如下图所示，长期来看，新兴市场相对发达市场的超额收益，与美元指数密切相关：美元走强相对不利于新兴市场股市。但是，只要新兴市场整体风险不失控、以至导致资金大规模撤出，那么以中国为代表的亚洲新兴经济体的权益市场，反而更有吸引力。这些都强化了A股在新兴市场股市中重要的相对配置吸引力。随着美联储加息落地，以新兴市场指数为基准的主动管理型资金，可能会陷入美元越强，越要被动增配A股做高相对收益的循环，而这与A股在MSCI基准里的纳入因子其实没太大关系。

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