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第1页:近半数兜底式增持承诺下个月到期，董事长们请真金白银兑现啦第2页:信邦制药:业绩高增长医疗服务、流通表现靓丽第3页:中金环境:拟发行可转债助力订单落地&水泵扩张第4页:骅威文化 002502 第5页:首航节能 002665 第6页:星星科技 300256

近半数兜底式增持承诺下个月到期，董事长们请真金白银兑现啦

诞生自2015年股灾期间的兜底式增持，在2017年后逐步走热，也成为上市公司稳定股价的利器，但随着承诺逐步到期、股价未如愿走强，这些公司的承诺能否如约兑现?

据券商中国采访人员不完全统计，2017年以来，两市共有51股发布了“兜底式”增持，即上市公司董事长或实控人倡议，公司员工或供应商以个人身份进行增持，一旦持有半年或一年以上，实控人将对所有亏损进行“兜底”，简单而言，就是“亏了算我的”。

上述51个兜底式增持中，有21个承诺是在2017年6月期间发布，大部分将在下个月开始兑现承诺。

兜底资金规模有多大?剔除6家未披露数据公司，仅就目前数据，上述增持计划增持了6063.79万股，增持资金达到5.88亿元。

不过，由于二级市场股价走弱，在发布兜底式增持后，上述51股中，有30股的股价出现下跌，其中21股的跌幅超过10%。

据券商中国采访人员估算，以最新收盘价来看，完成上述兜底需要公司董事长掏出4184.08万元。

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17公司董事长兜底超千万元

由于二级市场在2017年持续走弱，多家公司董事长在纷纷发出倡议书，表示股价出现“非理性下跌”，强调“公司股票投资价值已经凸显”，倡议公司员工积极买入自家公司股票，且员工持股期间的亏损“由本人予以补偿”。

于是，在2015年股灾中诞生的“兜底式增持”玩法，在2017年6月再一次密集爆发。

据券商中国采访人员不完全统计，2017年以来，这类兜底式增持倡议书共发布了51份，其中2017年有27份、2018年有24份，但有23份是集中发布在2017年6月一个月内发布。

考虑到大部分增长倡议要求锁定一年，2018年6月将是承诺的主要兑现时间。

兜底规模大致有多大?整体来看，剔除6家未披露数据公司，上述公司的员工共计增持了6063.79万股，增持资金达到5.88亿元。其中，有17家公司董事长的兜底规模超过1000万元，有9家公司董事长的兜底规模超2000万元。

中金环境是兜底规模最大的个股。

2018年2月9日，中金环境发布公告称，近期国内股票市场出现了一定程度的调整，公司股价也受到波及，基于对公司未来持续发展以及对公司管理团队的信心，公司董事长沈金浩及副董事长郭少山联名倡议，鼓励公司及全资子公司全体员工积极买入公司股票。

这两位董事联名承诺，凡于2018年2月8日至2月14日期间净买入公司股票，且连续持有 12 个月(含)以上并届时在职的员工，若因在前述指定期间内增持公司股票产生损失，沈金浩及郭少山将以个人资金予以补偿，若产生股票增值收益则归员工个人所有。

据统计，截至2018年2月14日收盘，中金环境共有629位员工增持股票，合计增持股票1287.71万股，增持均价为10.09元/股，增持总金额为1.3亿元。

不过，这一兜底增持行动未能阻止股价下跌，从2月12日发出的进展公告起算，中金环境的股价跌幅已达到6.19%，以此估算，增持资金当前浮亏803.71万元。

此外，信邦制药和欧浦智网的兜底增持规模也较大，增持资金分别达到8815.08万元和3282.23万元。

尴尬，6公司响应员工不足10人

尽管上市公司董事长积极号召，甚至还拿出了兜底承诺，但一些公司的员工就是不为所动，进行增持也只是“重在参与”，甚至有一公司只有1名员工响应号召、买了1000股，增持公告写得略显尴尬。

据统计，在上述51家公司中，有18家公司的员工增持规模少于400万元，有15家公司增持规模少于300万元，还有6家公司的增持规模少于50万元。

2017年6月7日，长城动漫董事长赵锐勇发布倡议书称，鉴于近期市场非理性下跌，基于对公司投资价值的判断以及对公司未来发展的信心，倡议长城动漫及全资子公司、控股子公司全体员工积极买入长城动漫股票。

