01万

像今年4月大炒雄安概念后顺利了结一样，这次，是这些核心资产成了国家队的“盘中餐”。

除了蛊惑人心的口号，还有一个指标，也是我很重视的，那就是标志性股票的走势模式的改变：一路顺畅上涨的，到最后会变成震荡上涨；一路稳步攀升的，到最后会变成急速拉高。这次是后一种情况——

10月27日，茅台拉出第一条长阳，我就在群里说“茅台进入奔顶阶段”。“核心资产”概念+长阳，是足以搅动更多人心的。

孙成刚：静待市场选择方向

作者简介：中国股市资深职业投资者

一. 今日市场：

昨天老师的调查中，33.2%的人认为“大盘股调整之后继续创新高，小盘股继续没戏”，为最大比例选项。只有9.6%的人认为“大盘股结束，小盘股讲粉墨登场，二八转换了”，为最小比例选项。有同学担心是不是真理掌握在少数人手里，这成为一个反向指标。但老师认为，参与调查的都是市场的活跃资金，或许是市场经过这段时间的发展和上层引导，市场已经形成了共识，大盘股会继续走强。

今天持仓数据调查是66%多，持仓下降是比较快的。一般而言，指数跌1%，持仓跌2%。老师认为下周很关键，如果下周持仓继续下降，就会像2015年年中那样，就有点危险了。这段时间的仓位统计最高是才72%左右，不算太高，感觉还缺了一次市场疯狂的过程。

历史上，二八转换，理论上需要2到3年的时间，小盘股是从2016年开始走弱的，但考虑到2016年年初是和沪深300一起走弱的，所以可能还需要一年左右的时间。另外，有同学认为，大股东减持和小非解禁也是制约小盘股的一大因素。

昨天股市大跌，但国家队没有管。一直以来我们都在一个维稳的市场环境中，昨天这种情况有点无所适从了。老师本来有点担心，高层可能不希望继续干预市场。但从今天的情况看，市场格局没有变。今天上午券商保险有些垫单，国家队踩了下刹车。中国石油下午护盘，但从护盘的情况下来看，只是不希望大跌。目前跌的比较多的股票，反而是比较稳的、抗跌，而沪深300和上证50偏弱了。很多人都有年底保住收益果实的这个想法。昨天这么大的跌幅，半年没看见了。大盘股在这里可能会调整一段时间。

老师仓位在今天上午已经减仓。很多人觉得11月好赚钱，但这个时候往往要谨慎了。另外，有同学获知保险基金有开始赎回资金。老师认为保险基金一旦开始赎回会是个趋势，且量会比较大。

二. 个股情况:

1. 顾家家居：前天有同学买入的一个理由是港资连续2天大幅买入，但昨天大跌的时候没有看到港资的身影，反而从汇总数据上去看是卖出。但仔细分析了席位的买卖情况，前两天大幅买入的的席位并有卖出，筹码稳定。这一买力还不能判断消失了。

2. 白云机场：昨天大跌，港资依然买了一百万股，买力依然。

3. 京东方A：昨天早盘全部出掉的，开盘就跌不太好

4. 贵州茅台：尾盘反弹减了，感觉到很弱，没有买力。

5. 隆基可转债：有同学认为早上正股大跌的时候，可以作为看涨期权买入，因为可以T+0,，当天卖出赚取差价。老师补充说，可转债大部分都是被动转股，转股期间会对正股有压力。当然，压力比定增要好一些。

6. 钢铁板块：之前冬季，北方的钢铁会运到南方，往年累计库存会增加。但今年北方采暖季限产，导致南方累计库存在降低。或许有机会，重点关注宝钢，八一，方大和韶钢。

三. 交易小技巧

老师认为：1.重仓买入的股票一定要有足够的安全边际。例如最近操作的海南高速和福晶科技是不适合重仓的。 2. 操作股价新高的票最合适做组合。

四，学员目前持股情况：

郑重申明：本文中所涉及的所有股票，发扬韬略内训学员可能已经持有。本文中的所有观点均属发扬韬略内训学员个人观点，仅供参考，不构成任何投资买卖建议，据此入市风险自负。

都不是：投资周记——思路、线索、策略

作者简介：资深投资人

话说我上一周公开了重仓的大猪的名字，也就是亿纬锂能，这一周在一片哀鸿遍野中它竟然还涨了点，而我赚的更多则是因为自己恰好当时正在看行情，手贱，竟然短线操作了。事后自己懊恼的要命，一是这个操作根本不是原定计划中的一部分，短线操作向来都是忍着不作，因为知道自己一定会犯错，二是当时做决策的一刹那自己内心其实一定是因为关注了整体行情的凄惨而动摇的，这个贪小便宜的举动与逻辑无关，可能仅仅是因为不安而恰好做对了方向。无论哪一个都是我所不喜，尽管结果是好的，但那在不久的将来可能就是我亏损的原因。

