钢铁:原材料价格触底回升钢厂利润略有回落

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第1页:钢铁:原材料价格触底回升钢厂利润略有回落第2页:宝钢股份:6月出厂价稳中有涨 Q2经营有望向好第3页:华菱钢铁:q1预告净利润小幅超预期第4页:新钢股份:改革前行看好18年业绩增量第5页:三钢闽光:业绩创新高并购助力未来业绩进一步提升

市场回顾。上周钢材现货价格震荡走弱,库存去幅较往年依然可观,部分省市出台2018年大气污染防治工作行动方案以及江苏焦化厂可能迎来的大幅减产也引起市场广泛关注,板块周涨幅0.22%,居申万28个行业第24,沪深300指数上涨2.60%,跑输大盘2.38个百分点。板块个股中赛福天、鄂尔多斯、三钢闽光涨幅靠前,分别上涨10.34%、4.69%、4.68%,上海钢联、南钢股份、欧浦智网跌幅居前。

期市震荡走强,原材料涨幅较大。受青岛等地区限产消息以及江苏焦化厂可能迎来的大幅减产影响,黑色系期市在周五大幅拉涨,原材料涨幅大于成材,双焦及铁矿主力合约环比上涨3.53%、3.69%,螺纹、热卷较上周上涨0.30%、0.80%。持仓量上多头也在周五大幅增仓,焦煤、焦炭、铁矿持仓增幅较大,环比增加8.82%、25.67%、12.23%;螺纹、热卷持仓分别上升0.67%、0.10%。

双焦铁矿库存略有消化,钢材厂库开始累积。京唐港炼焦煤库存为109.9万吨环比下降14.1万吨,焦炭天津港库存为68万吨较上周减少2万吨。铁矿石港口库存环比减少247万吨至15870万吨。钢厂方面,高炉开工率为68.89%,唐山高炉开工率升至72.56%。钢材社会库存减少75.3万吨,上海线螺采购量回升至31200吨。

钢厂利润触顶回落。钢材现货价格走弱,上海三级螺纹钢环比下降70元至4020元/吨。根据我们模拟的钢厂利润,钢厂螺纹毛利润为1145元/吨,热卷毛利1002元/吨,冷轧毛利润为732元/吨。

每周观点:5月第二周钢材库存去化环比略有回升,同比往年去幅也较为可观,但是季节性因素需求较4月依旧有所减弱,Mysteel全国建材钢贸商日均成交从4月日均20万以上跌至18万,成交量中枢明显下移。外部环境上,周末特朗普推特发文督促美商务部解决中兴问题大大缓解贸易冲突氛围,而美退出伊核协议也短期刺激原油价格大幅拉涨,对于工业品价格有间接支撑作用。周五央行发布第一季度货币政策执行报告被市场解读为年内仍有降准可能。整体来看宏观利空有所缓解,而微观上行业受环保约束越来越频繁,唐山开工率略微回升但全国高炉开工基本稳定,供给端表现较为刚性。需求端传统季节性因素影响下将逐渐减弱,而今年工地在限产背景下缩减开工期,因此需求减弱幅度或好于预期,在减税以及降准背景下,企业盈利水平有望持续。

投资建议:当前行业的逻辑在于需求旺季的真实与否,对于需求我们维持谨慎乐观的判断,给予行业第二季度“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、韶钢松山(000717)、华菱钢铁(000932)、新钢股份(600782)以及三钢闽光(002110)。

钢铁|原材料|利润|价格|回升|钢厂---傻大方小编总结的关键词

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宝钢股份(个股资料操作策略股票诊断)

宝钢股份:6月出厂价稳中有涨 Q2经营有望向好宝钢股份 600019

研究机构:光大证券分析师:王凯,王招华撰写日期:2018-05-17

宝钢股份6月期货出厂价发布,部分产品上调150元/吨。2018年6月公司多数期货产品出厂价环比5月保持不变,部分产品价格则有所上调,其中:东山、梅山基地的热轧上调150元/吨,东山、梅山、青山的酸洗上调150元/吨,部分厚板上调150元/吨,取向硅钢上调0~300元/吨。公司6月出厂价稳中有涨,一定程度上表明公司对于短期内钢铁行业基本面和钢价走势具有信心。

2018Q2季度经营业绩测算:出厂价稳中有涨,成本端呈现下行,经营有望向好。从公司2018Q2期货产品的季度出厂均价来看,热轧、冷系(汽车板)、厚板、取向硅钢等多数产品环比上涨,酸洗、冷系(非汽车板)、不锈钢厚板、无取向硅钢等少数产品则是环比下降,整体上公司Q2出厂价环比Q1是稳中有涨的。另外,从铁矿、焦炭、废钢等原材料的市场价格来看,Q2环比Q1则是呈现下行趋势的。因此,公司2018Q2经营向好,业绩有望得以支撑。

