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五月份机构扎堆调研38只MSCI成份股 7只龙头股最受海外机构青睐

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在经过长久的期盼后，A股终于在今日被正式纳入MSCI新兴市场指数。对此，分析人士表示，“入摩”对A股的利好推动一方面体现在新增的海外资金，将对A股市场特别是MSCI新兴市场指数A股成份股短期内的流动性直接产生正面影响；另一方面，随着A股市场开放程度的增加，更多来自成熟市场的海外资金也将引导优质公司更快地实现价值发现，综合来看，首批被纳入名单的226只A股无疑将率先受益，短期内走势也更为值得关注。

事实上，在5月份，受“入摩”利好预期推动，相关成份股也成为各类机构重点调研的方向。数据统计发现，共有38家MSCI成份公司在5月份接待了机构调研，其中有23家公司当月累计接待机构调研家数均在10家及以上，海康威视当月接待调研机构家数居首，达到142家，此外，石基信息、美的集团、洋河股份、三七互娱、大族激光等公司机构调研家数也均在30家以上。

值得一提的是，或是受到A股“入摩”等事件性利好的推动，5月份接待海外机构调研的公司也不在少数，据统计显示，在上述公司中，5月份受到海外机构调研的公司共有22家，美的集团、海康威视、洋河股份、鞍钢股份、老板电器、大族激光、比亚迪等7家公司5月份累计接待调研的海外机构家数均在10家及以上。

从5月份市场表现来看，上述获得海外机构关注的22只个股中，有12只当月实现上涨，洋河股份、云南白药、石基信息等3只个股当月累计涨幅均超过20%，此外，月内涨幅超过10%的个股还包括：大族激光、欧菲科技、深天马A。

从个股评级上看，近30日内，上述22只个股中的21只均获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级，美的集团、金风科技、洋河股份、云南白药等4只个股投资机会均受到10家及以上机构集体看好，此外，宁波银行、大北农、三七互娱、比亚迪、老板电器、石基信息、信立泰等个股近期也获得5家及5家以上机构给予看好评级。

其中，实现出众市场表现的洋河股份，在5月份受到46家海外机构的扎堆调研，并获得13家机构给予看好评级。对于该股，中金公司表示，看好梦之蓝省外增长和省内消费全面升级，预计公司2018年、2019年营业收入为242.3亿元、291.3亿元，净利润约为82.5亿元、103.1亿元，上调目标价至180元，维持“推荐”评级。

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美的集团（个股资料操作策略股票诊断）

美的集团2018年一季报点评:公司业绩符合预期,内销表现靓丽

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美的集团 000333

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研究机构：申万宏源分析师：周海晨撰写日期：2018-05-07

公司一季度业绩增速符合预期。公司2018年Q1实现营业收入697.38亿元,同比增长16.7%,归母净利润52.56亿元,同比增长20.76%,对应EPS0.80元。

份额提升+价格上涨,预计2018年收入增长15%。根据产业在线,公司空调、洗衣机和冰箱Q1销量分别同比增长10.34%、5.4%和2.13%,其中内销增速更高,分别达25%、14%和10%。市场份额方面,空调、洗衣机和冰箱Q1内销市占率分别提高0.54、1.8和1.5个pcts。

我们预计Q1内销增速更高,出口受人民币汇率升值影响有所放缓,预计二季度会有所改善。

分量价来看,公司进入提价加速阶段。根据中怡康数据,公司空调和冰箱零售均价分别同比提高14%和30%,小天鹅和美的品牌洗衣机一季度均价分别同比提升16%和19%,公司在战略上有所调整,更加注重增长质量,加大产品结构优化,提升高端产品比重,进入品牌高端化提高产品均价阶段。公司预收款项145亿元,同比增长23%,表明经销商打款积极性高;其他流动负债298亿元,同比提高8.87%,环比提高13%。公司一季度空调安装卡增速20%左右,终端销售情况良好,渠道库存自然保持低位,预计全年收入增长15%左右。

