同洲电子“仲裁式卖壳”背后，接盘方意欲何为？本文首发于金融之家微信号：jrzjcom文

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文｜药糖

同洲电子因股权质押爆仓即将易主小牛龙行，而小牛龙行背靠的小牛资本旗下互金平台正在谋求上市，难道一切仅是巧合?

10月25日晚，同洲电子发布公告称，同洲电子控股股东、实际控制人袁明正筹划将其持有的公司全部1.23亿股份，以协议转让方式转让给深圳市小牛龙行量化投资企业(有限合伙)(以下简称“小牛龙行”)。若交易完成，小牛龙行将以16.5%的持股比例成为同洲电子第一大股东，也即新的实控人。

同洲电子股权变更源于一场股权质押。2015年5月，袁明将手中的1.2192亿限售股质押给国元证券，占其持股比例的98.74%。但天有不测风云，行至2015年7月，同洲电子股价几近腰斩，袁明质押的股票直面爆仓风险。2016年1月，同洲电子因袁明股权质押直逼警戒线而停牌。

在袁明急需资金解决股票爆仓危机的关键时刻，小牛龙行适时出现。2016年3月，小牛龙行借给袁明8.7亿元以解燃眉之急。但借款协议条件同时要求，袁明需将与国元证券解除质押的1.2192亿股票再次质押给小牛龙行。

屋漏偏逢连夜雨，因袁明控股子公司不具备担保权，小牛龙行提出仲裁申请，要求袁明将质押给小牛龙行的1.2192亿股抵偿债务。值得注意的是，同洲电子此时发表一则《差额补足及奖励协议的公告》，称小牛龙行认为袁明用于抵债的股份价值高于8.7亿元，因此小牛龙行另向袁明支付3.3亿元补偿金和3亿元奖励金。加之此前的8.7亿元借款，袁明凭借1.2192亿限售股从小牛龙行处共计收入15亿元，折合每股约12.3元。

这对同洲电子而言未必不是一件好事。10月25日，同洲电子股票收盘报6.18元/股，小牛龙行12.3元/股的折合价，相当于股价翻倍。而且，易主消息公开后，10月26日同洲电子开盘半小时便飙涨10.03%，直封涨停板，报收6.8元/股。公司易主反而推升股价涨停，背后有何深意?

公开资料显示，同洲电子作为国内机顶盒的鼻祖，也曾风光无限。但近年来随着机顶盒行业趋于饱和，市场增长逐日放缓。为扭转颓势，同洲电子曾试图发力手机、系统、盒子、电视等多个业务方向，甚至连名字都打算改成同洲互联，但强烈的转型意愿并未扭转败局，公司营收缩水、持续亏损的局面并未改观。

丧失机顶盒行业龙头地位后，同洲电子2014年巨亏4.17亿元，实际控制人袁明由此萌生退意，并于2016年辞去公司董事、董事长及其他职务。袁明也在尽力清空手中所持股票，2009-2015年期间，其先后多次减持流通股套现超11.5亿元。2015年5月，袁明将手中的1.2192亿限售股质押给国元证券，这便有了后面小牛龙行接盘的故事。

而小牛龙行接盘同洲电子反而推升股价涨停的背后，更多的是对小牛龙行背靠的小牛资本旗下互金平台借壳上市的期待。据天眼查显示，小牛龙行的法人为小牛资本管理有限公司(以下简称“小牛资本”)。小牛资本业务涉及互联网金融、财富管理等方面，尤其旗下互金平台小牛在线发展良好。截至发稿，小牛在线累计成交额达781.95亿元，累计注册人数达536万人。

值得注意的是，早在2015年6月，小牛资本的董事长彭铁曾公开表示，小牛资本已经将上市纳为重要的战略规划。彼时小牛资本表示会在国内做并购重组，之后多次传闻小牛资本将赴港或赴美上市，但最终并未成行。小牛龙行此时接盘同洲电子，引发外界强烈猜测：同洲电子的股权质押及爆仓借款，是否是小牛资本欲借壳上市，同时袁明想全身而退所设的资本局?对此，小牛资本予以否认。但最终结局如何，仍需时间给出答案。

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