复兴号运营扩容高铁轨交预期好转四股布局良机第1页:复兴号运营扩容高铁轨交预期好

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第1页:复兴号运营扩容高铁轨交预期好转第2页:华铁股份:年报业绩增长强劲,牵手法维莱打造轨交核心装备平台第3页:高盟新材:归母净利润同比增长369%,原材料价格回落盈利能力有望提升第4页:康拓红外:拟收购轩宇空间和轩宇智能100%股权,打造智能装备上市平台第5页:中国中车:一季度业绩符合预期,订单充裕保障业绩增长

复兴号运营扩容高铁轨交预期好转

据报道，7月1日起，中国铁路上海局集团将实施今年第二阶段列车运行图，新图实施后复兴号开行进一步扩容。今年高铁计划通车3500公里超预期，叠加复兴号大规模上线运营和采购招标，机构认为2017年转至2018年是订单好转兑现到业绩的关键一年，行业有较强的业绩向上支撑，建议优先关注核心零部件供应商。华铁股份是高铁零部件市场领先企业。永贵电器立足于核心产品轨交连接器，不断拓展新产品。

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华铁股份(个股资料操作策略股票诊断)

华铁股份:年报业绩增长强劲,牵手法维莱打造轨交核心装备平台

华铁股份 000976

研究机构:安信证券分析师:王书伟,李哲,李倩倩撰写日期:2018-05-07

2017年实现业绩4.9亿元,2018Q1业绩延续增长。公司近期发布2017年报及2018一季报,2017年实现收入17.38亿元,同比减少6.66%;实现归母净利润4.94亿元,同比增长1501.07%,其中来自香港通达业绩承诺补偿款1.33亿元,剥离化纤业务获资产处置受益0.63亿元。公司2018Q1单季度实现收入2.05亿元,同比减少41.67%;实现归母净利润0.21亿元,同比增长25.05%;业绩实现稳定增长。

专注轨交业务收入增长16%,市占率优势有望受益行业回暖。公司去年成功剥离亏损化纤资产,聚焦轨交高端装备制造,轨交板块业务2017年实现营收16.28亿元,同比增长16.09%。分产品来看,公司给水卫生系统、辅助电源系统、检修系统、制动闸片、配件贸易分别实现营收3.19亿元、2.56亿元、1.69亿元、0.90亿元、7.94亿元,同比增减-45.85%、39.94%、90.32%、121.56%、58.56%。其中给水卫生系统受招标量波动影响出现下滑,其余业务均受益于产品线拓展升级实现稳定增长。公司轨交给水卫生设备、备用电源设备市占率均超50%,运用于多类动车组车型。中铁总提出未来三年“复兴号”动车900组以上,随着中国标动占比及国产化率提升,公司产品市占率未来有望继续增长。公司制动闸片已通过CRCC认证,拥有时速200-225km车型刹车闸片供货,并争取更多车型认证,制动闸片业务有望放量。

剥离化纤业务盈利成效显著,精细管理期间费率持续优化。公告显示2017年公司毛利率、净利率分别为32.95%、28.41%,同比增长8.17、26.88pct;其中高铁板块业务毛利率为36.33%,同比稳定增长1.04pct。公司销售、管理、财务费率分别为1.2%、8.7%和1.0%,同比变动分别为-0.09、1.69和-0.73个pct,费用管控效果保持良好,其中管理费用率有所上升主要系增加0.26亿元股权激励费用所致。

与法维莱合作进展顺利,共建国际化轨交装备平台。据公司公告,今年1月,公司与法维莱远东共同向合资公司青岛华铁法维莱增资,注册资本由1000万元增至1亿元,北京全通达持股51%,法维莱远东占49%。法维莱是法国最大铁路设备制造商之一,法维莱远东作为法维莱全资子公司,主要从事轨交站台屏蔽门及安全门设备及投资业务。与法维莱合作将有效拓宽公司国际视野,进一步丰富公司高铁装备核心关键零部件产品线,打造多元化、国际化的轨交核心装备平台。

投资建议:公司战略聚焦轨交装备,多个产品切入中国标动供应链,战略合作后未来随着新产品进入中国高铁供应体系,公司发展前景广阔,预计2018-2020年净利润为5.61/6.28/6.86亿元,EPS为0.35/0.39/0.43元;维持买入-A投资评级,6个月目标价10.29元,相当于2018年29倍的动态市盈率。

风险提示:轨交业务增速不及预期,产品市场拓展低于预期。

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高盟新材(个股资料操作策略股票诊断)