毛利率提升明显,摊销下降净利率改善空间大。公司2018Q1毛利率25.62%,同比提高0.57个pcts,环比提升1.7个pcts,表明公司产品结构持续升级、价格上涨抵消原材料成本压力;费用方面,公司加强费用管控、期间费用率同比下滑0.19个pct到16.23%,其中销售费用率同比下降0.74个pct,管理和财务费用率分别同比提高0.05和0.44个pct,综合导致净利率同比提升0.25个pct到8.1%。2018年库卡预计摊销5亿元左右,同比大幅下降近20亿元,同时消费升级拉动下产品结构持续改善,毛利率仍有小幅提升空间,预计2018年公司利润端增长25%左右。

库卡盈利能力后续有望恢复,东芝业务发力内外销。1)KUKA业务17年由于产能不足导致延期交货,毛利率同比下滑较多。KUKA2018Q1毛利率24.59%,同比去年基本持平,息税前利润率受资本摊销、新增投资及重组费用的影响,同比下滑2.6个pcts到2.1%。随着KUKA与美的中国合资公司的落地,2024年机器人产能有望达到每年7.5万台(加上现有产能中国地区每年机器人产能将达10万台),同时公司业务结构调整、大力开拓物流及医疗自动化等全新领域,盈利能力有望提升。2)东芝业务2018年有望借助美的渠道实现国内高端品牌发力,外销提高自有品牌比例(目前占比30%左右),预计2018年有望扭亏。此外,公司通过事业合伙人、全球合伙人计划,利用股票期权和限制性股票激励计划绑定管理层和公司利益,有利于公司业绩长期稳定增长。

盈利预测与投资评级。我们维持2018年-2020年盈利预测EPS为3.29元、3.78元和4.29元,对应动态市盈率为16倍、14倍和12倍,维持“买入”投资评级。

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金风科技（个股资料操作策略股票诊断）

金风科技:从技术进步看公司“两海”战略发展

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金风科技 002202

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研究机构：申万宏源分析师：韩启明,刘晓宁,郑嘉伟撰写日期：2018-05-23

公司专注研发直驱永磁风电机组,市占率全球领先。公司是专注研发直驱永磁风电机组,是国内首家具有自主知识产权的风机企业,经过十余年发展,公司逐步成长为国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商,国内市占率不断提升,常年稳占第一,2017 年国内新增装机约27%;全球市占率第三,占比约 11%。目前公司拥有自主知识产权的1.5MW、2.0MW、2.5MW、3.0MW、6.0MW 永磁直驱系列化机组,覆盖陆上、海上不同风能资源区市场需求,研发出适合高温、低温、高海拔、潮湿、防沙、低风速、超低风速等不同细分领域的风机,公司各风机系列平台基本实现风力范围全覆盖。

公司长期布局低风速领域,加码低风速领域抢占市场先机。随着我国低风速发展趋势确定,低风速机组需求增长。受益于直驱永磁技术,低风速机组性能优势凸显,公司竞争优势显著。公司长期布局低风速领域,顺应市场需求变化,实现了低风速风机全谱系覆盖;同时依托先进的研究平台,自主研发配套的塔架、叶片提高发电效率。通过“混合单机容量、混合轮毂高度、混合叶片直径”等排列组合方式,满足客户的个性化需求,完善细分产品的谱系和精准的产品定位。

持续发力海上风电市场,海外市场开拓成果显著。2017 年海上风电全面启动,国内外企业纷纷布局大兆瓦海上风电机组。公司十年探索海上风电,积累经验攻克技术难关,在原有的3.X(MW)海上产品平台基础上,于2017 年推出新一代海上大兆瓦产品——GW6.X 平台及整体解决方案。同时,公司海外业务进入收获期,海外业务实现营业收入20.9 亿元,同比下降5.5%。公司海外市场新增开发及储备项目容量创历史新高,截止至18Q1 公司海外在建及待开发项目容量达到1.8GW,在手国际订单813GW,国际业务遍布六大洲。今年以来公司成功开发了美国RattleSnake、澳洲StockyardHill,通过LomaBlanca 项目开拓阿根廷市场,中亚、南美、东欧市场成为海外业务新亮点。