关于股市，今年很多分析师都讲结构性牛市，原来我也没整明白是啥意思，最近倒是想清楚了，就是说两头堵。假如今年小票涨，那结构性牛市就是专指小票，如果是蓝筹涨那就是专指蓝筹，厉害了呀。所以谁在你面前忽悠这词儿，你就问问啥叫结构性。那要照我说，还结构性股灾呢。当然，不管是结构性啥，应该是不妨碍赚钱的。

前两周一直在说贵州茅台们下跌的时机，和亿纬锂能的上涨时机，有朋友问怎么这么准，这里面有什么玄机？哪有什么玄机，都是瞎蒙的，不准的话我不提了就是。

上周被一个朋友猜中我有一只不提名字的标的千和味业，有几个人都问我对于它是怎么考虑的。我的第一个目的是打新需要，因为我重仓亿纬锂能，沪市需要打新标的，以前专门分析过宇通客车，不过不想行业和亿纬锂能重叠。它那些什么十字星，下降通道我是统统不管的。我心里想的是千禾比海天不差，海天也根本没有护城河可言，以前写过独立的分析，这些竞品策略和增长速度中我最看好千禾的发展，终有一天它将与海天并肩，所以我不知道60倍是不是太高，也许会有30倍的价格就在不远处招手，但我并不确定我会恰好赶上，我更笃定的是千禾的市值翻几倍我大概率会看到，谁还管它到时候是多少倍市盈率呢？这里面有个前提就是每个季度都要关注千禾的增长速度，只要增长能够持续走得快点还是慢点并不是问题。下周本来是没计划，准备重仓抱着亿纬锂能到底的，但是上一周千禾和其他几个观察对象一个劲的跌，所以如果下周节奏恰好留给我余地，那么我不介意转移部分资金到千禾味业和其它有吸引力的标的中去，计划没有变化快，我绝对猜不到本周会是这么个走势，更猜不到亿纬锂能会如此独立，市场留给我如此宽的空间来调整自己的布局，真是侥幸。

有两个朋友看我新加了中南建设的自选，都来问我什么情况，你们这鼻子够灵的。我没计划写它的个股分析，现在市场上比它有前途的公司大把，这个还是留在以后时机成熟再说吧。

今年的小型成长股真的是惨不忍睹，看媒体写到，创业板84%的股票是跌的，平均18.5%，中证1000，79%的股票下跌，平均14%，所有A股75%的是跌的，而上证指数涨了快10%。因此有人得出结论，市场变了，得买头领头的还得是大象才能赚到钱。其实长期看这是种错觉。以贵州茅台为例，后复权2006年贵州茅台的市值只有160亿左右，那个时候它根本没有五粮液卖的好，市值可能还不到五粮液一半，到现在多少倍呢？那么那个时候你买的是什么呢？腾讯控股就更有意思了，你知道当年它上市的时候可能都不到100亿，又是多少倍市盈率，现在又是多少倍市盈率吗？现在大家都在唏嘘感叹，可又有几个人能真正能一直持有赚到大头。当然，纯粹的概念炒作之风是有必要纠正的，我写这些是给今年没赚到钱的成长股投资者打气，超预期的持续成长才是获得超额回报的基础，没必要因为一时挫败就改弦易张，买了招商银行有时候也要一等就是5年才能赚钱。要相信中国经济的增长潜力，更要相信中国经济最有活力的部分就在这些成长型公司中。我能赚到钱，大家也一定能赚到钱，优中选优难度当然不小，但现在正是去睁大眼睛仔细挑选的时候，万不可灰心丧气。

刘炟鑫：中级调整格局确立

作者简介：深圳前海大概率资产管理公司投资总监

沪指11月23日一根长阴吞噬三连阳的同时也一举跌破中线操盘线50日均线，技术面上确认中级调整趋势确立。近几期的专栏文章我一直持谨慎心理，不断警示风险，盘面上，热点涣散，多头全线溃败，上证指数创下年内最大单日跌幅，投资者损失惨重。