公司出厂价较市场稳健,取向硅钢等高附加值产品有望支撑业绩。公司出厂价较市场价波动幅度更小,主要是由于公司产品偏高端化,附加值、壁垒更高。公司优势产品取向硅钢的出厂价2018年以来每月持续上调,宝武合并后市场率高达80%,有望对公司盈利构成支撑。

龙头钢企盈利能力强、内生增长潜力大,维持“买入”评级。公司6月出厂价稳中有涨,说明对短期钢铁行业景气度预判较为乐观,我们预计5月份钢铁行业投资机会整体大于风险,钢铁板块仍具备一定的低估值优势。公司作为钢铁行业龙头,盈利能力强,武钢湛江提供内生增长潜力。我们维持盈利预测,预测2018-2020年EPS分别为1.02元、1.07元、1.08元,维持目标价11.22元,维持“买入”评级。

风险提示:钢价波动风险;武钢、湛江业绩提升不及预期风险;公司经营不善风险等。

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华菱钢铁(个股资料操作策略股票诊断)

华菱钢铁:q1预告净利润小幅超预期

华菱钢铁 000932

研究机构:光大证券分析师:王凯,王招华撰写日期:2018-04-11

2018Q1预计归母净利润14-16亿元,小幅超出市场预期。公司发布业绩预告,预计2018Q1实现归母净利润14-16亿元,2017Q1-Q4归母净利润依次为3.08、6.49、16.15、15.49亿元。公司2018Q1归母净利润同比增长355%~419%,环比增长-9.5%~3.3%,小幅超出市场预期。

2018Q1高炉检修使粗钢产量环比下降,吨钢净利润环比增长-8%~2.6%。公司2018Q1粗钢产量447万吨,同比显著增长14%,环比则小幅下降4.28%,公司一座2200m3高炉检修影响了产量,Q2产量有望提升。以净利润(包含少数股东损益)口径计算,公司2018Q1预计吨钢净利润为391元/吨~436元/吨,环比增长-8%~2.6%,2017Q1~Q4依次为92、202、452、425元/吨。

湖南省唯一大型国企,板材产品盈利稳健。公司是湖南省唯一的大型国企,钢产量占全省85%以上,湖南省钢价平均水平长期高于全国,可支撑公司业绩。公司以板材产品为主,产品竞争力和盈利水平稳健。此外公司与安塞乐米塔尔合资的VAMA子汽车板公司已实现盈利,未来后劲可期。

2018年钢铁行业供给弹性显现,难有趋势性上涨行情。我们预计2018年钢铁行业需求平稳,但供给弹性不容忽视,主要来自电弧炉的复产,以及部分高炉通过添加废钢、改进工艺等方式增产等。预计钢价将整体上呈现震荡,难有趋势性的上涨行情,关注波段性的反弹机会。

市盈率和吨钢市值最低的钢铁股之一,维持“增持”评级。我们调高公司2018~2020年预计实现归母净利润为41.91亿元、43.68亿元、45.45亿元,对应EPS分别为1.39元、1.45元、1.51元。公司PE(2018E)仅为5.5倍,吨钢市值仅1345元/吨,均处于较低水平,公司具有显著的低估值优势。参照行业整体估值水平,我们给予2018年6.5倍PE估值,6个月目标价9.04元,维持“增持”评级。

风险提示:钢价波动、汽车板子公司盈利不及预期、公司治理风险等。

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新钢股份(个股资料操作策略股票诊断)

新钢股份:改革前行看好18年业绩增量

新钢股份 600782

研究机构:联讯证券分析师:王凤华撰写日期:2018-04-10

受益市场环境向好,2017年营收大幅增长

2017年,供给侧改革与去产能深化促使钢材市场主要品种价格大幅上涨,公司产销积极向好。公司完成生铁868.87万吨、钢855.26万吨、钢材坯801.97万吨。实现营业收入499.67亿元,同比增长64.03%;归母净利润31.11亿元,同比增长523.85%。创近年来新高。

2018年我国将继续推进钢铁去产能,企业盈利预期确定性强

2018年将是国家巩固去产能成果的关键一年,按照《政府工作报告》制定的工作目标,预计今年全年将执行钢铁去产能3000万吨。钢铁企业具备确定性的盈利预期。与2017年主要钢材价格大幅上升,毛利上升相比,2018年的供求平衡将在2017年基础上进一步紧平衡,价格和毛利整体将大概率维持在较高水平;业绩增量将集中体现在2018年一、二季度,从而带动行业全年的盈利表现更好。