多元化夯实金风根基,专业化协作布局产业链后端。风电行业经过十余年的快速发展,行业竞争逐步由产业链前端向后端转移,后服务市场正逐步释放巨大的市场空间。公司积极开拓风电场开发、风电服务业务等盈利模式,转型风电整体解决方案提供商。同时,公司技术革新把握行业前沿技术,紧随智能化、共享化、集中化的行业发展趋势,投资建设了金风大数据平台、金风新能源气象数据资产管理平台、金风全球监控中心、全生命周期资产管理系统、大数据预警系统等智能服务支撑平台,利用先进的信息化技术,提供全面的智慧运维服务,提高风电项目收益。

维持盈利预测,维持“买入”评级:随着风电度电成本降低,风电发展有望打破行业发展周期性,进入平价上网新时代,公司作为风机制造的领导者,有望继续领跑整个行业。预计公司18-20 年实现归母净利润40.54、50.09、64.64 亿元,对应的EPS 分别为1.13、1.40、1.81 元/股,当前股价对应18-20年的PE 分别为16 倍、13 倍和10 倍,维持“买入”评级。

风险提示:风电装机不达预期;弃风限电改善不达预期;

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洋河股份（个股资料操作策略股票诊断）

洋河股份:新江苏市场拓展顺利,产品提价叠加升级换代助力腾飞

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洋河股份 002304

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研究机构：国信证券分析师：陈梦瑶撰写日期：2018-05-29

受益消费升级,行业景气度继续向好。

白酒行业经过过去三十多年的发展证明仍旧是朝阳行业,行业景气度依旧向好。首先,受益大众消费升级及消费结构等因素,2017年白酒行业规模以上企业累计实现收入5654.42亿,同比14.42%,累计实现利润总额1028.48亿,同比增长35.79%。其次,从全球人均消费对比来看,中国的白酒还有上升空间。从纯酒精饮酒来看,世界发达国家人均饮酒9.1升,这几年中国人均消费量上升很快至7.8升,与欧美(美国人均9升,英国是10升)人均相比还有很大提升空间。最后,受益于中产阶级的崛起(最新数据显示有3亿多人)及白酒行业头部效应,近8年白酒行业产量年均增长6%以上,收入年均增长10%以上。

省外市场特别是新江苏市场顺利拓展,2020年省内外营收占比有望达到3:7。

公司省外市场将继续聚焦打造“5+2”的规模市场,用板块市场驱动和引领更大样板市场,由点成线,线成面,面成市的省外市场发展路径。占省外营收70%以上的新江苏市场,其数量从2015年297个扩展到目前的495个,主要针对销量比较大的县区市等市场,剔除不符合要求的,拓展符合要求的区域,其销售占比稳步提升,扩大新江苏市场的覆盖面,到2020年建成深度的全国化市场。目前安徽、浙江、上海等是全区域新江苏市场,省外市场中销售额排名前三的是河南、山东、安徽,销售增速前三位是山东、河南、安徽。目前省内外营收比重约5:5,到2020年省内外营收比重有望达到3:7。

坚持三化战略,打造并培育高端产品特别是梦系列。

公司继续坚持产品品牌化,品牌系列化,多品牌差异化的长期战略。蓝色经典系列销售占比在稳步提升,从2016年占比70%左右提升到2017年超70%。最新数据显示,18Q1占比进一步提高,未来有望提升到80%以上。目前海天梦占蓝色经典销售额比重约为4:3:3。梦之蓝持续发力,总的销售额在稳步增长,17年梦之蓝系列省内外比重为3:1,而最新数据显示18Q1比重已提升至7:3。受益于消费升级、次高端行业发展机遇,18年以M3为代表的次高端产品增长将会加快。此外,公司将会对M3和M6升级在突破,加强梦之蓝国际版的开发、招商及推广工作;聚焦整合优化苏酒、双沟珍宝坊、柔和双沟三大核心品牌,针对高中低三个价位段,高效释放双沟的品牌势能;复兴洋河大曲和双沟大曲等老名酒,加强红酒势能提升,强化健康白酒概念。未来的目标是将梦系列打造成中国超高端白酒的标杆,成为百亿俱乐部一员。目前,公司产品遍及全国33个省市区,330个地市,2582个县区,合作的终端网点达200万家以上。

