独家：蚂蚁金服估值直逼茅台市值，映射互金企业成长史！蚂蚁金服正式对外公布新一轮融资

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蚂蚁金服正式对外公布新一轮融资，融资总额达140亿美元，估值达到1500亿美元。融资金额远超此前的100亿美元，未上市估值直逼茅台的市值。

金融虎/尤金

2018

年6月8日，持续半个月的传闻尘埃落定，蚂蚁金服正式对外公布新一轮融资，融资总额达140亿美元，估值达到1500亿美元。融资金额远超此前的100亿美元，未上市估值直逼茅台的市值，创造了全球有史以来最大的私募股权融资的纪录。

毫无疑问，这将是蚂蚁金服的上市预演，在未来1-2年内，资本市场即将迎来这家史无前例的独角兽公司。

可以说蚂蚁金服的发展就是一部中国互联网金融企业发展史，在互金行业监管日趋严厉的情况之下，其与政府监管博弈的过程，值得行业企业参照。

一、要想活下去，就得“不要脸”

2011

年，马云与胡舒立关于“契约精神”之争，成为媒体瞩目的焦点。事实证明，为了活下去，不要脸是必须的。获得支付拍照是活下去的唯一办法。

2003

年5月，从B2B起家的阿里巴巴上线了C2C产品淘宝网，在5个月后，为了让用户在淘宝网上放心交易，阿里推出第三方支付工具“支付宝”，以“担保交易模式”支持消费者与卖家交易，这便是蚂蚁金服的前身。

2006

年，淘宝网成为亚洲最大购物网站，2009年，淘宝网以及天猫的前身淘宝商城成为中国最大的综合卖场，全年交易额达到2083亿元。

伴随着电商平台交易规模的日渐扩大，支付宝开始拓展商业边界。此时，中国互联网产生了全新的变化，移动互联网兴起，支付宝迅速抓住了这个历史机遇。

2008

年2月27日，支付宝发布移动电子商务战略，推出手机支付业务；同年10月，支付宝公共事业缴费正式上线，支持水、电、煤、通讯等缴费。2010年12月23日，支付宝与中国银行合作，首次推出信用卡快捷支付。在这几年，支付宝迅速壮大，到2011年，支付宝号称用户达到6亿，在国内第三方支付市场中占据50%左右的市场份额。

伴随着支付宝进入大众视野，第一次质疑由此出现。2011年5月，阿里巴巴集团将支付宝的所有权转让给马云控股的一家中国内资公司——浙江阿里巴巴电子商务有限公司（以下简称“浙江阿里巴巴”），之所以要转让所有权，关键在于2010年，央行出台《非金融机构支付服务管理办法》，对外资企业从事第三方支付服务进行限制。外商投资支付机构的业务范围、境外出资人的资格条件和出资比例等，有央行另行规定，需报国务院批准。

而阿里巴巴有接近70%的股权被美国雅虎和日本软银公司控制，申请支付牌照可能会遇到困难。而当时这项政策给企业调整的时间只有一年。

但支付宝股权的转让遭到了广泛质疑。财新传媒总编胡舒立发表《马云为什么错了》一文，直指马云此项操作缺乏契约精神。胡舒立文章指出，马云在集团两大股东（雅虎和软银）未同意的情况下，擅自将公司核心资产转入自己名下，且转让价格超低显失公允，严重违反了股东之间的契约，也违反了股东与管理层之间的契约。

这项质疑随后成为著名的“马云事件”，当时引发了广泛的讨论，马云出面回应称阿里巴巴董事会已经讨论了三年多，并已授权管理层去做股权结构调整，去获取支付牌照，并汇报了管理层对央行未来规定的判断。这次公关事件随后逐步平息，支付宝度过了第一个阶段的瓶颈期。2011年5月26日，支付宝获得央行颁发的国内第一张《支付业务许可证》。

二、必须足够大，才有博弈资本

如果说，发展初期互联网金融行业的不规范性是招致政府严厉监管的源头，那么足够大才是与监管机构的博弈资本。资产规模足够大，才能有足够的资本进行博弈，因为政府也不能随便就关了。

支付宝获得牢固的市场份额后，阿里巴巴继续探索商业边界。2013年3月，支付宝的母公司浙江阿里宣布将以其为主体筹建小微金融服务集团（蚂蚁金服的前身，以下简称“小微金融”），小微金融（筹）将服务人群锁定为小微企业和个人消费者，支付宝不再只是支付工具，而是衍生出来了理财、借贷等金融功能。

