桥水投资：用原则来应对未知( 五 ) 作者：王沿来源：博雅

但是有一个东西你不需要奥林匹克金牌，就是它的Beta，即所谓市场的回报。

比如过去的一百年，道琼斯指数，从1900年到2000年，它的投资回报扣除通胀因素的话可能市场回报有6%-8%。它一定会打败现金，原因很简单，因为打不败现金的话，没有人会把钱交给你投资，这个是资本市场的本质。投资人所赚取的是风险溢价，因为他承受了比现金更高的风险。所以全天候的投资原则讲的是Beta。我们虽然是做Alpha的，但讲的是Beta。这个很有意思，这个有点像下围棋，我也花了很多时间了解这个东西，这是我们自己的东西。

其实做投资就是两个办法，

一个办法是你买了不动，这个称为Beta。

我自己1998年买过一些东西，不动的话，实际上是最有效的，因为一万个基金经理里面你很难找到几个能打败市场的人，真的非常难。还有一个是你不断的根据自己的判断买来买去，这个我们称之为Alpha，非常难。

Beta的问题在于，由于是市场的回报，首先各种回报流的相关性非常高，你的夏普比率（sharpe ratio）也就是0.2、0.3。Alpha就非常不一样了，这是你自己的判断，是零和博弈（zero sum game），我挣的钱相当于其他人亏的钱。