近期市场的调整，主要还是对当前狂热市场情绪的一种修正，尤其是对白马股追捧过度的时候，更需要调整来给市场降温。本轮调整可以归纳为一是短期涨幅过大，获利回吐压力增加，追高意愿不足以及市场缺乏赚钱效应，各大机构在当下时点是兑现收益的时候。二是控风险、严监管引发市场情绪变化，近期部分媒体发表文章评论茅台和蓝筹股估值问题，管理层明确要求禁止新增批小额贷款业务，释放对现金贷系统的监管和整顿信号；三是股债连动，债市情绪向股市传导。临近年底市场预期流动性可能进一步收紧，近期国债收益率大幅上行，带来一定估值压力。今年有个新情况就是一九现象一度盛行，这是市场运行到某个阶段的产物，如何培育价值投资与重视高成长性，建立理性、和谐的市场氛围，已经成为当下市场一个急迫问题。

短期市场调整虽然确立，但是中长期还是看好A股的慢牛行情，特别是价值龙头调整会提供难得的调仓换股的机会。监管新政频出短期来看增加不确定性，但中期来看，资管新规等措施使得市场风险合理定价，是有利于提升A股配置价值的。价值龙头静态估值较高，但动态估值依然有吸引力，强者恒强导致龙头增速跑赢行业越来越普遍。

技术面上，一是沪指周线MACD已经有死叉的苗头，深市三大指数跌幅大于沪指，深证成指和中小板指已吞噬20日、21日两根中阳线，一阴穿四线的破位走势；二是大多数股票已经处于下跌趋势中或者刚破位下行，如放量下跌的、跌破重要操盘线的、构建双重或者多重顶的、量线顶背离的等等；三是笔者一直强调的沪指一条重要中线操盘线50日均线已经被有效跌破，从而确立了本轮的中级调整，后市大盘会以震荡型、标准型等四种形态进行调整，最乐观估计就是围绕50日均线上下震荡，构建一个中枢再行选择突破方向，在沪指日K线价线顶背离三次的前提下，在周K线120周均线当前以4个点的速率向下移动，对股指波动起着向下牵引的作用下，这次大跌也在情理之中。四是有投资者问我这次调整会到哪个位置，一是看120日与250日等普通重要均线位置能否出现放量大阳线；二是看下跌过程中成交量是否出现连续地量，MACD出现底背离形态；三是看强势股是否完成补跌，或者沪指在下跌的过程中出现连续三根放量阳线形成阶段底。（如图）：

展望后市，A股将迎两年来最大规模解禁潮。数据显示，从今年12月开始，解禁规模将陡增，为2016年以来单月解禁规模最高。操作上，在下跌趋势中空仓或者轻仓短线抢反弹，降低盈利预期，坚决止损主动止盈，证券市场凶险，首先要规避风险再谈利润。

幽兰行天下：11月27日淘金早参

作者简介：职业投资人，财经名博

一、周五盘面分析及明日操作策略

大盘低开震荡微涨，深市几大指数均下跌，其中最弱的创业板指下跌0.68%。有色板块领涨，两桶油和地产领涨权重，保险和茅台等权重小跌。热点题材方面，稀土、锂电、石墨烯（电极）和5G概念等局部表现，维生素、芯片、人工智能、苹果、无人驾驶和次新等领跌。个股呈现出冰火两重天走势，上涨个股数略多，涨停板29个，其中自然涨停板19个，涨停被砸个股11个。跌停板多达15个，跌幅5%以上个股逾80个。

大盘低开惯性下探后回抽收小阳线，几大指数不论早盘还是午盘呈现的基本上先扬后抑的格局即先回抽再回落，创小板尾盘都跳水一波。两桶油等权重和蓝筹轮番出来撑指数，热点则是快节奏切换。早盘白马股继续杀跌而5G、芯片和次新等题材开始回暖，指数都是跌的然个股却是出现反弹的曙光。午后则是画风突变，继两桶油、地产和券商等权重拉起大盘后超跌的有色和钢铁等资源板块崛起并带动了本来大跌的家电和白酒等白马股回升，权重和白马股崛起后市场风格再度转向，早盘强势的芯片、5G和次新等在尾盘一小时都出现直线跳水的现象。

先拉的先回落、后拉的后回落，大盘蓝筹股和小盘题材股打架的结局看似后来者居上，然蓝筹的持续性未必会有多好。资源股跌几个月后反弹下很正常，当前只是超跌反弹的逻辑，也可以说是蓝筹补涨的逻辑，低位补涨可能就是助高位的出货，那些高位白马股还没回调多少就急于回抽就意味着风险还有待继续释放。题材股的情绪则是依然不堪，除了本身积重难返需要一个过程外就是权重和蓝筹还在排挤，不过从周五尾盘跳水来看已经是无量杀跌，而近期最强也是唯一没补跌的题材芯片都开始补跌可能就是题材杀跌进入扫尾阶段的信号。另外从成交回报来看好几个涨停的超跌小票上百万就能拉板，这说明只要有资金去拉那些超跌小票并不会遇上多大的抛压，没抛压反弹起来就快，市场要反弹的话最容易从这类没多少阻力的票率先突破。