2013

年6月，余额宝服务正式上线。余额宝对接的是天弘基金旗下的余额宝货币基金，凭借着门槛较低的操作、零手续费、随取随用的特点以及相对较高的利率（七日年化利率一度接近7%），余额宝成为当时的现象级产品。余额宝上线6个月时间，天弘基金的投资账户数已经接近3000万户，规模超过1000亿元，相当于国内全部78只货币基金总规模的近20%。

余额宝规模的壮大引发业界关注，并出现了注明的“取缔余额宝事件”。2014年2月21日，央视证券资讯频道执行总编辑兼首席新闻评论员钮文新发博文《取缔余额宝！》称，“余额宝是趴在银行身上的‘吸血鬼’，典型的‘金融寄生虫’。”钮文新认为，余额宝冲击的是整个中国的经济安全。因为，当余额宝和其前端的货币基金将2%的收益放入自己兜里，而将4%到6%的收益分给成千上万的余额宝客户的时候，整个中国实体经济、也就是最终的贷款客户将成为这一成本的最终买单人。

随后，支付宝回应称，余额宝加上增利宝，一年的管理费是0.3%、托管费是0.08%，销售服务费是0.25%，总共的结果是0.63%，并非钮文新所称的2%。不过，对于余额宝的质疑始终存在。伴随着余额宝的壮大，质疑声就越来越大。

三、海外拓展侧面，国内将迎强监管

在国内的高强度监管的前提之下，蚂蚁金服正在通过海外市场打开新的生存空间。不过，这对于国内企业来说谈何容易。

在监管尚没有跟进之际，阿里没有理会质疑，而是继续扩大版图。2014年8月，蚂蚁金服（当时的小微金服）推出招财宝。2014年10月16日，小微金融服务集团以蚂蚁金融服务集团的名义正式成立，股东为杭州君瀚股权投资合伙企业和杭州君澳股权投资合伙企业，分别持有蚂蚁金服57.86%、41.14%的股份。至此，蚂蚁金服正式成立，旗下业务包括支付宝、余额宝、招财宝以及正在筹建的网商银行等。

据统计，在改名后的几个月里，蚂蚁金服就完成了7起投资事件；在2015年完成了18起；2016年完成了24起；2017年截至8月18日完成16起。据全天候科技统计，从2013年到2017年的4年时间里，蚂蚁金服共投资64家企业，涉及65起投资。其覆盖行业非常广泛，包括银行、股票、证券、保险、基金、消费金融等金融领域，还涉及人工智能、企业服务、汽车出行、餐饮、媒体、影视等非金融领域。　

蚂蚁金服发展壮大背后，金融风险正在集聚。从2015年开始，新一轮的监管大幕开启，防范金融风险成为主要议题，蚂蚁金服也不例外。自2017年5月开始，余额宝的天弘基金三次下调余额宝申购和持有额度，个人账户持有额度由最高100万元降至10万元，单日购买额度设置了2万元上限，从今年2月1日起还设置了余额宝每日申购总量的限额。5月4日，余额宝已经开启全新“分流模式”，引入了4家新的基金。

作为支付工具的支付宝也遭到央行处罚。2018年4月据中国人民银行杭州中心支行披露，支付宝（中国）网络技术有限公司此前因多项违规，被判处罚款18万元。

2017

年12月，互联网金融整治办发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，蚂蚁借呗随后进行调整。在怎么用一栏中增加了实际资金用途选项，包括个人日常消费、装修、旅游、教育、医疗五个选项，努力挣脱现金贷名号。

如今，有消息显示，中国监管机构拟定挑选五家金融机构，作为金融控股集团监管首批试点。五家拟定的监管试点机构就有蚂蚁金服。

彭博社认为，蚂蚁金服是中国金融监管松懈时期的最大受益者之一。这段时间内，一些科技创业公司改变了14亿中国人的开支、借款和储蓄方式。但中国政府目前正在转向风险控制模式，避免企业和消费贷款破坏经济。蚂蚁金服在中国金融体系中日益重要的角色使之成为了显而易见的目标。可以明确的是，蚂蚁金服面临的监管压力正在加码。

在强监管下，蚂蚁金服一方面在努力保证安全合规，另一方面则是疯狂地拓展海外市场，2017年以来，蚂蚁金服旗下的支付宝已经覆盖到全球40多个国家和地区，蚂蚁金服在印度、韩国、东南亚、巴基斯坦、挪威、孟加拉国等各地都有所布局。而此次蚂蚁金服的新一轮融资，明确将用于支付宝全球化，可以预见的是，在此轮融资之后，蚂蚁金服上市也将提上日程，未来，这家独角兽将唱出怎样的故事，我们拭目以待。

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