唯品会2017第三季度财报新表现，服饰穿戴领域持续领跑北京时间11月21日凌晨

北京时间11月21日凌晨，在美国纽约证券交易所上市的中国第三大电商平台“唯品会”公布了2017财年第三季度财报。通过这份财报，我们发现这家在夹缝中成长起来的公司，正迎来前所未有的投资机遇。

一、业绩稳健增长，连续20季度盈利

财报数据显示，唯品会第三季度业绩持续稳健增长，截至目前已经连续20个季度保持盈利。

营收方面，唯品会第三季度总净营收为人民币153亿元(约合23亿美元)，比去年同期120亿元人民币的营收增长了27.6%；

按照这样的增长速度计算，预估到了2020年的第三季度，唯品会的营收水平有望再翻一番，达到300亿元人民币的水平。

5年来，唯品会的营业收入连年稳步增长，从2013年第三季度时23.1亿元增长到今年第三季度的153亿元，累计翻了5.6倍之多。

毛利润方面，唯品会第三季度毛利润为人民币35亿元(约合5.260亿美元)，比去年同期29亿元人民币的毛利润增长了19.4%；归属于股东净利润达到5.598亿元人民币。

订单方面，唯品会第三季度订单与上年同期相比增加了23%，达到了7400万单。目前唯品会在服饰穿戴类商品方面具有核心优势，业绩增速较快，继续保持着行业第一的领军地位。

入驻商家方面，截至目前已经有超过6000家品牌通过全球精选入驻唯品会，其中有近百家品牌为全网独家入驻。

活跃用户数量方面，唯品会的活跃用户人数同比增加22%，从去年同期的4960万人增加至6050万人。

客群质量方面，唯品会第三季度的用户人均消费达643元，用户复购率高达84.4%，而复购用户销售占比更是达到了95%，这也就说明了唯品会的用户粘性非常的高。

自建物流方面，唯品会旗下全资子公司品骏快递已经获得国家邮政局颁发的全国快递业务经营许可证，已经建立起集快递、干线运输、航空运输、营销传媒和仓储管理的物流体系，一支媲美京东物流队伍的服务军团正在展露雏形！

截止目前已经在全国各地布局了5大仓储中心和14个前置仓，国内总仓储面积达到240万平方米；另外还在全国各地建立了约3700个直营站点，并配备了超过27000名“最后一公里”配送员；此外为了更好服务国人的海淘需求，唯品会还在国外建立了6大自营海外仓。

金融业务方面，唯品金融现在主攻用户基盘，推行了一系列免息政策。拳头产品“唯品花”目前拥有活跃用户人数达到了380万，同比增长了146%。

第三季度，唯品会金融业务发力明显，通过消费贷等金融业务对电商业务整体增长起到明显拉动作用。同时，围绕电商用户购物、生活等领域的需求，提供更为全面的金融服务，包括财富管理、保险、信用管理等。

目前公司作为主要股东已经获得了寿险牌照，并且在2017年中国新金融发展高峰论坛上，唯品金融同时获得“消费金融优秀企业奖”和“新金融50强”两项殊荣。

二、消费升级，唯品会迎来腾飞契机

随着人们收入水平的不断提高，中国的消费行业也迎来了新一轮的“消费升级”。大家在购物消费之时，不再刻意追求价格低廉和性价比高，而是更多的关注产品质量、服务质量。

因此我们可以看到无牌和仿冒产品正在逐渐退出市场，而正牌产品愈发受到人们的青睐，这背后代表的并非是中国人爱慕虚荣，而是大家越来越注重产品质量和服务，而品牌恰恰代表某一种质量与服务。

最好的例子就是近几年来许多经典的奢侈品品牌在中国遭到冷落，而一些品质出众的新品牌却备受追捧。那个人傻钱多的时代已经过去了，现在中国人不仅更有钱了，而且也更理性了。大家在消费的时候不再是认为“最贵的就是最好的”，而是认可“最合适才是最好的”。

对此，唯品会从“正品保障”和“时尚布局”两方面做出了重大布局，应对“消费升级”所带来的需求变化。

一方面唯品会将“正品”作为发展的生命线，通过全球直采、直供一手货源、坚持入仓全检、提供专柜验货售后联保、引入第三方保险、允许任意退货、依托会员名人政府背书等十道关卡严格把控正品。