赵锐勇承诺，凡2017年6月7日至6月13日期间，员工通过二级市场净买入长城动漫股票且连续持有12个月以上并在职的，若因增持长城动漫股票产生的亏损，予以全额补偿;收益则归员工个人所有。

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但是，即便发出一份倡议书公告、一份补充公告和一份进展公告，长城动漫实际上也只号召1名员工进行增持，共买入1000股，买入资金1万元。

同样显得有点尴尬的，还有赵锐勇控制的另一家公司长城影视，在董事长发出倡议后后，共有2名员工买入2800股，增持资金2.94万元。

从公告日起算，长城动漫和长城影视的股价分别下跌30.62%和1.89%。

此外，同样参与人数较少，雪人股份、罗牛山、乐金健康的增持员工均不足10人，而参与德力股份增持的供应商与员工加在一起才7人。

当前兜底要花超四千万

随着兜底承诺临近到期，这些公司的股价走势是否因兜底而走强呢?大部分都没有。

据券商中国采访人员统计，从公告日至今，上述51只发布兜底式增持计划的个股中，有30股出现下跌、占比近六成，其中21股跌幅超过10%、7股跌幅超30%，兜底式增持对股价的稳定作用似乎只能短期凑效。

如果兜底承诺现在兑现，公司董事长们需要掏多少钱?

据券商中国采访人员估算，以最新收盘价来看，参照公告的承诺比例，如果要全部兜底，这些公司董事长合计要掏出4184.08万元，而这尚未包括6家没有发布具体增持数据的个股。

就股价跌幅来看，科融环境自2017年7月24日发布倡议书以来，公司股价累计下跌了47.63%，跌幅在上述51股中位居第一。

在增持倡议书中，科融环境董事长毛凤丽承诺，凡于2017年7月24日至7月26日期间净买入的科融环境股票，且连续持有12个月以上并在职的员工，若因在前述时间期间增持科融环境股票并在特定期间内减持造成的损失，将以个人资金予以补偿;若有股票增值收益则归员工个人所有。

公告显示，科融环境共有47名员工参与了兜底式增持，合计增持了369.2万元，以目前的区间跌幅估算，这部分增持资金当前浮亏175.84万元。

此外，联建光电和智慧松德的区间跌幅也较大，从公告日至今，分别下跌了35.67%和35.26%，增持资金分别为1295.58万元和41.72万元。

就浮亏规模来看，中金环境以803.71万元的浮亏当前位居第一，但主要是是因为增持资金较大、超亿元，其次浮亏较多的还包括联建光电、铁汉生态和奋达科技，估算分别浮亏462.19万元、418.07 和393.56万元。

兜底增持升级:保息式增持

一年保本保10%利息——说的不是P 2 P、不是刚兑信托产品，而是A股股票。

当一般的增持无法刺激股价时，A股开始出现兜底式增持，而当兜底增持也略显套路后，终于出现升级版的“保本保息式增持”。

据券商中国采访人员统计，从2017年以来，已有骅威文化、星星科技、首航节能和信邦制药等4家公司发布了保本保息的增持倡议，公司实控人倡议员工买入自家公司股票，且承诺给予或6个月4%、或一年8%的最低收益，甚至还有的承诺一年10%的最低收益。

2017年6月12日，骅威文化实际控制人郭祥彬承诺，凡在2017年6月12日至6月15日期间，公司员工使用自有资金净买入公司股票，且连续持有达到12个月并在职的，如因在前述期间买入公司股票实际产生的亏损，由实控人予以补偿，收益则归员工个人所有。

不仅如此，该实控人还进一步承诺，如果员工净买入骅威文化股票在持有期间(达到12个月)收益不足10%的，由其本人予以补足;若连续持有时间不足12个月即发生减持行为的，或自买入之日起12个月内离职的，则不予补给。

后续公告显示，骅威文化共有36名员工响应了增持号召，共计投入资金778.14万元进行增持，增持均价10.04元，但从6月12日以来，该公司股价共计下跌了30.86%。不仅如此，该股还在今日(5月29日)创下了2016年以来的最低价6.66元。

