王亚伟“奔私”五年：2000万高门槛降至200万，踩雷、割肉、踏空看待一个事物

厂长的话

自10年前第一波“公奔私”大潮开启后，一批又一批的公募基金经理投身于私募，其中最受瞩目的当然是前“公募一哥”王亚伟啦。算起来王亚伟投身私募已经整整五年，而去年可以说是最黯淡的一年了，上半年踩雷，下半年割肉，中间还踏空，惊艳的2000万元的高门槛也降低至200万元。那么，王亚伟今年以来出现了哪些变化，表现又怎样呢？

高达2000万的私募门槛

王亚伟，清华大学经济学硕士。曾任华夏基金管理公司副总裁、投资决策委员会主席、华夏大盘精选基金和华夏策略混合基金经理。

在掌管华夏大盘的那段岁月里，该基金的总回报率高达1027.87%，成为当时唯一一只累计净值在10以上的基金。因此，王亚伟，被冠以了“公募一哥”、“中国最牛基金经理”等称号。

就在王亚伟事业如日中天之际，2012年5月，他却出人意料的从华夏基金离职，并于同年9月，成立了千合资本。初出茅庐的千合资本，并没有显出应有的“羞涩”。首款产品“昀沣”，刚刚登陆私募圈，就刷新了三大记录：

第一、认购门槛最高达到2000万元，刷新此前私募创造的1000万元门槛纪录；

第二、轻松募集20亿元，打破此前单只私募首发规模最高纪录；

第三、固定管理费率达到2.5%，突破此前2.2%的最高纪录。

槛跌落神坛

不过好景不长，曾经因高门槛，将一众“亚伟粉”拒之门外的“昀沣”，在去年，终于从神坛落入了凡间，2000万元的高门槛降至200万元。千合资本其它产品申购门槛更低，比如2015年成立的昀沣3号，当时的申购门槛仅为100万元。

低迷的市场环境，严重影响了投资者的参与热情。更为重要的，是产品的业绩表现不尽如人意，与他在华夏基金时期的辉煌完全无法相比。

如果给去年的王亚伟做个总结，那就是：上半年踩雷，下半年割肉，中间还踏空。

踩雷篇

１、延时雷：中科招商。

这个踩雷事件，并非发生在王亚伟熟悉的主板，而是来自新三板。

前年踩雷，去年才引爆。

当时，中科招商50亿大手笔定增，王亚伟参与认购，认购金额近5亿元人民币。

直到去年12月，证监会叫停私募机构挂牌融资，加之定增市场风云突变，中科招商的股价一路下跌，大大低于了王亚伟参与的定增价，导致损失惨重。

２、连环雷：一汽系列。

重组题材，一直以来是王亚伟的强项，但这次他却败给了政策。

去年，证监会对资产重组监管趋严。一汽股份原本承诺到去年6月28日前要解决同业竞争问题，由于承诺无法履行，将再延期3年。

重仓一汽轿车和一汽夏利的王亚伟再度中招，损失依旧惨重。

割肉篇

既然踩雷了，总要有个说法，要么割肉，要么装死，王亚伟最终选择了前者。

根据股转系统异常交易提示显示，王亚伟在去年11月9日对中科招商进行了减持交易。

另外，根据对一汽轿车和一汽夏利去年三季报的分析，王亚伟就算没有清仓，也已经大幅度减仓了。

踏空篇

除了踩雷和割肉，王亚伟去年留给我们的记忆还有踏空。

去年4月，许家印闪电杀入廊坊发展后，股票停牌，三个月后股价开始暴涨，16个交易日大涨153%。

而此前持续增持该股的王亚伟，却在前年四季度闪退了，令人大跌眼镜。

其实，卖在起涨前夜的情况，比比皆是，每个投资人似乎都有过类似的经历。之所以被市场记住，只因他是王亚伟。

王亚伟首现上市公司调研记录

在过去的五年时间里，千合资本布局了多家上市公司，千合资本研究员走访的上市公司也不计其数。

但作为千合资本的掌舵人，王亚伟出现在上市公司调研名单中的次数为零。不过，这一情况在今年5月份被打破。

5月26日，天邦股份迎来约10家机构的调研，而“千合资本王亚伟”赫然在目。

这是千合资本公布业绩的产品今年以来的整体收益曲线。

可以看到，今年5月以前，产品净值出现了很明显的回撤，这估计也是让王亚伟坐不住，亲自出马调研的原因之一。此后，也是加上股市的整体回暖等因素，千合资本的收益曲线一路上扬，今年的整体收益高达 23.50%。