高盟新材 300200

研究机构:信达证券分析师:郭荆璞,李皓撰写日期:2018-05-07

华森塑胶并表推动公司归母净利润同比增长369%。2018年一季度,公司实现营业收入2.50亿元,同比增长75.23%,增长主要由于华森塑胶并表,同时传统胶黏剂业务收入亦有大幅度增长。华森产品毛利率高于公司原有产品毛利率,抵御了胶黏剂毛利率下滑的影响,公司整体毛利率同比增长7.42个百分点至27.01%。汇兑损失导致财务费用出现一定增长,但对整体影响较小,公司期间费用率同比下降0.45个百分点至15.62%。最终公司实现归母净利0.22亿元,同比增长369.23%。

加大胶粘剂市场开拓力度,成效显著。公司传统聚氨酯胶粘剂业务下游包括软包装、交通运输、建筑及节能和新能源等领域,2017年公司不断加大下游市场开拓力度。其中,包装领域,公司“大客户战略”成效明显,销量提升。环保系列产品无溶剂粘合剂销量同比增长118%,高浓度涂布产品占溶剂胶销量也超35%,耐苛性粘合剂全面推向市场;交通运输领域,无溶剂环保型汽车密封胶业绩大幅提升,适用于轨道车辆的产品开始批量应用,并成功开拓多家客车TOP10客户;建筑及节能领域,公司已与国内pc集成房屋渠道就建筑密封胶/结构胶完成初步布局,人造草坪胶步进销量翻倍增长,且在原材料大幅上涨背景下,仍保持25%毛利率水平。

原材料价格近期回落,公司业绩预计将重拾增长。公司胶粘剂产品生产原材料主要包括二乙二醇、乙酸乙酯、间苯二甲酸、己二酸、多异氰酸酯等,上述5类材料合计占生产成本的50%以上。受国外装置关停、国内装置检修等因素影响,华北地区TDI主流市场价自16年9月开始快速上涨,2017年三季度价格再次迎来大幅上涨,累积涨幅达76.2%,价格最高突破40,000元/吨。公司原材料分散采购,部分来自韩国,一定程度上减少了国内原材料上涨对毛利率的影响,同时公司对预期价格上涨的原材料进行预先采购,有效的控制了成本。目前,华北地区TDI主流成交价已由年初的40,000元/吨回落至24,500元/吨。预计随着原材料价格的回落,公司业绩将重拾增长。

盈利预测及评级:我们预计公司2018-2020年的营业收入分别达到11.06亿元、12.13亿元和13.31亿元,同比增长29.54%、9.68%和9.76%,归母净利润分别达到1.11亿元、1.66亿元和1.89亿元,同比增长156.25%、49.10%和14.42%,EPS分别达到0.43元、0.64元和0.73元,对应2018年05月02日收盘价(9.88元/股)的动态PE分别为23倍、16倍和14倍,维持“增持”评级。

风险因素:原材料价格波动、华森塑胶业绩不达预期、新产品市场开拓不及预期、环保风险。

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康拓红外(个股资料操作策略股票诊断)

康拓红外 300455

研究机构:安信证券分析师:冯福章,杨光撰写日期:2018-05-16

构建智能装备四大产品系列,拓展产业链关键环节:公司拟作价9.68亿元购买轩宇空间100%股权和轩宇智能100%股权,本次交易后公司在原有铁路运行安全检测系统业务上,新增智能测试与仿真系统、微系统与控制部组件、核工业自动化装备等智能装备产品。如顺利完成收购,公司智能装备产业链将得到有效延伸,康拓红外原有产品应用于信息传感及感知;轩宇空间为行业用户提供控制系统及其部组件产品,并实现针对不同行业的测试仿真系统;轩宇智能为特殊行业提供控制与自动化执行系统集成。

大股东优质资产注入,打造航天五院智能装备上市平台:根据《上海证券报》报道,2016年航天科技集团高层曾表示,集团到“十三五”末的资产证券化率目标是45%,按照净资产口径统计,2017年航天科技集团资产证券化率为23.41%,仍存在较大提升空间。502所(北京控制工程研究所)为航天五院旗下从事航天器制导、导航与控制系统、推进系统的专业研究所,轩宇空间和轩宇智能为502所的全资子公司,此次通过向上市公司注入502所的核心技术及业务,公司将成为航天五院的智能装备上市平台。我们预计公司未来有望继续吸收集团相关资产,持续提升公司盈利能力。

