【投资参考】今日介绍：荣泰健康（603579）荣泰健康（603888）"

荣泰健康（603888）：

公司名称：上海荣泰健康科技股份有限公司

总部地址：中国上海

成立时间：2002年11月15日

上市时间：2017年01月11日

股权投资分析：

公司首次公开发行股票并上市后三年内，如公司股票收盘价格连续20个交易日低于最近一期经审计的每股净资产，公司将通过控股股东增持股份、公司全体董事（独立董事除外）和高级管理人员增持公司股票以及公司回购股份等措施来稳定股价。同时，自公司股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理本次发行前本人直接及间接持有的公司股份，也不由公司回购本人直接及间接持有的该部分股份。

业务分析：

公司主要从事按摩器具的设计、研发、生产和销售，是国内主要的按摩器具产品与技术服务提供商之一。公司致力于帮助全球用户共享健康时尚生活方式，从而成为国际领先的时尚健康电器专业服务商之一。

2017年经营情况：

研发创新成为核心竞争力：2017年上半年公司坚持以产品差异化创新为核心竞争力，通过对目标客户群需求的了解和对流行趋势的把握，针对不同的细分市场研发不同的产品系列，并通过技术创新不断进行升级更新。公司重视云网络、大数据等互联网概念与传统按摩器具产品的技术融合，通过自主研发结合参股网络科技公司并举的模式增强技术实力，实践健康云管理理念。

智能共享按摩服务成为发展新动力：首创“智能共享按摩”概念。2017年1月11日，荣泰上市，成为共享经济第一股。2017年1季度末累计总数量铺设到15000台，单季收入和去年全年相当；上半年到6月底累计铺设到27000台。万达传媒等行业巨头均陆续与摩摩哒签订了全面合作的战略协议，完成了多个业内首创：首创影院智能共享按摩，首创影院微SPA缓压概念，首创观影内厅按摩椅新纪元。共享按摩椅带来的巨大的线上流量也初步取得转化成效，收入多元化逐渐步入正轨，业务正逐渐成型。

协同配合，服务部门助力公司发展：2017年上半年打造了一支健康的工作团队，执行“健康的组织创造健康的产品”的工作理念，部门之间配合默契，执行力高，学习的主动性强。公司生产销售部门和各行政服务部门的协同配合共同实现了业绩目标。

2017年计划分析：

拓展及营销计划：未来三年内，在巩固现有业务的基础上，加大市场开拓力度、推广体验店等新型服务销售模式、推出健康美容小电器等新产品，扩大以我国、北美为主的潜力市场的产品普及率。通过本次募集资金项目的实施，把握当前及以后一段时期全球经济企稳回升的有利时机，推出新产品、扩大营销规模，国内市场将进一步挖掘主要城市的市场机会、加快向三四线城市下沉的步伐，境外市场将在现有客户为主的基础上，继续加大开发力度，力争取得新的突破。

开发与技术创新计划：

研发中心建设：多年来，公司以技术创新为向导，依靠产品持续升级换代保持了可持续发展。如今，随着产品领域的扩大以及研究项目的不断增加，公司将在现有企业技术中心的基础上，建设研发中心，进一步注重基础性和前瞻性研发，进一步完善研发体制、研发机构设置和激励制度，保持在市场中的研发领先优势。

产品技术升级：通过运用本次募集资金投向，公司将实现现有产品的技术升级，在保证产品质量的前提下，缩短产品生产周期、降低产品成本、提升生产管理水平，为公司进一步保持并扩大在行业中的地位打下基础。

产品开发：公司将积极应用现代微型传感技术及互联网技术，继续研发升级按摩椅等主营产品，拓展按摩小电器的产品线，推出医疗美容美体等时尚健康产品，开发智能家居领域的前瞻性用品，使企业的产品种类能够持续推陈出新。

人力资源发展计划：依据“共同成长、共同分享”的企业精神，公司制定了较为完善的人力资源制度，确保中青年科技骨干首先能在科研、生产岗位挑大梁，并且根据工作需要提供在职学习和深造机会。此外，公司内部还建立了培训体系，从管理、业务、团队协作、职业素质等多方面对员工进行培训。

公司治理完善计划：目前公司建立了现代企业的组织结构，实行董事会领导下的总经理负责制。未来三年，公司将以上市为契机，进一步完善内部管理和法人治理结构，精简管理层次，建立科学的绩效考核、激励机制，最大限度的解放生产力，提高组织效率。

收购兼并计划：公司未来发展战略目标是成为国际领先的时尚健康电器专业服务商之一，在实施战略目标的过程中，除进一步巩固现有市场外，公司计划在境内外通过收购行业内或者与本行业相关的具有并购价值的企业，特别是互联网行业中具有相关技术能力，可有效提升公司按摩器具产品与云、大数据等互联网新兴概念融合，深化产品健康云管理的科技企业，积极稳妥的通过参股、控股等资本运作方式，快速实现公司的低成本扩张和跨越式发展。

经营模式升级计划：和专业经营团队合作探索基于“互联网+等候时间”的微SPA疲劳舒缓解决计划，该计划是依托互联网+智能物联网技术、产品，为停留在等候区或类家庭场景的用户打造休息缓压的生活方式。在继续推进微SPA疲劳舒缓解决计划的同时，在聚合大量用户流量的基础上，搭建流量平台，完善O2O生态建设，孵化平台生态群，并向深度开发用户需求，优化用户体验，构建共享经济，尝试“互联网+金融+产品”结合的新型经营模式，打造一个全新的以按摩椅为核心的全新生态链。

