国泰君安国际*港股投资策略*吉利汽车(00175 HK)内外兼修，唯快不 "

2018年5月24-25日我们于深圳举办

“国泰君安国际2018投资高峰论坛”

，我们很荣幸邀请到吉利汽车管理层到会与我们的投资者分享公司的发展。得益于其充沛的车型储备和在新的细分市场的开拓，并考虑到车型周期及广阔的中国乘用车市场空间，我们认为，

吉利将延续目前的高速增长阶段2-3年

。当前公司的估值合理偏低，且短期存在上调全年销量目标的催化剂，建议投资者布局，以伴随公司成长为中国乃至世界汽车行业的主要力量。

车型储备充沛，确保销量维持高速增长。

吉利汽车2018年将有7+2款新车型推出，包括7款吉利品牌(一款MPV、一款博越运动型SUV、博瑞GE、一款大的帝豪、一款小型SUV)和2款领克品牌(跨界SUV 02和03)。丰富的新推车型将至少确保未来两年吉利销量的高速增长。我们预计2018年全新车型将带来5万辆的销量，加上2017年底推出的车型如X3、S1和领克01在2018的全年贡献增量28万辆，我们预计。2018年全年销量预计同比增长34%或43万辆。

动力总成升级持续提升吉利汽车竞争力。

吉利新一代的1.0T小排量发动机丰富现有动力选项，

动力更强却更省油的1.4T发动机替代旧款1.3T，

加上1.8T与7DCT匹配，吉利将在动力系统上全面升级。此外，来自沃尔沃支持，吉利部分车型将采用沃尔沃1.5T和2.0T发动机，未来更有望使用沃尔沃与领克共同研发的车型平台。另一方面与爱信成立合资公司也将确保广受欢迎的6AT变速箱供应，动力总成的升级将进一步提升吉利汽车产品竞争力。

7月初有望上调全年销量目标或将催化股价。

1-5月吉利累计销量63.8万辆，完成全年销量目标158万辆的40%(占我们预测的2018年销量169.7万辆的37.5%)，而去年同期累计销量在占全年的35%。我们认为吉利在6月销量公布时(7月初)再次上调销量目标是大概率事件，上调幅度在5%左右，即165万辆(2017年7月吉利将2017年全年销量目标由年初的100万辆提升10%至110万辆)。

估值

综合来看目前吉利(00175.HK)估值处于合理偏低水平，远高于同业的增速足以支持其目前稍高于行业均值的市盈率水平。滚动预计市盈率亦仅在历史均值水平。我们认为目前价位是长期投资者布局与吉利汽车一同成长的合适价位。短期投资者亦可抓住7月销量目标上调的机遇。

第一目标价30港元。

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