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随着缴税高峰期过去，随着重要时间窗口过去，央行结束之前连续6个交易日资金净投放态势。缴税是10月流动性扰动最大因素，导致中期资金价格出现小幅反弹走势，但随着央行连续净投放资金，市场资金面得到了改善，实现了流动性动态平衡，稳定了市场预期。我们认为，特殊时点过后，央行短期内会以回笼资金为主，避免流动性泛滥，毕竟金融降杠杆还是政策取向，但随着年底到来，央行还会“削峰填谷”式操作，资金利率难有大波动。

近日，一条重要消息在市场传播，那就是MSCI进入A股市场有了明确时间表，尽管首批资金预期为200亿美元，但纳入因子将逐步提高，外资流入A股的步伐将提速，流入幅度将再提高。更为关键的是，这是自A股终于闯关成功后，正式确认成MSCI指数中的一员的重要步骤。作为全球第二大资本市场，未来A股在全球资金投资体系中，也将扮演一个份量更重的角色，纳入MSCI指数体系将加速A股国际化进程，A股市场投资逻辑与理念将进一步向成熟市场靠拢，A股相对全球市场估值较低，中长期估值中枢上行将是趋势。

内外因素仍平稳，重要时间窗口过去，恢复A股弹性是大势所趋。过往惯性思维仍是扰动短线大盘走势的因素之一，场外资金观望情绪浓厚。然而，无论是国企改革将提速，还是减税预期推动上市公司业绩“U”反转，都将推动大盘走出慢牛格局。当前市场压盘痕迹明显，但青山遮不住，毕竟东流水，分享改革成果是大势所趋。作为市场先行指标，深成指创年内新高，沪市创新高是趋势。轻指数、重个股，逢低关注高端制造、软件开发、国改及底部形态较好股，回避股价涨幅过高股。

方正研究所首席市场分析师：赵伟

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