竞争优势分析：

产品差异化优势：长期以来，公司坚持以产品差异化创新为核心竞争力，通过对目标客户群需求的了解和对流行趋势的把握，针对不同的细分市场研发不同的产品系列，并通过技术创新不断进行升级更新。公司重视云网络、大数据等互联网概念与传统按摩器具产品的技术融合，通过自主研发结合参股网络科技公司并举的模式增强技术实力，实践健康云管理理念。经过多年积累，公司产品从功能特性、款式设计、质量稳定性、价格竞争力等多方面建立起了较强的综合优势。

公司品牌优势：公司国内外市场的经营模式不同，在国内市场以自有品牌经营，出口则主要是以ODM方式为全球各地品牌提供代工生产。通过多年在技术研发和网络建设等方面持续不断的投入，凭借较高性价比的产品和完善的营销网络，公司在国内终端市场和出口代工市场都建立起了较高的品牌认知度或良好的市场口碑。

经营模式和客户资源优势：在国内市场，公司构建了立体式营销渠道。针对近年来快速发展的电子商务等新兴渠道，公司还与天猫商城、京东商城等知名电子商务平台确立了良好的合作关系；在出口市场，经过多年经营，公司产品已销售至欧美、日韩、东南亚等国家和地区，与当地重要的品牌经营商客户建立了稳定的合作关系，并在其市场定位、产品策略上均有较大的主动权和影响力，而非由品牌经营商根据其需要被动生产。公司明确自身在价值链的定位，在国内外市场建立了符合自身资源优势和发展阶段特点的经营模式，凭借长期积累的良好信誉和产品优势，在全球建立了稳定有效的客户网络。

技术研发优势：公司都十分重视技术研发在企业经营中的作用，秉承“科技让生活更健康”的经营理念，通过产品各方面的持续创新改善，创造消费需求、引领行业趋势，为消费者提供质量可靠、价格适宜、外观时尚、功能创新的产品。为此，公司对技术研发一直保持了持续较大投入，报告期各期研发费用占营业收入的比例均超过了5%。

生产管理优势：

随着销售结构的不断改善，公司日益专注于附加值更高的生产环节的研发制造，而将附加值相对较低的生产环节以委外加工的方式交由具有比较优势的外部厂家加工，充分利用其产业集群效应和生产成本优势，以降低公司的整体运营成本。

在生产环节，公司建立了完善的成本管理制度，成本核算清晰。对每款产品的直接材料、直接人工和制造费用制定了严格的控制标准，将生产成本控制在标准之内。在原材料采购环节，公司建立了完善的采购管理制度，由公司与供应商协商重要原辅材料的采购价格。确立了较强的议价能力，通过供应商考评体系和严格的采购价格审批制度，有效降低了原材料的采购成本，保证了原材料的交货期和品质。

投资风险分析：

业绩增长放缓的风险：近几年来，公司的产品研发和市场策略获得了阶段性成功，推出的新产品获得了良好的市场反馈、客户订单增长迅速，致公司营业收入规模取得了较大增长。随着业务情况较快改善，反映公司经营的主要财务数据如营业收入、净利润的基数已增加较多，同时由产品升级和销售结构优化带来的企业综合毛利率进一步提升的空间在缩小，在此情况下，公司未来增长速度将面临下降的风险。

原材料价格波动风险：公司产品使用的原材料包括电器类部件、电子类部件、缝制类部件、塑料类部件和五金类部件等，公司成本结构中原材料超过80%，如果市场出现系统性风险，原材料价格出现大规模上涨，将使公司的生产成本出现上升，公司净利润增速将面临下降的风险。

大客户集中风险：近年来公司业绩增幅中来自韩国BODY FRIEND公司的贡献较大，未来较长一段时期内BODY FRIEND的业绩贡献水平将继续维持。若该公司未来销售增长不能持续、成长性不能维持或与公司的合作情况发生不利变化，均将使公司经营业绩遭受较大的不利影响。

募集资金投资项目风险：

公司此次募集资金中的主要部分投资于健康产品生产基地新建项目和改扩建厂房，预计项目实施后，公司按摩椅及按摩小电器的产能将新增15.5万台及43万台/套，若国内外经济环境、产业政策等因素发生重大变化，或公司产品研发或市场开拓不力，该投资项目将面临一定的产能消化风险。

公司拟投资于体验式新型营销网络建设项目、销售渠道及售后服务网络建设项目，在全国开设百家体验店、直营店铺和面向全国的售后服务网络。若公司不能及时、有效地建立起一套适应数量多、分布广的直营店面的管理体系，或者基于当前的人流量、租金、人力成本等市场要素发生不利变化，该项目将面临较大的运营风险。

人民币汇率波动风险：公司出口业务主要以美元结算，首先，人民币汇率水平波动将导致公司产生汇兑损益。其次，人民币汇率上升将削弱我国公司在国际市场上的价格竞争力，进而影响公司的经营业绩。综上，如果未来人民币汇率的浮动方向不利且幅度波动较大，将对公司业绩造成负面影响。

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