不过，代表产品“外贸信托-昀沣证券投资集合资金信托计划”今年的表现还是有些疲软。

坚定持有三聚环保

根据中报，千合资本二季度的持股如下：

可以看到，王亚伟当时继续坚定、重仓持有“心水股”三聚环保，并且持有北京城乡、黑猫股份、国美通讯等标的，新进的股票有联明股份等；增持的股票有华锦股份、天威视讯等。

今年5月份某证券媒体发布《三聚环保百亿合同之谜》、《三聚环保探疑》等相关报道，提出三聚环保部分重大合同背后客户实力存在疑问，部分合同执行进度与披露信息不符，一些客户的高管名字屡屡与三聚环保相关人员相同等情况。

由此引发三聚环保股价大幅跳水，仅仅两个交易日市值缩水96.48亿元。尽管后来公司进行澄清、股东增持、风波暂时平息，但已经难掩三聚环保股价开启下行通道，好在现在已经基本收复失地。

而半年报披露千合资本旗下两只产品分别持有三聚环保3802.512万股、1539万股，占流通股比例为2.78%、1.12%，看起来持股数量大幅增加，是因为4月份有分红送股，实际上王亚伟二季度坚定对三聚环保的信心，保持持股不变。

王亚伟买的其他标的，黑猫股份主营业务是化工原料，属于炭黑行业，二季度末股价开始大涨；华锦股份主营是尿素，持续减亏，炼化盈利，沥青涨价，都对公司是利好，还是央企改革概念股；联明股份是汽车零部件行业标的，有智能制造、智慧物流等概念。

增加艺术品投资

7月以来，王亚伟动作频频，发行产品的节奏加快，并且似乎还打算要玩艺术品投资了。

9月20日，千合资本备案成立了一只新基金，名为“外贸信托-云豹二号证券投资集合资金信托计划”。这是自7月份以来，千合资本成立备案的第5只产品。具体来看，其他4只产品为：

7月20日备案的昀锦1号私募证券投资基金；

8月2日备案的华润信托·宽星6号集合资金信托计划；

8月3日备案的外贸信托-宽星7号证券投资集合资金信托计划；

8月31日备案的华润信托·昀沣10号集合资金信托计划。

除了发行产品节奏加快，近期王亚伟旗下的千合资本和千合投资还进行了一些工商变更。 8月17日，千合投资的经营范围调整为：实业投资（具体项目另行申报）；受托资产管理（不得从事信托、金融资产管理、保险资产管理、证券资产管理管理等业务）；股权投资；艺术品投资。

与之前相比，经营范围中增加了“艺术品投资”这一项，并去掉了“投资管理”、“投资咨询”、“企业管理”、“企业管理咨询”、“企业营销策划”等咨询类项目。

随后，9月11日，千合资本也进行了经营范围的调整，变更为“受托资产管理、投资管理（以上均不含限制项目）。” 与之前相比，经营范围中去掉了“股权投资”、“投资咨询”、“企业管理”、“企业管理咨询”、“企业营销策划”等类目。

从经营范围变更可以看到，王亚伟对旗下这两家公司的经营规划更为明确，去掉了股权投资和咨询类项目，集中于受托资产管理和投资管理，并增加了艺术品投资。

而此前我国艺术品市场经历了5年寒冬，王亚伟的动作是不是也预示着，将迎来一波收藏盛世呢？毕竟俗话说得好，盛世收藏，乱世黄金。

隐忧

看待一个事物，从不同角度去看，会让更全面的了解它，才不会一叶障目。这对于挑选私募产品，同样适用。

收益率，是大家挑选私募的主要依据。但经历了“股灾”之后的投资人，似乎明白了，比收益更重要的是风险。

“股神”巴菲特有三大投资原则：第一，保住本金；第二，保住本金；第三，谨记第一条和第二条。

没错，本金是种子，没有种子便无法播种，更无法收获。

在投资中，从来没有人不犯错误。错误来临时，多数人都会抱着止跌起稳的心态，认为总有一天自己的投资产品能够成为“黑马股”。然而现实却事与愿违，血本无归的故事就此上演。

作为千合资本的代表产品，“昀沣”的净值早已超过“股灾”时的高点。但不可否认的是，“股灾”期间的回撤高达30%，也是不争的事实。

造成如此大的回撤，一方面，说明了风控方面确实存在着一定的问题，因为那个时期，私募产品的止损线通常设在0.7-0.8之间，30%的回撤已经达到了产品的“底线”；另一方面，作为具有一定规模的私募，想要在“股灾”的恶劣环境下，全身而退，从操作层面讲，是有一定难度的。

所以，在挑选私募产品时，股票类的，需要关注股灾期间的回撤情况；期货类的，需要关注去年双十一的净值表现。这只是举个简单的例子，实际在挑选时，要复杂的多。

本文来源：综合自阿尔法工场、一起学私募、证券时报、中国基金报、东方财富网等

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