分红比例持续提升,渠道营销多元化展现公司与时俱进。公司章程规定每年分配利润不少于当年可分配利润的30%,远高于证监会规定(每3年分红不低于30%,平均每年不低于10%)。分红占当年归母净利润比例从14年47.7%稳步提升至17年58.0%,回报多年支持公司发展的股东,展现企业社会责任感。此外,公司主要渠道虽然是线下(公司经销商已全部覆盖全国各省市自治区直辖市,省内经销商占总经销商比例为40%左右),但公司积极探索新模式,如电商方面17年公司各电商业务平台均超额完成公司下达的年度目标,增速明显高于整个行业的水平,18Q1增速也是超预期的。公司全力推进线上线下渠道发展,保持对新零售的高度关注。此外,公司目前正在进行圈层营销和粉丝营销,通过梦想汇平台,以经销商为主体,以消费者为核心,深入开展和消费者体验、互动,实现消费者和公司零距离接近,不断提升核心消费群体对产品的美誉度、凝聚力及忠诚度。

产品提价、升级换代叠加智能制造工程顺利实施,助力公司更上一层楼

公司提价方式采取小步快跑策略,预计将于下半年进行提价,预计海天系列产品终端价提升2-3个百分点。本次提价后,公司产品进入稳定期,未来将根据实际情况可能会调1-2次价格。

目前,海、天系列上市已有15年,经过4次升级换代,目前准备升级成5.0的版本。海之蓝已成为白酒行业100元-200元价格带的超级大单品,天之蓝在400元-600元价格带处于领先地位。预计18年中秋节前对海天产品进行改版升级,此次升级除包装上升级外还有品质升级,极具性价比,用更优的基酒、更好的陈酒、更多的特级酒实现更高的绵柔酒质。公司将继续夯实绵柔白酒的缔造者地位,做绵柔型白酒的创新者和领跑者。

公司智能制造工程将制曲生产、供应链上下游、包装全面打通,实现数字化、网络化、智能化,计划1期工程2018年10月实现目标。未来随着智能制造工程的最终实现,公司的生产效率将提升20%左右,整体运营成本将下降10%左右,在线次品率将下降5%以下,订单响应度将提升25%以上。

整体而言,我们看好公司梦系列的增长及新江苏市场拓展,预计公司2018-2020年EPS分别为5.46/6.70/8.08元,对应23.6/19.3/16.0倍PE,维持“买入”评级。

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云南白药（个股资料操作策略股票诊断）

云南白药:百年白药平稳增长,业绩有望重回快车道

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云南白药 000538

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研究机构：东北证券分析师：崔洁铭撰写日期：2018-04-17

云南白药发布2017年年报:实现营业收入243.15亿元,同比增长8.50%;归属于上市公司股东的净利润31.45亿元、归属于上市公司股东的扣非净利润27.81亿元,分别比同期增长7.71%、3.01%。公司同时发布利润分配预案:每10股派发现金红利15.00元(含税)。

公司整体增速稳定,四季度拉低全年利润。分季度来看,公司四季度收入增长3.0%,归母净利润下降3.6%,拉低全年业绩。公司毛利率31.19%,提升1.33pct,主要受益于毛利率较高的工业板块占比提升及工业产品自身毛利提升;全年销售费用36.84亿元,同比增长29.68%,销售费用率15.15%,相比2016年提升2.48pct,在市场推广及维护上的费用侵蚀了公司部分利润。

工业板块增长平稳,商业板块波动较大。分板块来看,工业板块收入99.62亿元,同比增长9.71%;毛利率65.61%,增加3.51pct。预计核心产品云南白药系列稳定增长,中药资源事业部及健康产品事业部表现亮眼,分别收入11.62和43.61亿元,同比增长23.19%和163.09%。商业板块收入142.84亿元,同比增长7.59%,其中上半年增长17.53%,下半年下滑0.3%,波动较大;毛利率7.29%,相比去年同期下降0.55pct,主要受销售模式调整以及终端拿货节奏影响。混改落地优化机制,公司发展长期看好。公司控股股东白药控股以增资扩股的方式引进民营企业新华都和江苏鱼跃,云南省国资委、新华都与江苏鱼跃分别持有45%、45%、10%股权。

