上市仅23天的永安行，开启了疯狂融资模式…… 永安行卷土重来

永安行卷土重来，拟对子公司永安行低碳进行融资8.1亿。

作为“共享单车”第一股，永安行的动向时刻引人注目。这本来以为是要退出共享单车竞争的永安行，却在昨天晚间突然发布公告，宣布为子公司永安行低碳进行融资。代价却是失去对子公司的控制权，永安行这笔生意亏不亏？

子公司脱离掌控

永安行18日晚间公告，公司全子公司江苏永安行低碳科技有限公司主要从事用户付费共享单车业务，永安行低碳拟向上海云鑫、深创投、上海龄稷等8名新投资者融资，融资金额为8.1亿元。交易完成后，上市公司对永安行低碳的持股比例下降至38.17%，将失去对永安行低碳的控制权，永安行低碳将不再列入上市公司合并财务报表范围。

根据公告显示，永安行低碳截至2017年7月底的净资产为-383.40万元(合并)，本次交易投前作价5亿元，投后估值13.1亿元，较净资产有较大溢价，主要体现为永安行低碳的技术、知识产权、品牌、用户资源等价值。

其实，本次永安行低碳的融资算是卷土重来。早在今年3月，根据永安行向证监会递交的最新招股书申报稿显示，子公司永安行低碳A轮融资已经搁浅，蚂蚁金服、深创投等机构没有增资入股。当时有媒体表示，这是永安行要退出共享单车竞争的表现，现在看来，上一次融资只是暂时搁浅，并没有阻止永安行要为子公司永安行低碳融资的决心。本次融资虽然蚂蚁金服没有直接参与入股，但是他的全资子公司上海云鑫参与融资。

此次交易，永安行注册资本拟由1000万元增至2620万元。此次增资完成后，永安行对永安行低碳的持股比例下降至38.17%，但依然为第一大股东。上海云鑫以4亿元认购永安行低碳新增注册资本，其中800万元作为永安行低碳新增注册资本，其余转为永安行低碳资本公积。增资后，上海云鑫持有永安行低碳30.53%股权，成为该公司第二大股东；其余机构增资后获得7.63%、3.82%、3.05%、0.76%不等的股权。

以失去对子公司的控制权为代价，换取8.1亿入账，这笔账对永安行来说，划算吗？

为加入共享单车的战队

3月份，永安行低碳终止投资协议之后，永安行的管理层曾表示，当初由于社会上存在部分对无桩共享单车投放和运营管理提出异议的观点，秉承着对投资者负责的态度和谨慎投资的原则，才终止了投资协议。

这份解释，在现在看来很有意思。目前对无桩共享单车的投放与管理的意见依然没有消除，同时多座城市碍于共享单车的管理问题，已经禁止再投放新的共享单车。而永安行却挑在这个时候为永安行低碳进行再次增持。

那么，这时候就不需要位投资者负责了么？显然不是。

根据易观数据显示，今年以来，共享单车的市场除了ofo小黄车和摩拜单车以外，其他的单车竞争非常激烈，而就在这种激烈的竞争中，永安行成功打败其他对手，位列共享单车市场第三的宝座。但是这种情况在六月份悄然发生了变化，笔者整理了易观的相关数据显示，除了新增用户降低到第六以外，活跃用户和使用时长均掉出前三。酷骑单车和小鸣单车分别顶替了永安行在活跃用户和使用时长的位置，使得永安行的份额遭受了侵蚀。

根据公司的公告，我们发现，永安行一直非常看好无桩共享单车的市场前景。管理层认为，用户付费共享单车属于城市绿色交通体系的一部分，近年来增长态势迅猛，在部分城市需求旺盛，发展提升潜力较大，发展机会不容小觑，也属于投融资领域的热点。

但是，永安行也清楚的认识到，共享单车前期需要投入大量的资金（参见滴滴和优步、摩拜和ofo）。公司表示，部分区域投放量巨大甚至饱和，市场竞争激烈，持续资金投入需求巨大，多数企业因采用免费骑行、骑行优惠等增加用户粘性措施原因，盈利情况存疑，同时相关监管政策正持续完善，存在一定不确定性。

这对永安行来说，压力非常大。永安行是以政府付费投资的有桩公共自行车为公司主要业务，从2016年下半年起，公司开始少量试点布局用户付费无桩共享单车业务，但该部分业务目前占比较小，2016年度占公司主营业务收入比例仅为0.05%。根据永安行的财报显示，今年前7个月，永安行低碳营收为2571.69万元，净利润亏损1335.68万元。

如果说此前放缓投资进度是考虑到共享单车的风险，那么此次进行融资就是为了能保住日新月异的共享单车的市场份额。

没有共享单车业务的“共享单车第一股”

虽然永安行号称是“共享单车第一股”，但是其实早在2015年永安行就提交过IPO，那时候既没有摩拜也没有ofo。所以说，其实永安行的上市跟共享单车关系不大。

从永安行的招股书显示，永安行最赚钱的业务是对政府的，政府是永安行的下游，这不叫共享单车，严格意义上来讲，这是PPP项目，PPP（Public-Private Partnership），即政府和社会资本合作，是公共基础设施中的一种项目运作模式。在该模式下，鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设，政府公共部门与私营部门合作过程中，让非公共部门所掌握的资源参与提供公共产品和服务，从而实现合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。

同时，从永安行的财报可以发现，永安行主要做两块业务，一个是政府公共自行车，一个是共享单车，从营收数据上看，2014年至2016年，永安行公自行车服务收入依次为2.36亿元、3.96亿元和5.34亿元，占比为62.08%、63.92%和68.92%，同期，销售公共自行车系统业务收入为1.44亿、2.23亿和2.39亿元，占比为37.92%、36.08%和30.9%，这两者加起来，2014年到2016年，永安行靠着政府公共自行车获得的营收比例占当年总营收比例为：100%、100%、99.88%，也就是说2014年和2015年永安行就没有通过共享单车有营收，而2016年开展共享单车业务以来的营收也才0.12%而已。

这也是永安行始终不认为自己是共享单车第一股的原因，毕竟从严格意义上说，确实没啥大关系，只是不小心赶上了共享单车的风口而已。

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