数据丨普兰债券日评——债市偏弱整理，节前行情或趋于平淡（9.26 财经数据日日评~"

摘要：今日央行公开市场净回笼800亿元。截至16：30数据，DR001、DR007、DR014加权价分别为2.88%、3.15%、4.07%，分别较前值变动11bp、8bp和8bp。10年期国债收益率为3.65%，较前收变动0bp。国债期货主力合约TF1712收盘价为97.645元，较前收变动0元。

1.机构观点

中金：债市看多

债市制约因素仍在，但也在向积极因素转变，不少中期利好因素在逐步发酵，债券收益率震荡下行依然可以期待。

招商：30年期国债具有交易和配置价值

30年期国债与10年期国债利差超过60bp，而30年期国债的绝对值超过4.2%。

中信：10年期国债收益率顶部中枢3.6%

新型资产管理模式的兴起将原有流向场外领域的资金不断场内化，债市需求长期向好。监管的深化将导致市场风险偏好下降，利好利率债以及高信用资质信用债市场。

申万：继续看好四季度债市

资金面情绪的好转带动债市表现小幅反弹，后期四季度经济边际下行、监管冲击弱化将为当前胶着的债市收益率打开下行空间。

九州：下半年大宗商品是大坑

随着房地产投资、出口增速回落，大宗商品价格上涨缺乏总需求的支撑，需求面回落+政策面维稳意味着大宗商品价格“空中楼阁”。

国信：联储会议对国内债市的负面影响均有限

美国经济增长并不强劲，美联储货币政策并没有持续收紧的基础。国内基本面为债市提供了有利支撑。

华创：10年国债3.6和10年国开4.3是年内利率底部

四季度经济基本面出现滞涨的风险正在逐步上升，金融监管和货币政策也不可能在年内出现明显的放松。此外近期人民币汇率由升转贬，外汇占款流入希望进一步渺茫。

国君：本轮债市反弹行情可能持续到“党代会”之后

从“熊市反弹”的历史规律、国内外利率联动、绝对估值、相对估值等多个角度看，收益率还有较大下行空间。

兴业：债市的趋势性机会并没有到来

监管趋严和货币政策中性偏紧的基调还会维持比较长的时间，总需求的下滑目前来看也是个比较慢的过程，债券收益率可能还会经历一段时间的磨顶过程。

海通：交易窗口仍在

资金面节前应无险情，而监管也将平稳，这意味着短期债市博弈仍有一定支撑。

方正：债市以配置为主、交易性机会仍需等待

在经济L型韧性强、通胀压力边际增加、控房价行至中盘、金融去杠杆刚显露效果的环境下，货币政策可能仍将保持中性，过紧过松的可能性都不大。

东方：利率债配置价值显现

市场总体乐观情绪升温，机构增持意愿提升。环保督查力度大，对实体经济存在一定负面冲击。棚改货币化对居民未来中长期消费能力可能产生一定影响。

2.流动性

1.公开市场操作

今日央行公开市场进行400亿元7天期逆回购操作，100亿元28天期逆回购操作。有1300亿元逆回购到期，央行净回笼800亿元。截至今日，未到期余额6800亿，加权利率2.57%、较前日增加2bp，加权天数为15天，较前日增加1天。

2.流动性管理

截至今日，流动性管理工具累计余额68651.18亿元，其中SLF为220.18亿元，MLF为43390亿元，PSL为25041亿元。价格方面，SLF隔夜利率为3.30%、7D为3.45%、1M为3.80%、3M为3.75%；MLF6M为3.05%、1Y为3.20%。

3.到期分布

本周公开市场操作累计到期6800亿元、下周累计到期2500亿元；本周无流动性管理工具到期、下周有840亿元到期。每日到期品种和金额见下图。

4.线上资金

央行今日公开市场净回笼800亿元。受央行净回笼，跨季临近以及昨日收紧势头影响，早盘资金面呈现紧张局面。开盘后月内资金融出较多，央行回笼消息公告后，各机构融出谨慎，报价回升，跨季期限产品供不应求，报价过5%。受商业银行MPA考核等影响，非银机构可获得的跨季资金有限，导致相关期限产品价格飙升。午盘后，市场维持紧平衡状态，直至16点前后，各机构陆续融出，市场紧张局面有所缓解。综合来看，今日资金面波动较大，呈现早紧平衡尾盘宽松状态，各机构轧平头寸有一定难度。在财政支出助力下，公开市场虽然连续两日净回笼，但流动性整体仍呈现平衡状态，预计季度末可平稳渡过。截至16：30数据，DR001、DR007、DR014加权价分别为2.88%、3.15%、4.07%，分别较前值变动11bp、8bp和8bp。

5.线下资金

线下资金方面，机构根据自身需求调整吸存利率。大行方面，中行全部期限利率较前持平。交行上调14D以下期限利率，幅度在20-50bp之间。股份行方面，部分机构利率较前上调，部分机构较前下调或持平。

6.同业存单

3M期限中评级为AAA的加权利率为4.30%,发行量为142亿元。6M期限中评级为AAA的加权利率为4.50%，发行量为5亿元。

7.离岸市场

香港财资市场公会9月26日公布的数据显示,Hibor 隔夜品种较前下行21bp 至1.84%；7天品种较前上行8bp 至3.73%；1个月品种较前上行7bp为4.02%，3个月品种较前上行10bp为4.36%。

离岸汇率方面，当日USD/CNY中间价报6.6076，人民币较前上调131bips。截至16：30，离岸市场USD/CNH即期品种最新报在6.6238，较前上调118bips。人民币兑美元即期早盘宽幅震荡，中间价则刷新近1个月新低。市场观点认为本交易日人民币中间价比市场预期的要高一些，监管层或不希望人民币快速调整引发贬值预期，盘中人民币在临近上一交易日低点后有结汇盘涌出，由于市场预期短期化，人民币料延续高弹性。近期东北亚地缘局势较为紧张，美元有所企稳，市场对美元指数继续调整的预期下降，人民币多头小幅承压，但随着十九大日趋临近，预期监管层不会让人民币出现明显贬值预期，如果外部环境配合，人民币仍可能有一定的升势。