社会融资规模环比遭腰斩，斩得好！市场：央妈

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☉主播：财哥

央行数据显示5月，社会融资规模增量为7608亿元，创22个月新低，比上年同期少3023亿元，环比遭腰斩。见下图：

社会融资规模全面反映金融与经济关系，是金融对实体经济资金支持的总量指标。社会融资规模是指一定时期内（每月、每季或每年）实体经济从金融体系获得的全部资金总额，是一个增量概念。

5月社融数据为宏观经济敲响了警钟，如果社融继续维持低迷，那么前几个月中国经济所表现出的韧性将难以持续。在去杠杆、紧信用环境下，企业融资不足将进一步激发信用违约，继而促使金融机构收紧融资条件，带来恶性循环。

6月份是市场缺钱的一个月份，这个财哥在前面一期德小财《五穷六绝七翻身，翻身之前的机会在哪？》写过缺钱的原因，感兴趣的伙伴可以看下。

社会融资规模是货币政策制定过程中的一个重要参考指标。

市场：央妈，缺钱啊，大量债务都违约了。

央妈：我开展国债逆回购放点水。

市场：央妈，缺钱啊，好多上市大股东质押被强行平仓了。

央妈：送你一碗麻辣粉（中期借贷便利）。

市场：社会融资规模创22个月新低，环比遭腰斩，问题很严重，别小打小闹了，放大招吧！

央妈：。。。。。。

央行手里还有两张牌可打，一个是降息，一个是降准。降息确实是可以降低社会融资成本，减轻企业负担，增加流动性。但是考虑到美国加息板上钉钉，虎视眈眈。再降息是怕资本外流流的不快咋地？

剩下的就是降准了，调整存款准备金率是央行调控货币供应量的主要工具，存款准备金政策曾被喻为最具“杀伤力”的武器，这一工具不但可以影响基础货币供应，同时还具备影响货币乘数的作用，存款准备金率降低以后，直接导致投放到社会信贷总量增加。跟国债逆回购和麻辣粉不是一个级别的。

市场有钱了，作为市场的一部分，股市也有钱了，2018年4月26日央行降准，股市迎来一波小反弹。

▲上证指数

为什么反弹一下就萎了呢？这就不能就事论事了，要把这个事放在大环境中考虑。仅仅从流动性考虑首先2018年4月26日降准放水有一部分是为了置换中期借贷便利（麻辣粉）。央妈看你饿了给你麻辣粉吃，3——6月后是要还的。所以降准部分作用被抵消掉了。其次上次降准虽然释放了4000亿元流动性，但是还要面临5月底，6月份市场流动性短缺。市场没钱了，成交量自然放不大，反弹也高不到哪去。

如果这次社会融资规模环比腰斩，创22个月新低，成为降准导火索，那么将释放大量流动性，目前是6月中旬，一堆烂事该爆发的都爆发了，利空出尽。虽然股市还面临一些不利因素压制，但是仅仅从资金面上来看，一旦降准再加上六月底股市资金回流将为股市反弹提供强有力的支撑，想想还有点小激动。

财哥温馨提示，以上仅仅是逻辑分析，不能为货币政策落地和行情走势负责。

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