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“由下至上选股，总体还是有效的”

问：过去二十年在A股市场投资，最大的体会是什么？

冀洪涛：体会很多，最重要的还是认识到了“由下至上挑选上市公司”的价值和意义。

在A股市场，自下而上选股，总体还是有效的策略。相较而言，宏观判断就过于复杂、难以把握。政策面的变化太快了。如果总是站在宏观的角度来思考股票投资，错的概率也是挺大的。

另外，中国股市的结构性差异还是蛮大的。同样的宏观与市场背景下，以指数为基准过去10年不仅没有上涨反而还有下跌，而从公募基金行业整体的年化回报来看，股票市场还是存在结构性机会的，同行业的上市公司经营差距非常大，才能体现自上而下投资的价值，如果选错了公司就很难有回报。

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