大盘暂时还难言止跌反弹，周五创近期新低后回抽起来的力度并不大，而且是中石油虚充了指数，回抽时量能未跟上从而导致缩量严重。短线还会延续震荡整理态势，只是沪指已失真，创业板何时止跌至关重要。周五早上大盘跌而个股却纷纷反弹，下午大盘起来后个股却又跌的像股灾，当前阶段若还只看到大盘股一个劲的拉的话就还得谨慎，毕竟上冲乏力的高位股越拉风险越大。市场要好转需要题材股冒头，且需要低位股率先崛起，题材活跃才会有赚钱效应，无赚钱效应的市场就要侧重于防守，多看少动、谨慎参与为好，下周应该会有积极信号出现，暂且耐心等待。

二、盘中主要热点题材

1、新股：药石科技、新余国科、一品红、盘龙药业、佛燃股份、山东出版、宏达电子、中新赛克

2、 5G

集团重组+5G：理工光科、大唐电信、长江通信

开板新股+5G：剑桥科技

超跌新股+5G：佳力图

3、次新

超跌次新+增持：科森科技

次新+高送预期：传艺科技

低价开板新股：贵州燃气

超跌次新+填权：皮阿诺

超跌次新：美联新材

4、盐湖提锂：盐湖股份、西藏矿业

5、其他

靶材+半导体：有研新材

超跌+天然气：国新能源

超跌+蓝宝石：东晶电子

超跌+医药：红日药业

重组+有色：鹏欣资源

股权转让：江苏神通

共享医院：杭州解百

重组复牌：光启技术

360借壳：江南嘉捷

三、游资和机构龙虎榜

盐湖股份（000792）：方正重庆分公司及长江厦门湖滨北路游资封板，一机构买2120万

西藏矿业（000762）：华泰成都南一环路及中信淄博分公司游资封板

江苏神通（002438）：国联成都锦城大道及东方上海春晓路游资封板

理工光科（300557）：中建投杭州庆春路及华鑫上海宛平南路游资封板

杭州解百（600814）：华泰成都南一环路及国君成都北一环路游资封板

东晶电子（002199）：中泰深圳银荔大厦及东兴福州江厝路游资封板

美联新材（300586）：首创上海斜土路及海通汕头中山中路游资封板

传艺科技（002866）：国盛合肥翠微路及银河宜昌新世纪游资封板

红日药业（300026）：中投深圳爱国路及浙商临安万马路游资封板

国新能源（600617）：海通深圳华富路及华西杭州学院路游资封板

佳力图（603912）：光大佛山季华六路及中信上海溧阳路游资封板

剑桥科技（603083）：中投深圳深南大道及无锡清扬路游资封板

皮阿诺（002853）：光大佛山绿景路游资封板

四、周末重要题材资讯

○ 中办国办印发推进互联网协议第六版（IPv6）规模部署行动计划（作者：幽兰行天下）

IPv6概念股：星网锐捷（002396）、紫光股份（000938）、高鸿股份（000851）、杰赛科技（002544）

○ 从医学影像到辅助诊断腾讯医疗人工智能实现突破

AI+医疗概念股：宝莱特（300246）、易联众(300096) 、思创医惠（300078）、卫宁健康（300253）

○ 中外车企加速布局电动车，锂电设备需求高增长确定

锂电设备概念股：赢合科技（300457）、先导智能（300450）、科恒股份（300340）、金银河（300619）

○ 承接非首都功能外迁，京津合作示范区建设全面提速

京津合作示范区概念股：首创股份（600008）、津滨发展（000897）、华夏幸福（600340）、荣盛发展(002146)

○ 国移动宣布新版飞信下月启动商用，将转型政企工作平台

飞信概念股：神州泰岳（300002）、科大讯飞（002230）

○ 苹果申请可折叠屏幕专利，或于2021年投入使用

可折叠屏概念股：强力新材（300429）、万润股份（002643）、中颖电子(300327)、丹邦科技(002618)

○ 太阳能超级电容研发成功，可低成本产出氢燃料

超级电容概念股：江海股份(002484) 、铜峰电子（600237）、法拉电子(600563) 、江苏国泰（002091）

○ 化肥供给侧改革蓝皮书发布，一号文件预期升温

化肥供给侧概念股：史丹利（002588）、新洋丰（000902）、芭田股份（002170）、云图控股（002539）

○ 猪价季节性回暖再现，产业链交易性机会犹存

养猪概念股：海大集团（002311）、新希望（000876）、正邦科技（002157）、牧原股份（002714）

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