三聚环保上演股债双停，踩雷的除了王亚伟，还有大成三只抱团基金在三聚环保暴涨的多年里

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在三聚环保暴涨的多年里，始终不乏券商、基金的身影。我们很难说清楚到底是三聚环保成全了一众券商基金，还是券商基金成全了三聚环保的股价。

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5月30日，三聚环保发布公告称，公司债券“16三聚债”自2018年5月31日开市起停牌，这是继5月29日三聚环保的股票停牌之后的又一个决定。对于股债双双停牌的原因，三聚环保表示，担心公共传媒的相关报道影响股债的价格。5月28日，某公众号爆出了三聚环保的关联交易内幕。

随后，公司在互动平台上对报道中的一些内容进行了回应，称“黑文章”所为关联交易和现金存疑问题，纯属毫无法律依据和不了解企业情况的自定义臆测，公司不存在应披露而未披露的信息，包括关联交易。

在三聚环保停牌前一天，其股价跌幅为4.22%。事实上，自今年以来，三聚环保的股价一直处于下跌的状态，尤其是近期受环保股整体下挫的影响，从高位的40.2元到停牌前的25.88元，跌幅达35.62%。

而三聚环保上市多年，一直不能甩开的是曾经“公募一哥”王亚伟的影子，其在三聚环保微末之时进驻，期间虽然闪崩，但是王亚伟始终“不离不弃”。据称，王亚伟在重仓三聚环保四年的时间里赚了11倍。

王亚伟重仓多年

三聚环保一直是创业板的明星股，其从2010年上市以来，业绩一路高歌猛进。其营业收入从2010年的4.3亿增长到2017年224.8亿，收入暴增52倍；同期的营业利润从0.7亿增长到28.3亿，暴增40倍。截至停牌前，市值高达468亿。

然而，自从今年1月开始，大盘整体下挫与信用市场萎靡导致对环保类个股的整体看衰，导致三聚环保股价大幅下跌。

目前，千合资本累计持有5239万股，累计持有市值以目前收盘价25.88元计算，达到13.558亿元。如以1月高点起算，王亚伟千合资本在三聚环保上的浮亏已经达到7.5亿。

不过有意思的是，这只股票在2013年之前并不突出，其股价甚至没有超过4元，但是从2013年开始，三聚环保的股价开始有了起色。巧合的是，就在2013年一季度末，由曾经的“公募一哥”王亚伟创立的千合资本旗下的昀沣系列产品就开始现身三聚环保前十大流通股东中。

彼时的王亚伟刚刚离开工作多年的华夏基金，凭借在华夏基金出色的工作能力，王亚伟自带大批的簇拥者。甚至在传闻其要离开华夏基金时，由他担任基金经理的华夏大盘精选遭遇大批赎回，可见其因影响力之大。

而作为王亚伟成立千合资本之后的选择走向，自然也是备受关注。当时昀沣证券投资信托持股1930万股，占三聚环保总股本的4.96%，这只信托产品从持有三聚环保开始就一直处于前十大流通股东中。而王亚伟对三聚环保的偏爱从之后的持仓可见一斑。2014年底，其旗下千纸鹤1号也多个季度现身三聚环保，到2016年二季度千纸鹤1号不再现身，昀沣3号开始登场。

数据显示，外贸信托－昀沣于2013年一季度首次现身三聚环保前十大股东，持有1930万股，二季度增持579万股。随后王亚伟跟随市场步伐对三聚环保进行仓位增减，2014年持股变化不大。比较大的一次增持出现在2015年二季度，昀沣加仓三聚环保542万股。随后三季度则大幅减持330万股。自2013年以来，王亚伟总体上大幅增持了三聚环保。

券商多数抱团跟风

不过当初的这些质疑并没有影响到券商基金的抱团。据东财choice的数据显示，在造成闪崩的报道发布之后的2017年第四季度，仍有197家基金抱团三聚环保，高于2017年二季度的180家。

事实上，券商基金对三聚环保的抱团是从2016年开始的，经过前几年的业绩增长的累计，似乎已经描绘出了一个“创业板明星股”的模型。据三聚环保2016年半年报显示，其58.1亿元的营业收入已经超出了2015年整年的营业收入。

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数据来源：整理自东方财富choice

如果说2016年之前，三聚环保还只能被王亚伟的光环“遮盖”的话，那么从2016年开始，三聚环保可谓是“自带光环”。据深圳商报的报道，2016年8月三聚环保被120家调研机构调研，居于榜首，而当时被称为“牛股”的三聚环保股价为25元，涨幅仅为12.5倍。这与后来的43元相比，似乎并不足以为奇。

2016年，三聚环保的股价从年初的12元到年末的30元，翻了2.5倍；与之同时的是持有三聚环保的基金数量的增长，从2015年基金持有的93家，到2016年四季度的163家。三聚环保成为真正意义上的“基金抱团股”。’

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数据来源：整理自东方财富choice

2017年5月，某媒体发布了《三聚环保百亿合同之谜》、《三聚环保探疑》等相关报道。质疑三聚环保部分重大合同背后客户实力存在疑问、部分合同执行进度与披露信息不符、一些客户的高管名字屡屡与三聚环保相关人员相同，以及依赖于控股股东与地方政府成立产业基金的订单等财务问题。这与此次某公众号的质疑“异曲同工”，而这一质疑在市场上引发了巨大的反响，5月26日三聚环保盘中闪崩而跌停，次日再跌4.28%。

事实上，对于三聚环保的质疑声从三聚环保打出名声之后就未断过，应收账款远大于利润、与基本面不符合的经营现金流，都是被质疑的原因。而在这一片质疑声中，即便2017年三聚环保依然交出了一份靓丽的成绩单也没能挽救其开始下挫的股价。

大成基金三只基金“抱团踩雷”

自2018年以来，三聚环保的股价一直处于下行通道，“踩雷”的不只是王亚伟，还有一众基金。

据东财choice的数据显示，2018年一季度机构持仓名单中，大成基金的三只基金: 大成精选增值混合型证券投资基金、大成互联网思维混合型证券投资基金和大成盛世精选灵活配置混合型证券投资基金分列主动投资类基金持仓前三，总持股432.27万股，为所有单一公募基金管理人持股之最。其中，大成精选和大成互联网都是2017年三季度进入三聚环保。

当时，由于媒体的报道，三聚环保的股价下跌，由高位的43元下降到32元左右。大成基金看准时机，通过大成精选入手了276.54万股，同时大成互联网也入手了240.6万股三聚环保。第四季度三聚环保的股价回调，大成基金趁机追加，截至2017年12月31日，大成精选持有三聚环保305.68万股、大成互联网持有245.75万股。

不过，谁也没有想到进入2018年以来，三聚环保的股价一反之前上涨的趋势。据2018年一季报显示，大成基金的上述两只基金同时减仓，即便如此，以三聚环保一季度的股价，上述两只基金减持部分最多能保证不亏损而已。而留仓的部分则会随着股价的持续下跌而造成亏损。

事实上，王亚伟在2017年三季度减持后，已经两个季度毫无动静；相较于2016年只增加了17家持仓基金，似乎也在说明券商机构继续持仓态度将更为谨慎。但是不可否认的是，在此前股价暴涨的一年多里，我们很难说清楚到底是三聚环保成全了一众券商基金，还是券商基金成全了三聚环保的股价。