混改将进一步提升企业竞争力,建立市场化导向的公司治理和决策机制,增强公司经营活力、经营效益和资源整合能力,公司长期发展看好。预计公司2018-2020年EPS分别为3.50元、3.96元、4.42元,对应PE分别为28X、25X、22X,维持“买入”评级。

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海康威视（个股资料操作策略股票诊断）

海康威视:公司保持稳健增长,云边结合迎AI大时代

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海康威视 002415

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研究机构：光大证券分析师：杨明辉撰写日期：2018-03-02

事件:

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公司发布2017年度业绩快报,公司2017年实现营业总收入418.95亿元,同比增长31.91%;实现归属上市公司股东的净利润94亿元,同比增长26.60%。

点评:

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公司2017年业绩增长稳健。

全年来看,安防行业下游需求回暖,公司2017年实现营业总收入418.95亿元,同比增长31.91%,继续保持稳健增长;营业净利润102.46亿元,同比增长49.93%(主要因为2017年6月实行新的会计准则,将与日常活动相关的退税计入其他收益,因此营业利润增长较多);归属于上市公司股东的净利润为94亿元,同比增长26.60%。在利润率方面,公司2017年净利润率为22.44%,保持稳定。单看四季度,公司实现营业总收入141.65亿元,同比增长31.3%;归母净利润为32.47亿元,同比增长26.24%。公司在2017年研发投入继续保持在较高水平,不断加快新技术向新产品的转化,如AGV、萤石云等新产品增长明显。此外,公司还不断提升管理与运营效率,实现了公司业绩的稳健增长。

安防行业增速回暖,云边结合迎AI 大时代。

在经过2015-2016年宏观经济低迷所带来的需求不振后, 2017年中国安防行业下游需求回暖,前五大安防应用领域公安、交通、楼宇、学校以及金融皆有不错表现。此外,在人工智能技术的发展与行业需求的带动下,公司的AI 摄像头出货占比不断提升,多个智能安防项目有望快速落地。公司在2017年CPSE 安博会上推出多种包含边缘计算以及AI Cloud 的新产品,并提出“云边结合”的智能化安防发展方向。我们认为在未来前端设备不断高清化背景下,数据传输成本将大幅度提升,而海康提出的前端边缘计算+后端AI Cloud 解决方案,可以有效降低数据传输所带来的成本负担。具备边缘计算能力的前端将采集到的数据进行筛选、压缩并标签化,数据传输压力变小,后端处理速度也将得到提升,符合未来安防领域智能化、高清化、实时化的需求与应用要求。

目前政府已出台一系列智能安防相关政策,未来如无人零售、人脸识别等需求也将不断增加,在政策与需求的双重带动下,有望出现更多“人工智能+安防”的产品和解决方案,安防行业新空间也将被打开。海康威视作为安防领域的绝对龙头,有望深度受益于新需求的开拓。

此外,海康在工业4.0领域也具备一定的优势。公司一方面依托长期在图像处理领域的技术积累,推出了多种工业摄像机产品,另一方面公司深耕WMS仓库管理系统,加上公司的AGV 物流车已经形成一套拥有自主体系的仓储物流管理方案,公司未来将有望受益于工业4.0时代的到来。

盈利预测、估值与评级。

我们认为海康威视在传统安防领域规模优势明显,并且深耕AI+安防解决方案,提出的“云边结合”符合未来行业技术发展方向;在新兴应用领域,公司布局工业摄像机、AGV、物流仓储管理系统等新方向,有望受益于工业4.0时代的到来。我们预计公司2017-2019年EPS 分别为1.02/1.31/1.65元,当前股价对应PE 分别为42/33/26倍。考虑到公司在安防领域的绝对领先地位,且在人工智能技术上取得了突破,并逐步向工业4.0领域拓展,成长空间已被打开,理应享受更高的估值溢价。我们给予公司2018年38倍PE,6个月目标价为49.78元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:

