【重点推荐】计算机徐紫薇/杨墨：恒生电子（600570）深化AI，赋维持“增持”评级

维持“增持”评级，上调目标价至87元。因为资管新规过度期推迟至2020年底，影响公司银行业务收入确认节奏，我们调整公司2018-2020年EPS至0.78（-0.29）/1.46（-0.04）/2.37（+0.12）元，根据行业平均14.5倍PS，目标价上调为87元，维持“增持”评级。

AI新品发布，进一步利用AI赋能金融机构。公司于2018年6月6日举办了第三场人工智能产品发布会，推出了晓鲸智能问答服务平台、智能资产配置引擎、智能服务分析、智能KYC四款AI产品，在此前8款产品的基础上，一方面是推出了全新的问答服务平台，更重要的是更加深入满足了智能投顾、智能客服、智能监管的需求，凸显公司洞悉金融客户AI需求以及产品化的能力。

公司人工智能产品已全面实现落地应用。公司去年发布的8款人工智能产品目前均已实现落地，其中智能投顾已经在10家以上银行应用，最新发布的晓鲸智能问答服务平台已与浙商证券达成合作，公司具备极强的产品和客户关系竞争优势，具备快速推广产品的基础。

子公司完成股权激励，更好的驱动员工积极性。公司的AI产品大多数由商智神州、云纪网络、鲸腾网络等子公司来承担开发与推广的工作，公司截至目前已经完成了子公司员工股权激励，用以更好的驱动员工积极性。同时也代表了培育创新业务最好的公司治理架构，能够最大程度的激发员工的创业热情，从而反哺上市公司。

风险提示：政策变更风险，创新产品推进不及预期

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