【重点推荐】策略李少君/朱琦/王焯：向东南亚产业转移，中低端制备注：《证券期货投资者适当性管理办法

中低端制造业也存在“超预期”因素。中低端制造业是夕阳产业，处在生命周期理论的“成熟期”甚至“衰退期”阶段，需求有限，增长乏力。但这种观念囿于经济理论，忽视了在开放条件下，夕阳产业发展的新思路、新特征。

日本纺织机械企业曾受益于中国入世，实现高增长。20世纪90年代，日本纺织机械日薄西山，增长疲弱。但随着中国入世，全球纺织业生产与市场格局出现较大调整。中国纺织业快速发展，对纺织机械的需求随之增加。日本纺织机械巨头“兄弟工业”、“日本重工”获得大量出口订单，实现业绩和市值三年左右高增长。

以史为镜，可以知兴替。中国纺织业向东南亚迁徙，将为中国纺织机械行业创造重要机遇。随着国内纺织业转入成熟期，设备投入下降，中国纺织机械行业面临与当年日本同行类似的增长瓶颈。但市场尚未充分意识到：中国纺织业正在向东南亚进行产业转移，全球纺织业生产和市场份额正面临再调整。中国纺织机械行业将受益于东南亚纺织业的大发展，超越市场预期，迎来业绩与估值增长的“新春天”。

除纺织机械外，其他中低端制造业同样面临着类似的机遇。目前，下游代工工厂的产能转移，如电子代工业、低端化工业等，进一步带动中游、上游企业加快产业链转移，有力促进了东南亚相关产业的兴起和快速发展。这将为中国与之配套的机械设备制造企业提供新机遇。

基于以上逻辑判断，推荐标的：杰克股份/慈星股份。受益标的：上工申贝。

备注：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。