"5·27"新政两年：新三板那些P2P公司还好吗？一场监管与被监管的游戏。"

在P2P平台轮番跑路的背景下，找个强有力的机构背书就显得尤其重要。

直接IPO更好，宜人贷、拍拍贷、趣店就是行业标杆，实在不行就借壳，再不济就被控股或收购，再差也得拉一个上市公司（挂牌公司）来参股，不然怎么让读懂君相信你不会卷款跑路捏！

国内上市或挂牌基本没戏，境外IPO又很难，各大P2P平台纷纷把目光转向了新三板。

对于监管机构来说，P2P就是个烫手山芋，自然是距离越远越好。不然，P2P平台打着"上市公司"、"挂牌公司"的旗号进行大肆宣传，不明真相的群众去监管机构拉横幅怎么办呢？

"5·27"新政两年，就是一场监管与被监管的游戏。

两年前，P2P平台争相涌入新三板

在P2P平台轮番跑路的背景下，找个强有力的机构背书就显得尤其重要。

网传史上最牛P2P跑路-鑫利源

因为P2P平台监管法律法规的缺失，全国数千家P2P平台几乎没直接在A股上市或新三板挂牌的可能。而2015年上半年又是新三板最为火热的时刻，做市指数上演了3个月翻倍奇迹。于是，先后共有9家P2P平台通过并购或借壳的方式登陆新三板。

2014年10月，团贷网申请挂牌被拒绝，最终在2015年12月借壳光影侠。

2015年6月，李山投资控股瓷爵士，然后瓷爵士出资设立子公司温商贷，并于2015年8月宣布上线。

2015年6月，你我贷的实控人严定贵控股嘉银金科（复仁科技），然后将你我贷置入嘉银金科。当前嘉银金科持有你我贷100%的股份。

2015年6月18日，邓巍成为软智科技实际控制人。2015年9月2日，软智科技收购邓巍所持有的钱得乐（金蛋理财）100%股权。

2015年8月，九鼎集团全资子公司拉萨昆吾收购优博创45.95%的股权，然后优博创收购九信投资100%股权。2015年底，拉萨昆吾将持股比例增至67.35%，并将优博创更名为九信资产。

2015年8月，陈宝国控股天锐科技。2015年11月10日，天锐科技收购万惠投资（陈宝国控制下PPmoney的运营实体），并于2016年4月20日更名为万惠金科。

2015年8月28日，翁立峰与受让嘉网股份共计46.25%的股权。2015年9月14日，嘉网股份以300万的对价收购了君安信30%的股权。君安信为P2P平台安心贷的运营公司，翁立峰为实际控制人。

2015年9月24日，中瀛鑫（831061.OC）以1900万元的对价收购恒富金融集团持有的恒富在线19%的股权。

2015年12月23日，乐金所宣布获得大富装饰（832320.OC）战略入股（持股10.67%）。

"5·27"新政后，网贷平台相继撤离新三板寻求新出路

P2P平台的高风险不言而喻，不然就不会有几千家平台卷款跑路了。

P2P平台想"挂靠"的机构自然也明白其中的风险。不然，P2P平台打着"上市公司"、"挂牌公司"的旗号进行大肆宣传，出了幺蛾子事件怎么办？不明真相的投资者去"挂靠"的机构拉"还我血汗钱"的横幅怎么办？

2015年12月12日，《货币战争》作者宋鸿兵因给泛亚站台，在太原演讲时遭围攻

所以，对于被"挂靠"的机构来说，P2P就是个烫手山芋，当然是距离越远越好。

因此，监管部门出台一系列政策对P2P平台登陆资本市场进行限制也就不难理解了。在几个月的时间里，P2P平台就从天堂跌落到了地狱。

2016年1月19日，股转系统下发非正式通知，"所有类金融企业全部暂停办理挂牌手续，无论项目处于何种状态，请一定注意！"

2016年5月27日，股转系统发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，对其它具有金融属性企业的挂牌、融资和转让方式进行限制。同时，不属于其它具有金融属性企业的挂牌公司，其募集资金不得用于参股或控股其它具有金融属性的企业，也不能进入创新层。

不光资本运作的空间被堵死，股转系统还加强了对P2P平台的信披监管（披露季报等）。

几个大招下来，各个P2P平台几乎毫无招架之力，纷纷寻求新出路。

"5·27"新政公布后12天，瓷爵士（831441.OC）率先行动。2016年6月8日，瓷爵士计划转让温商贷100%的股权以彻底退出互联网金融业务，并于2017年2月14日完成变更登记，温商贷股东由瓷爵士变更为李山投资。

接着，中瀛鑫进行了剥离。2017年1月5日，中瀛鑫向湖南湖湘木业有限公司转让其持有的恒富在线19%的股权，交易对价为2077.2万元。

接着是嘉网股份进行减持。2017年半年报显示，嘉网股份（430498.OC）转让了君安信科技有限公司（安心贷）12%的股权（对价600万元），持股由20%降至8%，公司对被投资企业不具有控制或重大影响，剩余部分按可供出售金融资产核算。

大富装饰说好的战略入股乐金所（持股10.67%），但至今也未完成工商变更登记，就这样不了了之。

软智科技对金蛋理财的处理方式堪称最牛。2016年年报显示，软智科技并没有将全资子公司北京钱得乐科技有限公司（金蛋理财）纳入合并报表的范围，而是按照可供出售金融资产核算。

股转系统对此也出具了问询函，要求软智科技说明公司对钱得乐（金蛋理财）不纳入合并范围的依据。

事实上，早在2016年2月4日软智科技就与天宇大通签署了《托管经营协议》，将北京钱得乐科技有限公司（金蛋理财）委托给天宇大通进行托管经营。软智科技对钱得乐不具备重大影响，计入可供出售金融资产核算。

亚太（集团）会计师事务所出具的审计报告称，软智科技对钱得乐不具备控制，不应将钱得乐纳入合并报表。

软智科技通过对钱得乐进行托管，钱得乐按照可供出售的金融资产进行计量，这就使得软智科技属于不具备"其他具有金融属性"的企业，因为当前软智科技并没有披露季度报告（类金融属性的挂牌公司需要披露季度报告），也没有被采取强制摘牌措施。

光影侠（831138.OC）、九信资产（831400.OC）、万惠金科（430705.OC）与嘉银金科（832031.OC）的处理方式更为直接，直接摘牌不玩儿了。

值得一提的是，团贷网摘牌后仍在积极寻求证券化之路。2017年6月2日，团贷网官网发布消息称，团贷网集团宣布获得18亿元融资。网上晒出的投资协议书显示，其投前估值为100亿元。

网贷公司在新三板无法进行资本运作的情况下，通过其他途径进行并购或境外上市也许是更好的选择。

文 | 黄朋

注：我是读懂新三板黄朋，交流可加微信hp892335634，劳请备注姓名、公司、职位。

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