同时还提出极具挑战性和IP化的“正品鉴定天团”计划，在社会各界聘请正品鉴定官，组建了近800人的品控团队，规模高居业界之首，就是为了把控好“正品”大关，实践唯品会“传承品质生活、提升幸福体验”的品牌使命。

另一方面唯品会持续发力、强化时尚因素和时尚类领军地位的电商平台形象。今年以来相继引入了GiorgioArmani、Guess、Versace、RobertoCavalli、Trussardi、Desigual、Diesel、 MarcJacobs、 SergioRossi、ShanghaiTang、Peuterey等众多国际大牌强势入驻唯品会。

这些国际大品牌的入驻，为消费者提供了更广阔的选择空间，让消费者足不出户就能在唯品会上购买到全球各地的正牌产品，进一步巩固了唯品会在穿戴服饰类目的领先优势。预计随着唯品会未来持续发力时尚板块，强化唯品会时尚基因，必定能够更好的满足年轻化用户的网购品味。

从昨晚公布的第三季度财报的结果来看，唯品会此前持续深耕穿戴服饰领域已经取得了一定的成效，“正品”形象也获得了中高端消费者的认可，预计随着“消费升级”的推动，上述举措将会进一步发力，助力唯品会的业绩获得明显增长！

三、价值低估，资本市场需要理性回归

大家都说“女人和小孩的钱最好赚”，目前唯品会注册会员数量达到3亿以上，其中超过80%为女性用户，更重要的是他们的用户复购率非常的高，是一群用户粘性很好的忠实粉丝。

在电商人口红利触顶后的存量时代里，电商巨头们要想增长，光靠促销造节已不够了，还要靠用户粘性，因此坐拥数千万高质量粉丝的唯品会，无疑是一只很好的潜力股。

但是令人意外的是，唯品会的市值却被市场所远远低估。在同样业绩不俗的情况下，目前在美国上市的中国三大电子商务公司，阿里巴巴的动态市盈率为52倍，京东的动态市盈率为111倍，而唯品会的市盈率却只有18.5倍。

通常来说，市盈率在0-13倍之间，意味着该股票的价值很可能被低估；14-20倍间为较合理的范围，21-28倍之间股票价值或被高估，而如果超过了28倍说明很可能存在着较高的泡沫。

不过这一评判标准主要是适用于业务比较成熟稳定的传统行业企业，如果放在前景广阔的新兴行业明星企业身上则是不科学的。因此根据中国三大电商企业的市盈率，我们可以得出这样一个结论，阿里巴巴和京东的股价并没有被高估，而唯品会的股价却被远远低估！

从基本面来说，唯品会所擅长的服饰穿戴领域是一个很有价值的市场，因为不仅利润水平较高，而且用户忠实度也高。再加上唯品会的用户多为高净值的年轻女性群体，所以唯品会针对女性特点所开展的金融等拓展性业务，具有很强的爆发潜力。

目前金融行业普遍存在一个共识，那就是继“她消费”之后，“她理财”也将成为一片潜力广阔的蓝海。

这一方面是由于女性中产阶层的崛起，形成了一个规模颇为可观“女性理财”需求；另一方面是由于中国人“男主外女主内”的传统习惯，让女性更多掌握者家庭理财的“大权”。

唯品会目前的主要用户群体——高净值的年轻女性们，在未来不仅会拥有更高的经济收入和消费能力，而且随着她们组建家庭之后也将会掌握更多财富的日常管理权，因此这些忠实用户将给唯品金融带来庞大的业务需求和可观的利润收入。

这一点，从唯品会第三季度财报中就可以看出来，唯品金融的飞速发展已经反映出这样的势头，并且这种增长势头还将持续很长一段时间！

综上所述，我们认为随着“她消费”的升级和“她理财”的崛起，唯品会在未来拥有广阔的发展潜力，唯品会的估值绝对远高于18.5倍的动态市盈率，其目前的股价被市场远远低估了。

假如按照阿里巴巴52倍的动态市盈率来做参照，唯品会目前的合理市值应该在151亿美元左右，折合每股26美元；假如按照京东111倍的动态市盈率来做参照，唯品会目前的合理市值应该在323亿美元左右，折合每股55.5美元。

在提倡价值投资的时代，资本市场需要反省一味追热点的投机方式，理性回归开展价值投资。目前唯品会的股价被市场严重低估，后期存在很大的补涨需求，做长线的朋友不妨可以考虑买入或增持！