航天投资参与配套资金,建设多领域智能装备项目:公司拟向航天投资等不超过5名投资者募集金额不超过7.94亿元,募集股份不超过本次发行前总股本的20%,航天投资认购金额比例不低于20%且不超过2亿元。本次募集资金将用于轩宇空间及轩宇智能的顺义航天产业园卫星应用智能装备产业基地项目、智能装备控制系统部组件研发及能力建设项目、新一代智能测控仿真系统研发及能力建设项目、智能微系统模块研发及能力建设项目、特种机器人研发及能力建设项目等。

投资建议:2017年,轩宇空间、轩宇智能分别实现归母净利润3748.76、574.26万元,预计2018年两家公司将分别实现扣非净利润5209.14、1049.89万元。如按照两家标的公司2018-2019年增速均为30%计算,公司新增智能装备业务2018-2019年有望实现扣非归母净利润6259.03、8136.74万元;同时公司传统业务将保持稳定增长态势,2018-2019年预计传统业务归母净利润可实现7690.27、8212.92万元,则公司完成收购后2018-2019年整体归母净利润可实现1.39、1.63亿元。

如按照现价进行配套融资,则完成发行股份购买资产并募集配套资金后公司总股本将增加至5.45亿股,2018-2019年对应EPS分别为0.26、0.30元,业绩得到明显增厚。

如不考虑收购交易完成,我们预计公司2018-2020年归母净利润将实现0.77、0.82、0.86亿元,对应EPS分别为0.20、0.21、0.22元。首次给予增持-A的投资评级,6个月目标价为13.00元。

风险提示:收购进展不达预期,铁路安全检测业务发展不达预期。

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中国中车(个股资料操作策略股票诊断)

中国中车:一季度业绩符合预期,订单充裕保障业绩增长

中国中车 601766

研究机构:中泰证券分析师:王华君撰写日期:2018-05-11

2018Q1业绩同比增长10%,铁路装备增幅显著,提升毛利率水平

公司2018Q1实现营业收入329.23亿元,同比下降1.99%;实现归母净利润12.71亿元,同比增长10.36%;扣非后归母净利10.10亿元,同比增长8.84%。铁路设备实现收入158.62亿元,同比增长21.05%,拉升综合毛利率0.65pct,至22.73%。三费费率17.54%,同比上升0.68pct。 2018Q1新签合同487.4亿元,同比增长16.7%

公司2018Q1新签合同487.4亿元,同比增长16.7%,占2017年营业收入的23.1%。其中动车组高级修合同134.4亿,地铁车辆及设备合同158.2亿元,货车销售合同103.4亿元。机车销售及维保合同91.4亿元。

2017新签订单3,141亿元,保障业绩持续增长 2017年公司实现收入2110亿元,同比下降8.14%;实现归母净利润108亿元,同比下降4.35%。公司2017年新签订单约3,141亿元(其中国际业务签约额约57亿美元),同比增长19.61%;期末在手订单约2,434亿元,同比增长29.40%;订单大幅增长保障业绩持续向上。

轨交装备:铁路投产新线有望集中释放。铁路投产新线有望在2018-2020年集中释放,实现8000公里/年投产水平,较2016-2017年均水平提高196%。

国家铁路装备:高铁动车组交付量将恢复至高位。自2016年12月开始,铁总动车招标合计达429标准列。2018-2020年高铁动车组交付将明显好于2016-2017年。动车组:2017年有望交付350列左右,2018-2020年有望每年交付400列左右。

城轨地铁装备:景气度更高;城际铁路+多制式城轨编织国内轨交网络。城轨地铁:到2020年,城轨地铁车辆保有量预计将达到6600列,复合增速将超过24%,市场空间达1500亿元,年均390亿元左右。城铁车辆需求滞后基建2-3年,中国中铁、中国铁建2016-2017城轨工程新签订单分别为4236/4897亿元,同比增长79%/17%,保持高位,保障车辆需求持续向上。

一带一路促进中国轨交装备世界。中国高铁领先世界,具明显成本优势。全球超过3万公里高铁在建及规划里程,为中国高铁提供广阔市场空间。

投资建议:预计公司2018-2020年净利润分为119/129/139亿元,PE分别为23/21/20倍,维持“增持”评级。

风险提示:动车组招标低于预期;“一带一路”和高铁出海落地低于预期;铁路新线投产低于预期;新产业、现代服务业发展低于预期。

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复兴号运营扩容高铁轨交预期好转 四股布局良机

复兴号运营扩容高铁轨交预期好转四股布局良机