【一般推荐】机械黄琨/李煜/郭泰：通裕重工（300185）风电装机目备注：《证券期货投资者适当性管理办法

结论：我国风电新增装机目标大幅上调，公司作为国内风电主轴，直接受益装机持续增长；核燃料后处理空间巨大，公司加快核废料处理设备进口替代。预计2017-19年EPS分别为0.07、0.08、0.10元，给予公司45倍PE，对应目标价3.2元，首次覆盖给予增持评级。

国内风电主轴龙头公司，受益新增装机目标上调。①我国风电新增装机目标大幅上调，风电装机持续向好。2017-2020年我国风电新增建设规模合计110.41GW，到2020年累计装机容量将约为280GW，远超此前“十三五”规划的210GW，风电装机增长持续向好。②公司是国内风电主轴龙头，受益全球风电持续增长。全球风电主轴年均市场规模约为60亿元。公司是国内最大的MW级风电主轴生产企业，客户涵盖全球知名优质客户，市占率稳步提升，将直接受益我国新增装机目标上调。

核燃料后处理空间巨大，公司加快核废料处理设备进口替代。①我国在建核电机组全球居首，后处理市场空间巨大。核燃料后处理短板明显，到2020年我国核电站一年产生中低放废物约5,500m3，高放废物约1,500吨；目前处理能力无法满足核电站乏燃料处理需求。②公司收购东方机电70%股权，布局百亿级核废料处理业务。核废料处理壁垒高，公司是细分领域唯一供应商；核废料处理设备进口替代，对应百亿级市场空间。公司定增6.5亿加码核废料处理市场，积极受益核燃料后处理市场。

催化剂：风电主轴大额订单、核废料处理设备订单。

核心风险：风电行业竞争加剧，核燃料后处理进展低于预期。

备注：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。