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智能化过程中出现的技术替代风险;国内市场需求增速放缓的风险;海外市场销售体系建设不及预期风险; 新业务不确定性较大,出现亏损的风险。

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大族激光（个股资料操作策略股票诊断）

大族激光:业务多点开花,周期弱化增长动能强劲

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大族激光 002008

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研究机构：太平洋分析师：刘翔撰写日期：2018-04-19

事件:大族激光2018年4月17日发布2017年年报,2017年公司经营业绩再创历史新高,实现营业收入115.6亿元,比上年同期增长66.12%,归属上市公司股东净利润16.65亿元元,比上年同期增长120.75%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为16.41亿元元,比上年同期增长129.36%。同时每向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。

公司业绩高速增长,下游业务全面开花,周期性减弱。报告期内,公司小功率激光打标、精密焊接、精密切割等业务实现营业收入61.88亿元,主要是苹果创新带来的增长,我们测算苹果收入约40亿元;公司大功率激光及自动化配套设备实现营业收入20.74亿元,PCB业务实现营业收入12.10亿元,公司半导体及显视面板行业实现营业收入5.1亿元,新能源业务实现营业收入5.47亿元。公司产品已经拓展至多个下游行业应用,周期性减弱。

展望未来业务,增长动能强劲。小功率激光器主要应用于消费电子产品,消费升级推动电子产品创新周期不断缩短,大部分电子产品更新周期缩短至一年,大大提升激光设备需求量,对标苹果非苹果类安卓公司的创新也将带动小功率激光设备需求;大功率设备方面全面突破,国内最高功率15KW光纤激光切割机成功签约,20KW深熔焊接20mm不锈钢项目成功交付,未来在汽车、轨道交通、飞机等重要行业大有可为;PCB设备方面,公司的机械钻孔机/LDI激光直接成像设备等产品订单同比增长100%以上,得到国内外一线客户的认可,2018年下游PCB客户扩产在50%以上,并且公司设备成功打入柔性FPC生产设备,业绩增长可期;半导体方面,LED扩产持续,面板方面激光切割、激光修复、激光剥离、画面自动检测设备在OLED领域通过多家客户验证,2018年释放业绩;新能源设备主要是锂电池产线,公司已经完成了从电芯到模组再到PACK整体装备供给能力,2018年受益于下游扩产。17年开工的大族集团全球激光智能制造产业基地,总建筑面积约50万平,预计到2019年底投入使用,打造成为全球最大的激光智能制造生产基地。

研发持续投入,激光设备往高端拓展。报告期内,公司研发投入从2016年的5.85亿元增加到8.5亿元,增长45.26%,且全部费用化;研发人员数量从3026人增加到3815人,增加26.07%。报告期内,获得专利386项,其中发明专利114项。公司大功率激光器已经拓展至20kw,OLED面板方面激光切割、激光修复、激光剥离、画面自动检测设备通过多家客户验证,2018年一季报获得2.87亿元柔性FPC订单。强大的研发投入保证了公司的未来发展。

工业互联网核心设备提供商,长线逻辑在于激光设备横向纵向替换+智能制造升级。激光设备相对于传统的机械设备,具有效率高,精度高,损耗小等优势,替换传统的物理式加工设备是长期趋势,升级的趋势横向上在于拓展应用领域,纵向上在于于从小功率向大功率升级;未来的工业制造必然是自动化、信息化的工业互联网,大族激光具有提供系统化的解决方案的能力,将长期受益于人口红利消失后的自动化升级。

投资建议:我们预计大族激光2018-2020年净利润分别为24.08/29.59/36.47亿元,EPS分别为2.26/2.77/3.43亿元,对应24.46/19.90/16.15倍PE估值,给予增持评级。

五月份机构扎堆调研MSCI成份股 六股受青睐

五月份机构扎堆调研MSCI成份股六股受青睐