美对华出口钢铁加征关税,负面影响有限

自2018年3月23日起,美国将对从我国进口的钢铁产品加征25%关税,势必会对我国钢材出口产生一定负面影响。不过,国内市场环境在去产能的影响下持续向好,对重点钢企来说市场空间打开。贸易战对我国钢铁行业负面影响整体上是可控的。2017年,公司来自国外收入15.73亿元,同比下降39.36%,占总收入比重仅有3.15%,对外依存度较低。

盈利预测与投资建议

我们预计:2018-2020年,公司营业收入509.12/510.21/510.94亿元,归属于母公司净利润36.04/36.12/35.34亿元,对应EPS为1.13/1.13/1.11元。我们选取产品相近的钢铁企业作为可比公司。公司估值处于行业较低水平。参考行业平均PE水平,给予公司2018年7xPE,目标价7.91元。首次覆盖,考虑到贸易战扩大可能产生的负面影响,给予“增持”评级。

风险提示

钢铁去产能进度不及预期,淘汰产能复产;钢材价格大幅下跌;铁矿石、焦炭等原材料价格剧烈波动;宏观经济波动风险;中美贸易摩擦规模进一步扩大;股东解禁减持。

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三钢闽光(个股资料操作策略股票诊断)

三钢闽光:业绩创新高并购助力未来业绩进一步提升

三钢闽光 002110

研究机构:平安证券分析师:陈建文撰写日期:2018-04-23

行业景气度提升,高市占率优势尽显:2017年公司铁、钢、材产量同比分别增长0.98%、4.41%和2.11%,增幅不大,但实现收入同比增长59.1%,增幅明显,主要得益于价格上涨。价格上涨主要有两个因素:一是行业景气度整体明显提升。在供给侧改革持续推进、钢铁去产能和取缔“地条钢”、环保督查、取暖季限产等一系列因素推动下,钢铁行业供给格局明显改善。国内钢材市场价格震荡上行,整体处于高位,中钢协钢材综合价格CSPI指数比上年平均上涨42.7%,行业景气度显著提升;二是公司在福建区域市场高市占率使得公司产品获得了更高的溢价,优势十分突出。公司产“闽光牌”建材、中板2017年市场均价分别高于“周边四地”(上海、杭州、南昌、广州)59元/吨、154元/吨,圆钢价格较杭州、广州市场均价高53元/吨,区域内市场主导地位进一步得到巩固。

精细化管理促进公司降本增效成果显著。2017年,公司进一步提升精细化管理水平,有力的促进了公司降本增效,并取得了显著成果。报告期内,公司实现吨钢同口径降成本47.66元/吨;管理费用同比下降5.32%;财务费用同比下降51.60%;采购的进口矿到岸价比普氏均值低2.15美元/吨。降本增效取得的显著成果也构成业绩创新高的一个重大助力因素。

三安钢铁并购顺利过会,有望助力公司未来业绩进一步提升。公司于2018年3月30日收到中国证券监督管理委员会的通知,公司发行股份购买三安钢铁资产等事项获得无条件通过。三安钢铁具备炼钢生产能力为258万吨,16年产钢273.8万吨。2017年1-8月营收57.7亿元,净利润8.68亿元。随着该并购案顺利过会,三安钢铁资产注入公司剩下就是时间问题。未来三安钢铁资产注入后,公司产能规模将进一步扩大,同时在福建市场占有率进一步提高,将有力的保障公司未来业绩进一步提升。

盈利预测与投资建议:公司是福建省龙头钢企,建材产品在福建市场占有率高达65%,对市场拥有较强的掌控力和议价能力;未来三安钢铁资产注入提升公司产能规模的同时,也进一步提高了市占率和盈利水平。考虑到供给侧改革效应逐渐减弱以及未来资产并表的影响,我们调整了公司18-19年盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为3.03(3.09)、3.92(3.31)和4.12元,对应4月13日收盘价PE分别为6.0倍、4.6倍和4.4倍,维持“推荐”评级。

风险提示:1、行业景气度大幅下降的风险。由于钢铁行业是强周期行业,与经济发展趋势息息相关。当前,全球出现了贸易保护主义风潮,贸易摩擦不断加剧,有可能造成全球贸易复苏乏力进而影响全球及中国经济稳定增长,导致行业景气度大幅下降、公司业绩不达标;2、原材料价格上涨过快风险。原材价格过快上涨造成钢厂生产成本上升,侵蚀企业利润,制约业绩增长;3、公司经营风险。由于钢铁行业是重资产高耗能行业,公司可能会遭遇到政策调整、安全事故以及环保限制等因素影响,造成公司难以平稳健康运营。

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钢铁:原材料价格触底回升 钢厂利润略有回落

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