中国顺着楼梯下来的时间窗口，很宝贵！(16) 作者：刘煜辉来源：简易财经

金融资本可以胁迫货币当局不断压低利率，甚至突破零利率到“负利率”，企业盈利不断下降却能靠融资成本下行继命，以换取低效率状态的“苛且”，雇佣更多的人，减少裁员，产业新陈代谢的变得很慢。这个现实世界从来没见过，没有增长，没有通胀（因为企业低效率，工资涨得慢），企业盈利下降，就业看上去还可以，剩下的只有滋长的金融泡沫。

这是我们未知的一个领域，而且西方经济正系统性地“飘”向负利率。目前全球已有10万亿美元的负利率资产，比方说，美国十年期国债收益率都跌到了1.5%以下。甚至意大利国债收益率（3年期）也进入负利率状态，2012年作为欧猪五个重债国之一，国债到期收益率曾经达到了6%。

投资与储蓄，是宏观经济的两大基石。量宽和负利率毁掉了投资积极性，负利率如果持续下去，也将毁掉储蓄，可能给年金、保险、社保带来灾难性的结果，给金融市场的稳定埋下巨大的隐患，波动率可能显著上升。

央行主导市场的日子还有多久？担心有一天交易者者会意识到，央行们不能再推动资产价格上涨，那时候他们就会撤离市场。riskoff是一种自然力。一旦境外的金融减杠杆的过程领先于中国，信用敞口的降低，启动携带交易的平仓，中国资产相当于被搁在了高阁之上，而被撤了楼梯。