截至目前，如将10%的保底收益计算在内，骅威文化董事长需要支付317.92万元才能完成承诺。

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此外，信邦制药和首航节能，分别在2018年2月9日与2月10日发布增持倡议公告，公司实控人均承诺最低一年8%收益。

信邦制药发布公告称，公司员工于2月8日至3月30日期间买入公司股票持有至计算补偿时点并在职，其收益不足8%的，公司控股股东的一致行动人誉衡集团以及实控人朱吉满将进行差额补偿。

数据显示，信邦制药共有249名员工参与增持，共计买入8815.08万元，公告发布至今，信邦制药股价上涨了16.88%。

此外，星星科技的董事长和副董事长也在2018年2月承诺，凡是在2月14日至3月30日净买入公司股票、连续持有6个月，将保证4%以上的收益(年化利息收益按8%计算)，差额部分由倡议人予以补偿。

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信邦制药(个股资料操作策略股票诊断)

信邦制药:业绩高增长医疗服务、流通表现靓丽

信邦制药 002390

研究机构:西南证券分析师:朱国广,张肖星撰写日期:2018-04-23

业绩总结:公司2017年实现营业收入60亿元(+16.4%)、归母净利润3.2亿元(+29.8%)、扣非归母净利润3亿元(+60%)。2018Q1实现营业收入15.1亿元(+11.7%)、归母净利润7366万元(+40.5%)、扣非归母净利润7263万元(+53.8%)。发布业绩预告,预计2018上半年归母净利润1.8-2.2亿元,同比增长20%-50%。l医疗服务、医药流通收入和净利率同步提升。公司业绩高增长主要来自于医疗服务、医疗流通领域的收入增速和净利率水平同步提升,公司整体盈利能力提升:2017年净利率为5.52%(+0.7pp)、2018Q1净利率为4.17%(+1.1pp)。

医疗服务:业绩表现靓丽,盈利能力提升显著。1)2017年公司医疗服务实现营业收入13.4亿元(+11.7%),毛利率为18.1%(+2pp)。其中省肿瘤医院实现营业收入7.6亿元(+11.4)、净利润5802万元(+56%),净利率提升至7.6%。白云二期已投入使用,肿瘤三期预计2018年6-7月投入使用,随着新设床位利用率提升,净利率有望进一步提升。2)“医联体”模式运行良好。公司旗下8家医院运营情况良好,下拥有床位数近6000张,与贵阳医学院有紧密的学术合作关系,在人才与技术方面优势显著。其中省肿瘤医院代表贵州省肿瘤科顶级学术水平,具备较强的技术输出能力。省肿瘤医院已与25家医疗单位签署了医联体协议,白云医院与该区沙文乡、都拉乡等5个乡镇卫生院签订医联体协议。此外,公司拥有贵医云、遵义云两个“互联网+医疗”平台,已形成集医生、药师、患者、数据、服务为一体的云端医疗联合体。3)2018年加快医院布局步伐,已收购六盘水安居医院,进一步布局医疗服务的预期强烈。

医药流通:紧握终端,加强业务扩张。2017年医药流通业务实现营业收入37.7亿元(+24.5%)、毛利率为11.4%(+1pp),增速显著高于行业。公司对终端把握能力强,除自有医院外,与贵医系、遵医系医院均建立了紧密的供应链关系。随着“两票制”推进,公司加强在商业领域布局,2018年2月公告收购6家流通企业,对应全年收入规模约10亿元,后续进一步整合行业的预期强烈。此外,遵义协议进入第二年执行期,新标切换将带来放量契机。

医药制造:制药业务平稳运行,推进CRO等新业务。2017年医药制造业务实现营业收入8.7亿元(+17.5%)、毛利率为66.2%,与2016年同期保持一致。其中中肽生化实现营业收入3.1亿元(+32.1%)。贵州省肿瘤医院已于2017年5月获得临床基地资质,中肽生化为海外客户提供定制多肽,具备临床试验经验,二者将在CRO领域产生业务协同,预计2018年将贡献业绩增量;除原有IVD业务外,中肽生化正在积极研发临床试剂,加强国内检验市场布局。

盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.25元、0.32元、0.42元。我们看好公司在贵州省医疗服务领域的龙头地位,维持“买入”评级。

风险提示:实际控制人变更风险,医疗服务布局进度低于预期风险。

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